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中国货币供应量与股票市场价格相互关系的实证研究

作　者: 王哲琦
导　师: 刘熀松
学　校: 上海社会科学院
专　业: 西方经济学
关键词: 货币供应量股票市场价格向量自回归模型格兰杰因果检验
分类号: F224;F822.1
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

货币政策与股票市场的关系是金融研究的前沿课题。本文通过采用最新的数据和比较成熟的计量模型,深入研究我国货币供应量与股票市场价格二者之间的相互关系,以进一步理解股票市场波动与货币政策间的相互影响。第一章导论部分对论文研究的背景、意义以及文章的结构进行了简要介绍。第二章文献综述部分总结了国外、国内学术界关于货币供应量与股票市场价格相互关系的实证研究成果。目前国内外学者普遍采用向量自回归分析与协整检验的研究方法,但因选取的样本与变量不同,得到的实证结果也不尽相同。而国内学者在货币供应量同比变动与股票市场价格波动的相互关系、广义货币供应量M2各组成部分(如活期存款、储蓄存款等)与股票市场价格的相互关系、不同时期货币供应量与股票市场价格的相互关系是否发生变化三个方面的研究相对不够深入,因此本文对上述内容展开了尝试性的实证研究。第三章研究了货币供应量与股票市场价格相互影响的传导机制。一方面股票市场价格波动通过影响实体经济、货币需求,从而引起货币供应量的变化;另一方面货币供应量的变化通过影响实际产出水平、市场利率水平以及投资者资产配置,改变投资者对股票的需求,从而引起股票市场价格发生波动。这一部分为后续的实证研究提供了理论基础。第四章通过对数据的描述性分析发现了货币供应量与股票市场价格之间的变动规律,指出了我国货币供应量与股票市场价格存在相互影响的可能性,为实证模型的构建提供了思路。第五章是本文的核心部分,运用向量自回归模型和向量误差修正模型对我国不同层次货币供应量与股票市场价格的相互关系进行了实证研究,得到如下结论:第一,2000年至2010年期间,广义货币供应量M2的环比变化对股票市场价格有正向影响,其中居民储蓄存款的环比变化引起股票市场价格的同向变动,而流通中的现金、活期存款、定期存款和其他存款对股票市场价格并没有显著影响。同时,与货币供应量密切相关的国内金融机构信贷净投放对股票市场价格具有显著影响。第二,2000年至2010年期间,股票市场价格对M1、M2的环比变化和同比变化均有正向影响,但对M0没有显著影响。股票市场价格的涨跌会引起活期存款和包含证券公司客户保证金在内的其他存款的同向变动、引起定期存款和储蓄存款的反向变动。同时,股票市场价格的涨跌会引起国内金融机构信贷净投放的同向变动。第三,我国货币供应量与股票市场价格的关系在不同时期呈现出不同的特点,二者的联系在逐步加强。结合实证结果,本文指出利用广义货币供应量M2、居民储蓄存款以及国内金融机构信贷余额这三个指标有助于投资者对未来股票市场的走势做出更为准确的判断。

全文目录

摘要  3-5
Abstract  5-8
第1章导论  8-11
  1.1 研究背景与意义  8
  1.2 研究内容与框架  8-10
  1.3 研究方法与创新之处  10-11
第2章文献综述  11-16
  2.1 国外关于货币供应量与股票市场价格相互关系的实证研究综述  11-13
  2.2 国内关于货币供应量与股票市场价格相互关系的实证研究综述  13-16
第3章货币供应量与股票市场价格相互影响的机制研究  16-20
  3.1 股票市场价格影响货币供应量的传导机制  16-18
  3.2 货币供应量影响股票市场价格的传导机制  18-20
第4章货币供应量与股票市场价格相互关系的描述性分析  20-25
  4.1 中国货币供应量的变化趋势分析  20-21
  4.2 货币供应量变化与股票市场价格波动的相关性分析  21-23
  4.3 货币供应量变化与股票市场价格波动之间的规律  23-25
第5章货币供应量与股票市场价格相互关系的实证分析  25-45
  5.1 变量选取与数据来源  25-27
  5.2 各时间序列的平稳性检验  27-28
  5.3 我国不同层次货币供应量与股票市场价格之间的长期均衡关系  28-29
  5.4 我国不同层次货币供应量与股票市场价格之间的因果关系和相互影响  29-34
    5.4.1 货币供应量环比变化与股票市场价格波动之间的因果关系和相互影响  29-31
    5.4.2 货币供应量同比变化与股票市场价格波动之间的因果关系和相互影响  31-34
  5.5 我国广义货币供应量（M2）各个组成部分与股票市场价格之间的长期均衡关系和短期相互影响  34-38
  5.6 不同时期我国货币供应量与股票市场价格相互关系的变化  38-41
    5.6.1 2000 年1 月至2006 年5 月期间货币供应量与股票市场价格的相互关系  39-40
    5.6.2 2006 年6 月至2010 年11 月期间货币供应量与股票市场价格的相互关系  40-41
  5.7 实证研究的结论与分析  41-44
  5.8 实证结果的应用  44-45
第6章结论  45-46
参考文献  46-49
致谢  49

中国货币供应量与股票市场价格相互关系的实证研究

内容摘要

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