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企业社会责任、市场反应与企业绩效信息含量

作　者: 曾秋爽
导　师: 吉利
学　校: 西南财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 企业社会责任市场反应企业绩效信息含量
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

改革开放以来,中国涌现出了一大批具有国际竞争力的优质企业,促进着中国经济的高速腾飞,使中国成为了仅次于美国的“世界第二大经济体”,然而在经济发展的同时,各种社会问题也层出不穷。黑心企业唯利是图的行为造成了食品安全、员工生命安全、水污染及空气污染等诸多问题,不仅不利于企业自身的可持续发展,同时危害着中国公民的人身安全,严重影响了社会和谐。近年来,众多优秀企业从实现企业价值最大化的思维模式和企业经营理念中解放出来,将眼光放得更加长远,逐渐认识到承担企业社会责任的重要性,积极投身于社会责任事业当中,这不仅能够帮助企业实现可持续发展战略,也能够维护社会的和谐发展。自2008年以来,深交所和上交所就陆续要求上市企业在年度报告中披露企业社会责任信息,督促企业在赚取利益的同时兼顾执行企业社会责任,我国众多专家学者也在国外已有的企业社会责任理论研究成果的基础上,致力于企业社会责任信息披露体系和评价体系的研究,以进一步提高企业社会责任报告的信息含量和决策价值,真正体现企业编制社会责任报告的效用。企业社会责任研究始于20世纪20年代,在近百年的发展历程中,学术界已就社会责任的必要性达成了基本一致的意见,但是在企业社会责任披露体系,企业社会责任报告评价指标体系,企业社会责任报告的价值等方面存在着争议。因此,本文在前人研究的基础上,将企业社会责任报告与资本市场反应、企业盈利能力相结合,将A股上市公司作为研究对象,以验证企业社会责任信息在资本市场上的作用,为企业社会责任信息的有效性提供实证支持,对企业社会责任披露和评价体系提出建议。全文分为六个部分。第一部分为绪言。该章主要概述研究主题的社会背景及发展情况,说明研究的目的及意义,梳理研究思路,明确研究方法,说明本文的贡献,让读者对本文的构架和脉络有比较清晰的初步了解,帮助读者更好的理解作者的意图。第二部分为文献综述。文献综述部分是对企业社会责任理论发展历程的阐述,以及对国内外学者有关企业社会责任与企业经营情况、市场评价的关系的研究成果进行归纳和分析,明确有关企业社会责任体系的发展阶段,为本文的研究提供借鉴。第三部分为理论分析与研究假设。理论分析部分对本论文的理论依据进行阐述,主要分析信号传递理论、市场有效理论及社会影响假说,在理论的基础上提出本文的研究假设,即：一、企业社会责任履行越好,市场评价越高；二、社会责任履行情况越好的企业,其企业绩效的信息含量也越高。第四部分为研究设计。分析研究假设中主要的研究对象,说明研究对象的变量选取结果,明确研究样本的选择范围,研究数据的来源及筛选结果,提出研究模型。第五部分为实证分析。该部分运用计量软件STATA对数据进行处理及全面分析,挖掘数据中涵盖的信息量,揭示变量间的关系,分析实证结果,进行稳健性检验。通过该部分的研究,论证了研究假设为真,企业社会责任与市场反应,企业绩效的信息含量均为正相关关系,企业社会责任报告的发布会影响股票市场价格的波动,市场预期可以通过企业社会责任的履行情况表现出来,同时企业社会责任信息也能帮助投资者对企业财务绩效信息的理解。第六部分为研究启示、研究创新和研究局限。在对理论分析以及实证研究的基础上,归纳和总结研究结果,说明本次研究的意义和突破,指出企业社会责任体系建立中的不足之处,对今后企业社会责任的发展方向提出建议,同时说明本次研究的局限性,为后续研究提供方向。本文采用规范研究和经验研究相结合的方法,在规范研究部分,结合理论进行分析现实情况,提出“应该是什么”的假设,在实证研究部分,运用事件研究的方法,研究特定事件发生前后一段时间内市场对事件的反应情况,以此来回答“是什么”的问题。本文中使用了润灵环球RKS2009年到2011年发布的企业社会责任报告评级数据库,用计量软件STATA对数据进行整理和计算,运用描述性分析,多变量回归分析等办法对数据进行了实证研究,并且检验了P-VALUE显著情况。通过对不同事件窗口下的回归分析和稳健性检验发现,企业社会责任表现越好,投资者对企业发展的预期越好,市场反应越好；企业社会责任的表现越好,越能帮助投资者对财务绩效信息的理解,企业绩效的信息含量越高。证券市场是认可企业社会责任报告的,投资者可以通过对企业社会责任报告的分析预测企业未来的发展前景,指导投资行为。基于本文研究发现,笔者提出以下几点建议：(1)企业应当重视社会责任,保障相关利益者权益。企业应当在履行经济责任的同时兼顾社会责任,经济职能是企业生存的基础,而社会职能是决定企业能否稳定持续发展的必要条件,企业不仅要满足股东的权益,同时要保证员工、债权人、消费者等群体的利益不受损害,只有重视社会责任的企业才能得到社会的认可,树立企业品牌形象,促进企业的持久经营。(2)政府部门应当加速法规建设,提升监管力度,制定更为详尽的报告披露指引,进一步扩大强制披露的范围,鼓励企业自愿披露社会责任报告,引导企业采用第三方机构审验。(3)支持和鼓励第三方机构对企业社会责任报告开展研究,不断改进企业社会责任报告的评价体系,设立更为科学的评价指标,客观全面地分析企业社会责任的表现,为使用者提供评价依据,也为企业编制社会责任报告提供参考依据,帮助政府机构制定科学的政策法规,建立良好有效的企业社会责任披露体系和评价体系。(4)为投资者提供决策依据,评价企业价值。虽然在短期内,履行社会责任给企业带来的收益不明显,但是从长远来看,履行社会责任正是预示着企业具有良好的发展规划和持续经营的决心。所以投资者不仅要关注企业的盈利能力,同样要将企业社会责任信息作为评价企业的依据,寻找有长期投资价值的企业。本次研究的贡献主要有：(1)从市场视角检验了企业社会责任报告的有效性已有研究成果表明市场对企业社会责任报告的认可,本文运用事件研究法揭示了企业社会责任报告的披露的事件期内对上市企业股价呈正向影响,进一步验证了市场对企业社会责任报告的认可程度,说明了履行社会责任能够增强市场对企业的良好预期,同时本次研究也证明了企业社会责任报告能够促进市场对企业盈余信息的理解程度,企业社会责任的表现会直接影响企业在证券市场上的表现,丰富了关于证券市场上企业社会责任的研究成果。(2)印证了第三方企业社会责任信息评价体系的市场适用性本次研究印证了第三方评级机构的评分结果与资本市场上对企业社会责任的表现评价的一致性,不仅验证了该机构评价指标体系的科学性,也使研究结论更具说服力。(3)为多方利益相关者提供对策建议研究结论显示市场已经认可企业社会责任信息,因此本次研究可以验证企业社会责任报告的重要性,使企业认识到承担社会责任,走可持续发展道路的必要性,为广大投资者提供决策依据,通过企业社会责任报告发现有价值的企业,也能够加快政府部门对企业社会责任披露体系的建设和完善,同时促进第三方机构对企业社会责任的研究,为多方利息相关者提供对策建议。此次研究虽然从证券市场反应的角度验证了企业社会责任报告的有效性,较以往的研究有所创新,但是在资本市场上影响股价的随机因素众多,任何细微的事件都有可能影响投资者的决策行为,无法剔除除了企业社会责任报告以外的其他因素对股价的影响,因此在一定程度上实证效果会受到影响。由于受客观条件的限制,选择了市场信息、会计信息均容易获取的上市公司为样本,并且受润灵环球企业社会责任评级数据库的限制,只选取了一部分上市公司作为研究对象,因此研究结果具有局限性,在今后的研究中可扩大研究范围,同时每个行业具有各自的特性,因此可以按行业将企业分类进行研究。由于现今对企业社会责任报告进行评价的第三方机构仅有润灵环球—家,因此无法对企业社会责任评价体系进行对比,不能更为科学地判断该评价体系的有效性。虽然本次研究还存在部分局限,但是帮助企业提升了对社会责任的认知度,也为后续研究提供了铺垫,相信随着社会各界对企业社会责任的深入认识,将会进一步促进经济的健康有序发展。

全文目录

摘要  4-9
Abstract  9-12
目录  12-14
1. 绪论  14-20
  1.1 研究背景及意义  14-17
    1.1.1 本课题的研究背景  14-16
    1.1.2 本课题的研究意义  16-17
  1.2 研究思路及方法  17-19
    1.2.1 研究思路  17-19
    1.2.2 研究方法  19
  1.3 本文的贡献  19-20
2. 文献综述  20-28
  2.1 企业社会责任理论发展进程  20-23
  2.2 企业社会责任相关实证研究文献回顾  23-28
3. 理论分析与研究假设  28-40
  3.1 理论分析  28-34
    3.1.1 信号传递理论  28-30
    3.1.2 有效市场理论  30-32
    3.1.3 社会影响假说  32-34
  3.2 研究假设  34-40
    3.2.1 关于企业社会责任与市场反应的假设  34-37
    3.2.2 关于企业社会责任与企业绩效信息含量的假设  37-40
4. 研究设计  40-47
  4.1 样本选择与数据采集  40
  4.2 变量定义  40-44
    4.2.1 上市公司社会责任变量说明  40-41
    4.2.2 市场反应变量说明  41-43
    4.2.3 企业绩效信息含量变量说明  43
    4.2.4 其他变量说明  43-44
  4.3 模型构建  44-47
5. 实证分析  47-60
  5.1 描述性统计  47-50
  5.2 企业社会责任与市场反应的回归分析  50-55
    5.2.1 企业社会责任与市场反应的关系  50-52
    5.2.2 企业社会责任与市场反应的稳健性检验  52-55
  5.3 企业社会责任与企业绩效信息含量的回归分析  55-60
    5.3.1 企业社会责任与企业绩效信息含量的关系  55-57
    5.3.2 企业社会责任与企业绩效信息含量的稳健性检验  57-60
6. 研究启示、研究创新和研究局限  60-67
  6.1 研究启示  60-63
    6.1.1 企业应当重视社会责任,保障相关利益者权益  60-61
    6.1.2 政府部门应当加速法规建设,提升监管力度  61-62
    6.1.3 支持和鼓励第三方机构对企业社会责任报告开展研究  62-63
    6.1.4 为投资者提供决策依据,评价企业价值  63
  6.2 研究创新  63-64
    6.2.1 从市场视角检验了企业社会责任报告的有效性  63
    6.2.2 印证了第三方企业社会责任信息评价体系的市场适用性  63-64
    6.2.3 为多方利益相关者提供对策建议  64
  6.3 研究局限  64-67
    6.3.1 股价受随机因素的影响  65
    6.3.2 研究样本的局限性  65
    6.3.3 企业社会责任评价体系的局限性  65-67
参考文献  67-73
后记  73-75
致谢  75-76
在读期间科研成果目录  76

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