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制度环境对投资—现金流敏感性影响的实证研究

作　者: 罗琴
导　师: 杜晶
学　校: 湖南大学
专　业: 会计学
关键词: 制度环境 投资-现金流敏感性 融资约束 过度投资
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 22次
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内容摘要


随着市场经济的发展，投资-现金流敏感性已经逐渐成为当前投资理论研究的热点。学术界对投资-现金流敏感性的研究多集中在三个方面：投资-现金流敏感性的存在性分析，投资-现金流敏感性的主导动因分析，投资-现金流敏感性的相关应用分析。近期的投资行为研究认为，一个国家或地区的政治环境和制度背景都会对该国或地区的企业投资产生明显的影响，而由于我国地区发展不平衡，不同地区制度环境也有所差异。本文在此基础上，着重分析制度环境对我国企业投资-现金流敏感性的影响。本文以市场化进程、金融发展、政府干预、法制水平作为制度环境的替代变量，选择2001-2009年非金融A股上市企业作为研究样本，利用FGLS回归方法分析制度环境对投资-现金流敏感性的影响，并进一步以地区和企业性质将样本进行分类来研究制度环境对投资-现金流敏感性的影响是否存在差异。本文通过多个角度的实证设计，得出以下实证结果：市场化进程的加快、金融发展水平和法制水平的提高都在一定程度上缓解企业融资约束，进而降低投资-现金流敏感性，而由于企业性质的不同，政府干预程度在企业投资行为上存在明显强弱，从而对投资-现金流敏感性的影响不同，因此，在研究政府干预对企业投资-现金流敏感性的影响时，企业性质应作为重要因素进行考虑。本文最后根据制度环境对我国企业投资-现金流敏感性的研究，为优化企业的投资行为，提出了相对应的政策性建议。

全文目录


摘要  5-6
Abstract  6-9
插图索引  9-10
附表索引  10-11
第1章 绪论  11-24
  1.1 研究背景及意义  11-14
    1.1.1 研究背景  11-13
    1.1.2 研究意义  13-14
  1.2 文献综述  14-22
    1.2.1 投资- 现金流敏感性存在性的文献综述  14-15
    1.2.2 投资- 现金流敏感性主导动因的文献综述  15-17
    1.2.3 投资- 现金流敏感性相关应用的文献综述  17-22
    1.2.4 文献评述  22
  1.3 研究方法和结构安排  22-24
    1.3.1 研究方法  22
    1.3.2 结构安排  22-24
第2章 制度环境与投资-现金流敏感性的理论基础  24-30
  2.1 概念界定  24-26
    2.1.1 投资的概念界定  24
    2.1.2 内部现金流的概念界定  24
    2.1.3 制度环境的概念界定  24-26
  2.2 投资- 现金流敏感性的理论基础  26-28
    2.2.1 信息不对称理论  26-27
    2.2.2 委托代理理论  27-28
  2.3 投资- 现金流敏感性的动因理论  28-30
    2.3.1 融资约束假说  28-29
    2.3.2 自由现金流假说  29-30
第3章 研究设计  30-39
  3.1 研究假设的提出  30-33
  3.2 样本选取与数据来源  33
    3.2.1 样本选取  33
    3.2.2 数据来源  33
  3.3 变量与变量模型  33-39
    3.3.1 变量定义  33-36
    3.3.2 变量模型  36-39
第4章 数据分析及结果解释  39-53
  4.1 数据分析  39-42
    4.1.1 制度环境变量的描述性统计  39-40
    4.1.2 其他变量的描述性统计  40-41
    4.1.3 pearson 相关性检验  41-42
  4.2 结果解释  42-49
    4.2.1 投资- 现金流敏感性存在性的分析  42-43
    4.2.2 制度环境对投资- 现金流敏感性影响的分析  43-49
  4.3 稳健性检验  49-51
  4.4 实证结论  51-53
第5章 政策性建议  53-57
  5.1 注重制度环境建设  53-55
    5.1.1 完善金融市场体系  53-54
    5.1.2 规范政府行为，重视市场调节作用  54
    5.1.3 加强法制环境建设  54-55
  5.2 注重优化企业自身  55-57
    5.2.1 改善企业的信息不对称状况  55
    5.2.2 完善企业的治理结构  55-57
结论  57-59
参考文献  59-65
致谢  65

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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