学位论文 > 优秀研究生学位论文题录展示

公司业绩、控制权转移与高管更换

作　者: 王向
导　师: 步丹璐
学　校: 西南财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 公司业绩控制权转移高管更换
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
下　载: 42次
引　用: 0次
阅　读: 论文下载

内容摘要

董事长和总经理是企业管理决策层中处于核心地位的职位,他们的更换作为企业治理结构作出的重要决策,对企业的发展产生了很大的影响。随着资本市场的蓬勃发展,控制权市场也日渐壮大起来,很多企业集团正是通过控制权市场获取公司资源的管理权,进而达到资源的优化配置效果。高管频繁的更换引起了实务界和学术界对其原因的关注。根据上市公司公开披露的信息来看,辞职、工作调动和任期届满是高管更换的主要原因,基于控制权转移和完善公司治理机制导致的高管更换占据很小的比例。然而在对相关理论进行分析的基础上发现,控制权市场对高管更换具有一定的激励和约束作用,而且这种作用最终是由公司的业绩原因引起的。那么高管更换的原因究竟是什么,上市公司公告信息的背后是否隐藏了真实的原因,本文利用中国上市公司提供的数据资料,试图从控制权转移的角度对高管发生变更的原因进行探讨。结果表明：首先,低劣的经营业绩会导致控制权转移；其次,控制权转移会引起高管更换；再次,与控制权没有发生转移的公司相比,发生转移的公司中低劣的业绩更容易导致高管更换；最后,工作调动、辞职和任期届满是高管更换的主要原因,而且高管的任期大多低于3年。本文希望借由此方面的研究能够对公司治理机制的日益完善和市场体制的日益健全有所帮助。本文的结构安排如下：第一章是导论,主要介绍了本文研究的背景、研究目的、研究意义以及研究思路等问题,并且对相关的控制权概念和高级管理人员的概念进行了界定。随着资本市场的发展,控制权市场在公司治理机制中发挥的作用越来越重要,本文希望通过控制权转移对高管更换的影响以及业绩在其中发挥的作用的研究,能给中国上市公司治理结构的完善和市场制度的完善提供一些建议。第二章是文献综述,主要从高管更换的原因方面进行了汇总分析,以作为本文研究的基础。关于高管更换原因的研究主要有经营业绩、外部治理机制、内部治理机制等方面,本文对相关文献进行了综述。第三章是理论分析,主要介绍了四个方面的理论,有契约摩擦理论、沟通阻滞理论、控制权市场理论以及激励理论。现代企业制度下,所有权和经营权的分离,代理问题应运而生。由于信息不对称的存在,出现了道德风险和逆向选择,股东为了实现资本的保值和增值,会采取一些激励措施鼓励高管努力工作,而高管为了得到更多的私有收益,可能会作出损害股东利益的决策。高管管理的低效率会在业绩上表现出来,而控制权市场有效性的发挥能够替换管理无效率的高管。第四章是实证分析,在文献综述和理论分析的基础上,本文提出三个研究假设：首先,低劣的经营业绩对高管更换有正向影响,其次,控制权转移会引起高管更换,最后,发生控制权转移的公司中低劣的经营业绩更容易引起高管更换。第五章是实证检验,根据2010年高管更换数据和2009年公司业绩以及公司控制权数据,采用stata统计软件对三个假设进行了检验,得出以下结论：在全样本和非国有公司中,低劣的经营业绩对高管更换有正向影响,而在国有公司中这种影响是负向的；控制权转移会引起高管发生更换,在全样本公司、国有公司和非国有公司中均成立,但是区分国有公司和非国有公司后统计结果不显著；发生控制权转移的公司中低劣的经营业绩更容易引起高管发生更换,说明控制权转移对高管更换的影响最终是由低劣的业绩造成的。第六章是结论,根据前文的理论分析、现状分析和实证检验结果针对我国上市公司高管更换的现象提出一些意见和建议,主要是从发展经理人市场、完善公司股权结构等方面进行论述,希望有助于提高公司治理水平。本文根据我国上市公司高管更换的现状及其相关的实证分析得出以下结论：首先,从我国上市公司公开披露的信息来看,辞职、工作调动和任期届满是高管发生更换的主要原因,而且高管的任期低于3年的占到了50%以上,离职高管的年龄大都分布在41-55岁之间,继任者主要来自公司内部。其次,根据模型一的回归结果得出,公司的控制权是否发生转移与经营业绩有关,但在国有公司中的表现与在非国有公司以及全样本中的表现有所不同,这是因为政府对国有股权的转让监管严格、限制较多。但是,结果在一定程度上体现了控制权市场的作用机制,即通过控制权的交易能够使得管理效率低下或是无效率的高管发生更换,以维护股东的利益,说明控制权转移更多的发生在业绩表现差的公司中。再次,模型二的检验结果表明,控制权的转移会引起高管发生更换。本文以第一大股东是否发生变更作为控制权转移的度量指标,基于我国上市公司的股东背景,国有股一股独大现象比较普遍,大股东通常以人事任命的方式实现对公司的控制权,由于不同的大股东代表的利益团体不同,如果公司的控制权发生了转移,新的股东会采用和原来股东同样的方法任命高管以保证自己的利益。最后,发生控制权转移的公司中,业绩越差,高管越容易发生更换。控制权市场的存在对高管的管理行为形成了一种激励和约束,以促使高管努力工作、提升公司业绩。如果高管的管理行为没有效率,产生了较差的经营成果,公司的股价下跌,投资者就会借此契机购买股权取得控制权,进行资源整合,替换原来的高管。这也表明了控制权转移引起高管的更换最终是由较差的经营业绩造成的。本文的创新在于：在基础理论之上从高管的管理效率角度展开论述,选取截面数据,把样本按实际控制人性质划分为国有公司和非国有公司,使研究更具有针对性,而且在对高管更换现状的描述中发现高管任期较短,低于3年的占到了50%以上。本文的不足在于：在变量的选取、模型的设定和数据的处理上,基于不同的考虑因素,研究过程会有所差异,对研究结果会有一定的影响。

全文目录

摘要  4-7
Abstract  7-13
1 导论  13-21
  1.1 研究背景  13-15
  1.2 研究目的  15
  1.3 研究意义  15-16
  1.4 对相关概念的定义  16-17
    1.4.1 对高管的界定  16
    1.4.2 对控制权的界定  16-17
    1.4.3 对控制权市场的界定  17
    1.4.4 对控制权转移的界定  17
  1.5 研究方法  17-18
  1.6 研究思路  18-20
  1.7 研究创新点  20-21
2 文献综述  21-31
  2.1 关于高管更换原因的文献综述  21-29
    2.1.1 经营业绩与高管更换之间的关系  21-23
    2.1.2 外部治理机制与高管更换的关系  23-24
    2.1.3 内部治理机制与高管更换之间的关系  24-29
  2.2 研究述评  29-31
3 理论分析  31-35
  3.1 契约摩擦理论  31-32
  3.2 沟通阻滞理论  32
  3.3 控制权市场理论  32-33
  3.4 激励理论  33-35
4 研究设计及实证分析  35-40
  4.1 研究假设  35-37
  4.2 数据来源及样本选择  37
  4.3 变量定义  37-38
  4.4 模型设定  38-40
5 实证结果及回归分析  40-51
  5.1 我国上市公司高管更换现状分析  40-44
  5.2 描述性统计  44-45
  5.3 相关性分析  45-46
  5.4 回归结果及其分析  46-51
6 结论  51-57
  6.1 研究结论  51-52
  6.2 政策建议  52-55
    6.2.1 改进高管的任免机制  52-53
    6.2.2 发展经理人市场  53
    6.2.3 建立激励机制  53-54
    6.2.4 优化股权结构  54-55
  6.3 研究局限与展望  55-57
参考文献  57-62
后记  62-63
致谢  63-64
在读期间科研成果目录  64

公司业绩、控制权转移与高管更换

内容摘要

全文目录

相似论文