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A股股指期货与沪深300股票指数价格联动效应的实证研究

作　者: 高宇飞
导　师: 封文丽
学　校: 河北经贸大学
专　业: 金融学
关键词: 价格发现领先一滞后格兰杰因果检验互相关函数
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
下　载: 7次
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内容摘要

我国第一批四个股指期货合约于2010年4月16日正式上市交易。在经历了从仿真交易到正式推出的四年多时间里，期间认真筹备，我国的股指期货终于正式推出，走向市场，必将载入中国金融发展史的史册当中。股指期货是世界上最为有效的管理风险的金融产品，正是由于这一点原因自推出之后就呈现出星火燎原之势，并且其在我国推出之后对我国金融巿场的发展影响深远。与此同时，在正式上市后，股指期货能否正常的运行成为我们最关注的重点，其中最最需要关注的就是股指期货能都发挥其应有的价格发现功能，之所以价格发现功能受到广泛关注，因为它是确保整个期货市场正常存在和运转的基石。考虑到上述种种原因，有必要对我国自行推出的沪深300股指期货市场进行研究，重点研究我国处在萌芽状态的股指期货是否具有价格发现功能，对我国自己的股指期货市场这一基础功能做出客观的衡量和理性的评价。首先在理论方面阐述了期货市场应该具有价格发现功能的存在性，以及国内外学者对这一问题研究的现状，然后对沪深300股指期货和现货市场做实证研究时，运用了单位根检验、误差修正模型、协整检验、互相关系数、格兰杰因果检验等检验方法和模型，样本数据采用的是沪深300股指期货2010年4月16日至2013年9月18日的真实交易数据，结果发现:尽管我国的股指期货推出时间不长，相对于国外股指期货的发展还处于起步阶段，但总体来说其运行是有效的，基本具备了期货的“价格发现”这一功能。沪深300股指期货和沪深300指数之间存在着长期均衡关系；并且短期波动将会向均衡状态调整；同时股指期货是其标的现货的格兰杰原因，其标的现货指数的变化受到了股指期货的影响，存在期现“领先一滞后”关系；并且这个“领先一滞后”关系的表现为1-3分钟。但是由于我国股指期货市场属于起步阶段，和国外成熟的市场进行比较，还仅仅是萌芽时期，因此迫切需要对我国的股指期货市场所存在的不足进行弥补，不断使股指期货发挥价格发现功能得到增强，从而使得资本市场更加高效的运转。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-9
1 引言  9-18
  1.1 研究背景与意义  9-11
  1.2 文献综述  11-16
    1.2.1 国外文献综述  11-13
    1.2.2 国内文献综述  13-16
  1.3 论文框架与内容  16-17
  1.4 研究方法  17
  1.5 创新与不足  17-18
2 股指期货与 A 股现货市场价格联动效应的理论基础  18-23
  2.1 持有成本理论  18-19
  2.2 理性预期理论  19-20
  2.3 价格预期理论  20-21
  2.4 主导市场理论  21-23
3 数据选取和股指期货与 A 股现货联动效应检验方法  23-31
  3.1 数据的选取  23
  3.2 平稳性检验  23-26
    3.2.1 平稳时间序列的定义  23-24
    3.2.2 平稳时间序列的检验方法-单位根检验  24-26
  3.3 协整检验  26-28
    3.3.1 协整的定义  26-27
    3.3.2 协整的检验方法  27-28
  3.4 误差修正模型  28-29
  3.5 格兰杰因果检验  29
  3.6 互相关函数  29-31
4 股指期货与 A 股现货市场联动效应的实证检验  31-46
  4.1 沪深 300 股指期货日间价格发现功能的研究  32-41
    4.1.1 描述性统计分析  32-35
    4.1.2 平稳性检验  35-36
    4.1.3 协整检验  36-37
    4.1.4 误差修正模型建模结果  37-39
    4.1.5 格兰杰因果检验  39
    4.1.6 互相关函数  39-41
  4.2 沪深 300 股指期货日内价格发现功能的研究  41-46
    4.2.1 描述性统计分析  41-42
    4.2.2 平稳性检验  42-43
    4.2.3 格兰杰因果检验结果  43-44
    4.2.4 互相关系数  44-46
5 实证结论与政策建议  46-52
  5.1 实证结论  46-48
    5.1.1 沪深 300 股指期货和股指现货之间高度相关  46
    5.1.2 沪深 300 股指期货和股指现货两序列的平稳性  46-47
    5.1.3 沪深 300 股指期货和股指现货两序列存在长期协整关系  47
    5.1.4 短期波动对我国股指期现市场的长期均衡影响微弱  47-48
    5.1.5 沪深 300 股指期货对股指现货具有引导作用  48
  5.2 政策建议  48-52
    5.2.1 优化期货市场投资者结构  48-49
    5.2.2 加快产品创新，增加股指期货市场流动性  49
    5.2.3 进一步优化股指期货市场交易制度  49-50
    5.2.4 完善监管系统  50-52
参考文献  52-56
后记  56-57
攻读硕士学位期间发表的论文  57

A股股指期货与沪深300股票指数价格联动效应的实证研究

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