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终极控制人、控制层级与企业成长性-基于中国上市公司制造业数据

作　者: 李海玲
导　师: 杨丽芳
学　校: 天津财经大学
专　业: 会计学
关键词: 金字塔结构 企业性质 控制层级 企业成长性
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 3次
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内容摘要


在股权集中型企业中,终极控制人构建金字塔结构使剩余控制权和剩余所有权偏离,从而导致现金流所有权与控制权发生分离,偏离了“一股一票”的原则。从企业类型来看,国有企业与民营企业终极控制人构建金字塔结构的动机并非完全一样,对企业经济后果影响的作用机制不同。文章选取2009～2011年A股制造业具有金字塔结构的上市公司为样本,研究企业性质是否影响了控制层级与企业成长性的关系,并且在不同性质企业两者间存在何种关系。文章采用主成分分析方法构建企业成长性的综合评价体系,然后对企业成长性与控制层级建立线性回归模型。通过实证研究发现国有企业金字塔结构中控制层级与企业成长性正相关。国企改制前国有企业政企不分的现象比较严重,终极控制人所处较低控制层级的上市公司更容易受到政府干预,国有企业终极控制人往往是国有股、国有法人股或国家机构,负担了国家政治或经济任务,使国有企业在公司治理或经营过程中与市场脱节,企业自主经营的权利被政府收紧；较多的控制层级象征政府下放对国有企业的权利,使之在自由市场中竞争,故国有企业中控制层级与成长性正相关。而民营企业的终极控制入主要出于回避外部融资约束或获取控制权私有收益的目的构建金字塔结构。已有文献表明民营企业终极控制人对分散的中小投资者同时存在隧道行为和支撑行为,当控制层级较小时支撑效应强于隧道效应,随着控制层级增加隧道效应大于支撑效应,从而不利于上市公司成长,因此文章假设民营企业控制层级与企业成长性负相关,但实证结果表明两者的负相关关系并不显著。文章选取企业规模、资产负债率、固定资产比率、存货周转率和营业现金比率作为控制变量,回归结果表明,存货周转率对企业成长性的影响不显著,其余控制变量对企业成长性有显著影响,这与已有文献的研究结果一致。参考上述研究结论文章对国企改制提出了建设性的意见,并为民营企业成长的制度机制建设提供了政策性建议。

全文目录


内容摘要  4-5
Abstract  5-9
第1章 导论  9-14
  1.1 研究背景  9-10
  1.2 选题意义  10-11
  1.3 研究对象  11
  1.4 研究思路与研究内容  11-13
  1.5 研究方法与创新点  13-14
第2章 文献综述  14-22
  2.1 金字塔结构的研究综述  14-20
    2.1.1 金字塔结构的普遍性与特征  14-15
    2.1.2 金字塔结构形成的影响因素  15-18
    2.1.3 金字塔结构对企业经济后果的影响  18-20
    2.1.4 基于终极控制人性质视角对金字塔结构的研究  20
  2.2 企业成长性的研究综述  20-22
    2.2.1 企业成长性的影响因素  20-21
    2.2.2 企业成长性的评价方法  21-22
第3章 理论分析与研究假设  22-31
  3.1 相关定义的界定  22-23
  3.2 基于主成分分析的企业成长性评价标准  23-27
    3.2.1 企业成长理论与影响企业成长性的因素  23-26
    3.2.2 企业成长性综合评价体系的指标选择  26-27
  3.3 企业性质影响下的终极控制人公司治理动因  27-28
  3.4 控制权层级安排对企业成长性的影响研究  28-31
    3.4.1 国有企业金字塔控制层级对企业成长性的影响  28-29
    3.4.2 民营企业金字塔控制层级对企业成长性的影响  29-31
第4章 研究设计  31-35
  4.1 样本选择与数据来源  31
  4.2 模型设计及变量意义  31-35
    4.2.1 企业成长性评价模型  31-33
    4.2.2 企业成长性的影响因素  33-35
第5章 实证分析与结果  35-43
  5.1 企业成长性综合评价体系的构建  35-38
    5.1.1 KMO检验和Bartlett球形检验  35
    5.1.2 主成分提取  35-37
    5.1.3 主成分表达式和主成分得分  37-38
  5.2 终极控制人控制层级与企业成长性的回归分析和检验  38-42
    5.2.1 描述性统计  38-40
    5.2.2 相关性分析  40
    5.2.3 回归分析和检验  40-42
  5.3 本章小结  42-43
第6章 结论与展望  43-46
  6.1 研究结论  43-44
  6.2 政策性建议  44
  6.3 研究局限性与展望  44-46
附录  46-50
参考文献  50-54
后记  54

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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