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股票价格波动对货币政策的影响

作　者: 刘晓星
导　师: 张运峰
学　校: 南京财经大学
专　业: 西方经济学
关键词: 股票价格波动货币政策中央银行利率规则
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

本文主要研究股票价格波动对货币政策的影响，央行在制定货币政策时应该考虑股价的变化，并在必要时干预股市。如今我国的股票市场发展很快，已经具备了相当的规模，与经济生活的联系越来越密切。而且从世界各国的历史来看，股票价格的巨大波动往往伴随着严重的经济危机。这时候股票价格波动对消费、投资和产出所造成严重的影响。货币政策的目标在于稳定物价，那么只要是物价的大幅度波动，都需要货币政策进行调控。虽然当前央行名义上的中介目标是货币供应量，但是从我国的基础货币、货币乘数以及货币流通速度来看，这些变量都不稳定，而且不受央行控制。因此我国不应将货币供应量作为中介目标。我国当前正在进行利率市场化改革，可以考虑实行利率规则。在借鉴前人模型的基础上，本文对其进行了细节上的修改，建立了一个封闭经济模型，并推导出最优利率规则。这就从理论上证明了货币政策应该对股价波动做出反应。但是现实中我国货币政策具有特殊性，比如央行制定政策时会考虑到经济增长的目标，以及将存款准备金率作为常用货币政策工具。同时，我国的股票市场还不完善，比如没有卖空机制，效率比较低。这些都会导致严重的问题，那就是股市自身的纠正能力远远不够，过热的股票市场终会形成越来越大的泡沫。不但危急自身，而且会消耗实体经济的大量资源，严重影响实体经济的稳定。中央银行应该在必要时对股票价格进行调控，防止虚拟经济过热对实体经济的挤压。并且从历史上来看，我国的中央银行也是这么做的。在2006-2008年期间，央行的存款准备金政策和存贷款利率政策的变化与股市涨跌有密切关系，央行在股价疯涨时调高准备金率和存贷款利率，在股价一落千丈时降低准备金率和存贷款利率。然后，本文在最优利率规则的基础上，选取2002-2011年的月度数据，将7日内银行同业拆借利率作为被解释变量，将工业增加值、商品零售价格指数和上证综指作为解释变量，将第二产业固定资产投资、居民消费物价指数和深成指作为工具变量，采用GMM方法进行回归分析。结果发现股价缺口前的系数为0.025，比较显著。这说明中央在银行的货币政策考虑到了股票价格波动。最后本文进行了总结，并提出了建议。首先是股票市场自身需要不断发展和完善，其次中央银行也要提高效率，全面地考虑经济形势，出台相应的货币政策。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-7
第一章导论  7-11
  1.1 选题背景和意义  7-8
  1.2 本文的主要内容  8-9
  1.3 本文的研究方法  9-10
  1.4 创新与不足  10-11
    1.4.1 创新之处  10
    1.4.2 不足之处  10-11
第二章国内外研究现状  11-21
  2.1 对股价波动影响实体经济的研究  11-13
    2.1.1 托宾 q 理论  11
    2.1.2 资产负债表效应  11
    2.1.3 流动性效应  11-12
    2.1.4 财富效应  12-13
  2.2 货币政策是否应对股价波动做出反应  13-19
    2.2.1 国外研究  13-16
    2.2.2 国内研究  16-19
  2.3 对包含股价因素的货币政策规则的实证检验  19-21
第三章考虑股价波动的最优利率规则  21-29
  3.1 货币政策目标  21-23
    3.1.1 货币政策的主要目标  21-22
    3.1.2 货币政策的中间目标  22-23
  3.2 货币供应量已经不合时宜  23-24
  3.3 最优利率规则  24-29
第四章我国的货币政策评价  29-39
  4.1 我国货币政策的特殊性  29-30
    4.1.1 货币政策目标的特殊性  29
    4.1.2 货币政策工具的特殊性  29
    4.1.3 货币政策传导的特殊性  29-30
  4.2 现实中的货币政策  30-34
    4.2.1 股票价格波动与存款准备金率  30-32
    4.2.2 股票价格波动与存贷款基准利率  32-34
  4.3 利率规则的实证检验  34-39
    4.3.1 数据来源  34-35
    4.3.2. 实证分析  35-39
第五章结论与政策建议  39-41
  5.1 结论  39-40
  5.2 政策建议  40-41
附录  41-44
参考文献  44-46
后记  46

股票价格波动对货币政策的影响

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