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科技型企业交叉上市资本成本分析

作　者: 罗超敏
导　师: 张元萍
学　校: 天津财经大学
专　业: 金融学
关键词: 交叉上市资产成本分析科技型企业
分类号: F275.3
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 4次
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内容摘要

近几年来中国资本市场发展迅速,但是,不可否认的是,在市场规模大小、融资范围广度和市场监管力度等方面中国的资本市场发展与美国等发达的资本市场仍然存在比较大的差距。在当今资本趋于一体化的时代,在国际间进行股权融资的公司数目呈上升趋势,其中,交叉上市成为了公司选择国际融资的主要方式。主要原因在于交叉上市可以使经济主体以更低的融资成本来筹集更多的资金,优化公司资本结构,增加公司价值,拓宽融资渠道、提高国际竞争力。西方学者对交叉上市进行了大量的多方面研究,其中包括了利用事件研究法以及基于不同假设的股权资本成本计量模型进行的理论研究及实证检验,但是,交叉上市的资本成本效应还没有在国际范围得到统一认可的估测模型。针对中国公司交叉上市的理论与实践,近年来也引起了中国理论界与企业界的大讨论,展现了各种不同观念的对立和碰撞。最根本的争论点在于交叉上市对公司价值增长的影响问题,即资本成本效应问题。为了突破当今中国企业,尤其是需要不断开拓市场的科技型企业的融资“瓶颈”,对交叉上市融资的研究具有深远的研究意义。本文主要采用了股利贴现模型和基于Ohlson模型推导的股权资本成本估测模型对资本成本进行测算。得出了三个结论：(1)基于Ohlson模型推导的股权资本成本估测模型估算出的资本成本比用股利贴现模型估算出的资本成本低；(2)中国的科技型企业交叉上市有助于降低资本成本；(3)在香港上市的中国科技型企业回归大陆股票市场有助于降低资本成本。这些探究了我国科技型企业交叉上市的资本成本效应,文章最后针对现存不足给出相应的政策建议。

全文目录

内容摘要  4-5
Abstract  5-8
第1章导论  8-17
  1.1 选题背景及研究意义  8-9
  1.2 国内外文献研究  9-15
    1.2.1 国外文献综述  9-13
    1.2.2 国内文献综述  13-15
  1.3 研究对象及文章框架  15-17
    1.3.1 研究对象  15-16
    1.3.2 研究思路与内容结构  16-17
第2章科技型企业交叉上市的理论框架构建  17-29
  2.1 中国科技型企业交叉上市与资本成本发展  17-19
  2.2 科技型企业交叉上市的优势与风险  19-25
    2.2.1 科技型企业交叉上市的优势  19-24
    2.2.2 科技型企业交叉上市的风险  24-25
  2.3 科技型企业交叉上市的资本成本效应研究  25-27
    2.3.1 市场分割理论  25-26
    2.3.2 交易成本理论  26
    2.3.3 信息不对称理论  26-27
  2.4 中国科技型企业交叉上市资本成本的假设  27-29
第3章资本成本估测模型选择  29-36
  3.1 资本成本模型的发展与演变  29-31
    3.1.1 资本成本效应研究的两个阶段  29
    3.1.2 基于市场风险的收益率模型  29-30
    3.1.3 基于市场价格和公司财务数据的贴现模型  30-31
  3.2 中国科技型企业资本成本模型的选择  31-32
  3.3 资本成本估测模型与研究的设计  32-36
    3.3.1 基于Ohlson-Juettner模型的预期股利贴现方法  32-33
    3.3.2 基于Ohlson模型推导的股权资本成本估测方程  33-34
    3.3.3 交叉上市资本成本效应的实证设计  34-36
第4章中国科技型企业交叉上市资本成本实证分析  36-44
  4.1 数据的来源与选择  36-37
  4.2 实证检验及结果说明  37-41
    4.2.1 基于Ohlson-Juettner预期股利贴现模型的实证结果  37-38
    4.2.2 基于Ohlson模型推导的股权资本成本模型实证检验结果  38-41
  4.3 验证假设及研究结论  41-44
第5章我国科技型企业交叉上市的对策建议  44-47
  5.1 科技型企业需要权衡上市的路径和方式  44
  5.2 政府需要提供帮助和指导  44-45
  5.3 证券市场法律法规需要健全和完善  45-47
参考文献  47-49
后记  49

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