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外资并购上市公司行为特征的绩效研究

作　者: 胡姗姗
导　师: 唐俐
学　校: 重庆工商大学
专　业: 会计学
关键词: 外资并购 上市公司 行为特征 短期绩效 长期绩效
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要


20世纪90年代中期以来，外资开始以并购方式逐步进入中国市场。随着世贸组织的加入和经济全球化的发展，中国逐步放宽外商投资环境，为外资并购的发展提高良好的平台，外资并购规模也不断扩大。从微观角度来看，外资并购带来足够的资金，先进的生产技术和管理经验。从宏观角度来看，外资并购将促进产业结构的调整，推动经济的增长，但外资在并购过程中可能形成行业垄断，存在危害我国经济安全的因素。外资并购是一把双刃剑，中国企业应当坚持理性原则，作出合理而有效的并购决策。因此，对外资并购我国上市公司进行研究显得十分有意义。本文首先对外资并购进行了理论分析，从协同效应理论、委托代理理论、市场势力理论和价值低估理论阐释了外资并购的动因，提出外资行为特征的四个方面影响外资并购的绩效。其次，本文选取了1995-2008年外资并购上市公司的作为研究样本，运用事件研究法、因子分子法和样本均值检验等统计方法进行实证分析。结果显示，资本市场对外资并购事件反应强烈，外资并购上市公司短期内增加了股东财富；并购后目标企业的长期绩效呈现先升后降，并购后第一年绩效均值大幅度上升，到并购后第2-3年有所下降，但较并购前绩效仍然得以改善；从外资不同行为特征进行分类样本检验发现，行业不相关并购、外资并购后为第一大股东、直接并购、被香港地区并购的上市公司短期绩效和长期绩效要优于行业相关并购、外资并购后非第一大股东、间接并购、被非香港地区并购的上市公司，但对外资是否来源香港地区差异短期绩效不显著。最后，从微观和宏观角度提出政策建议，政府应当加强市场监管，创造公平的竞争环境，并不断完善外资并购的政策法规，正确引导外资投向。同时，目标企业应充分利用并购双方的优势提自身的核心竞争力，明确并购动机，加强外资并购后的整合，实现资源的优化配置。为监管部门今后制定的外资并购政策和策略、企业作出外资并购决策以及投资者进行投资提供一些建议。

全文目录


摘要  5-6
Abstract  6-8
第1章 绪论  8-17
  1.1 研究背景与意义  8-9
    1.1.1 研究背景  8-9
    1.1.2 研究意义  9
  1.2 国内外研究现状  9-15
    1.2.1 国内研究现状  9-12
    1.2.2 国外研究现状  12-14
    1.2.3 国内外研究现状述评  14-15
  1.3 研究思路与方法  15-16
    1.3.1 研究思路  15
    1.3.2 研究方法  15-16
  1.4 文章的创新点  16-17
第2章 外资并购的理论分析  17-24
  2.1 基本概念的界定  17-18
    2.1.1 并购  17
    2.1.2 外资并购  17
    2.1.3 并购绩效  17-18
  2.2 外资并购的动因理论  18-20
    2.2.1 协同效应理论  18-19
    2.2.2 委托代理理论  19
    2.2.3 市场势力理论  19-20
    2.2.4 价值低估理论  20
  2.3 外资并购上市公司行为特征对绩效的影响  20-24
    2.3.1 行业相关性的影响  20-21
    2.3.2 外资是否为第一大股东的影响  21-22
    2.3.3 并购方式的影响  22-23
    2.3.4 外资来源区域的影响  23-24
第3章 外资并购上市公司行为特征对短期绩效研究  24-33
  3.1 研究设计  24-26
    3.1.1 数据来源  24
    3.1.2 样本选择  24
    3.1.3 事件研究法  24-26
  3.2 外资并购上市公司行为特征的短期绩效分析  26-33
    3.2.1 全样本短期绩效分析  26-27
    3.2.2 分类样本短期绩效比较  27-33
第4章 外资并购上市公司行为特征对长期绩效研究  33-44
  4.1 研究设计  33-34
    4.1.1 数据来源和样本选择  33
    4.1.2 因子分析法  33
    4.1.3 绩效评价指标体系构建  33-34
  4.2 外资并购上市公司行为特征的长期绩效分析  34-44
    4.2.1 全样本长期绩效分析  34-40
    4.2.2 分类样本长期绩效比较  40-44
第5章 研究结论和政策建议  44-48
  5.1 研究结论  44
  5.2 政策及建议  44-47
    5.2.1 从宏观方面的建议  44-46
    5.2.2 从微观方面的建议  46-47
  5.3 研究的局限性  47-48
参考文献  48-51
在校期间所发表文章  51-52
致谢  52

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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