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我国上市公司跨国并购效率研究

作　者: 康闪
导　师: 王红岩
学　校: 东北财经大学
专　业: 投资经济
关键词: 跨国并购上市公司效率
分类号: F276.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

随着世界经济一体化的不断深入,经济全球化已经成为当今世界经济发展的主要特征。由于经济全球化,国际间资本流动的速度逐渐加快,投资自由化程度也进一步加深,国际直接投资成为了国际资本流动的主要形式。并购是实现资本市场资源优化配置、提高效率的重要途径,跨国并购作为国际直接投资的重要形式,在国际投资中发挥着巨大的作用,大有超越“绿地投资”的势头。2001年我国加入WTO,政府出台了一系列政策法规鼓励、支持中国企业的海外投资活动,大力倡导企业实施“走出去”战略。从此之后跨国并购飞速发展,交易总额从2000年的17.76亿美元增加到2011年的429亿美元,几乎是跨越式发展,我国企业作为并购方发起的跨国并购数目也日益增长。中国社科院在2010年末发布的2011年《世界经济黄皮书》报告显示我国并购交易额居全球第二。我国企业在跨国并购中的角色也由被并购方逐渐转变为并购方,跨国并购在我国对外直接投资中发挥的作用越来越大。如今我国企业发起的跨国并购进入了一个迅猛发展时期,主要表现在并购规模上、并购金额上和并购深度上。我国企业在跨国并购领域的表现自2008年国际金融危机爆发后就更加活跃。2012年欧债危机此起彼伏、全球经济增长放缓,然而这样的国际经济环境并没有太多的影响到世界跨国并购热度,在此期间,我国企业发起的跨国并购更加令人瞩目。例如大连万达并购美国AMC影院公司、三一重工并购德国普茨迈斯特、中海油并购加拿大尼克森公司、广西柳工并购波兰HSW公司的工程机械事业部等。这些跨国并购事件在国际和国内都具有深远影响。但由于经验不足,我国跨国并购往往败多胜少,或是未完成并购,或是交割后亏损巨大。跨国并购的发展壮大受到多种因素的制约,我国企业海外并购的进程并不顺利。德勤会计师事务所发布的2010年并购报告统计称,多于半数的中国企业海外并购交易都未取得成功。那么,我国的跨国并购效率到底如何,作为并购方的上市公司能否通过跨国并购事件提高公司的绩效,增加公司股东财富,哪些因素影响了公司的并购效率,影响程度又如何,怎么样才能提高并购效率等等,这些都需要进行更深一层的研究和探讨。本文以我国A股和H股上市公司为研究对象,采用事件研究法和会计指标法来评价我国上市公司跨国并购的效率,探讨跨国并购是否能提高并购公司效率,并总结经验教训,试图找出提高我国企业跨国并购效率的方法。本文由五个部分构成,第一部分是绪论,主要说明论文的研究背景及意义,阐述国内外研究现状,并指出文章的创新之处与不足。第二部分是相关概念界定及理论基础,首先对相关概念进行了界定,接着阐述了跨国并购动因理论和效率理论。第三部分是我国上市公司跨国并购的现状与存在的问题,我国上市公司跨国并购的现状为跨国并购总额不断扩大；大型跨国并购不断出现；跨国并购主体以国有企业为主,呈多元化发展；跨国并购地区集中,行业分布广泛等。存在的问题主要有并购遭遇国家之门,资本市场不够成熟,融资渠道狭窄,支付方式单一；审批程序繁锁,立法滞后；并购缺乏战略规划；并购后的整合困难几个方面。第四部分是我国上市公司跨国并购效率的实证分析,本文用超额收益率考擦并购事件发生时的股票市场表现,用会计指标衡量公司并购前后经营绩效。第五部分是提高我国上市公司跨国并购效率的对策与建议,针对我国上市公司跨国并购存在的问题并结合实证得出的结论,本文提出了五点对策建议：为国内企业创造有利的对外投资环境；促进并购主体多元化；提高企业自身素质：做好并购前准备工作；提高并购后的整合效率。

全文目录

摘要  2-4
ABSTRACT  4-7
目录  7-9
1 绪论  9-16
  1.1 研究的背景及意义  9-11
  1.2 国内外研究综述  11-14
    1.2.1 国外研究综述  11-12
    1.2.2 国内研究综述  12-14
  1.3 本文的主要内容及框架  14-15
  1.4 创新之处与不足  15-16
2 相关概念界定及理论基础  16-24
  2.1 相关概念界定  16-18
    2.1.1 跨国并购  16
    2.1.2 跨国并购的类型  16-18
    2.1.3 跨国并购效率  18
  2.2 相关理论分析  18-24
    2.2.1 跨国并购动因理论  18-21
    2.2.2 跨国并购效率理论  21-24
3 我国上市公司跨国并购现状及存在的问题  24-36
  3.1 我国上市公司跨国并购的现状  24-31
    3.1.1 跨国并购总额不断扩大  24-26
    3.1.2 大型跨国并购不断出现  26-27
    3.1.3 跨国并购主体以国有企业为主，呈多元化发展  27-29
    3.1.4 跨国并购地区集中，行业分布广泛  29-31
    3.1.5 跨国并购效率喜忧参半  31
  3.2 我国上市公司跨国并购存在的问题  31-36
    3.2.1 并购遭遇国家之门  31-32
    3.2.2 资本市场不够成熟，融资渠道狭窄，支付方式单一  32-33
    3.2.3 审批程序繁锁，立法滞后  33
    3.2.4 并购缺乏战略规划  33-34
    3.2.5 并购后的整合困难  34-36
4 我国上市公司跨国并购效率的实证分析  36-58
  4.1 研究方法的选择  36-37
  4.2 数据来源及样本的选取  37-38
  4.3 实证检验与分析  38-56
    4.3.1 事件研究法  38-46
    4.3.2 会计指标法  46-56
  4.4 实证结论  56-58
5 提高我国上市公司跨国并购效率的对策建议  58-61
  5.1 为国内企业创造有利的对外投资环境  58-59
  5.2 促进并购主体多元化  59
  5.3 提高企业自身素质  59-60
  5.4 做好并购前的准备工作  60
  5.5 提高并购后的整合效率  60-61
参考文献  61-64
后记  64-65

我国上市公司跨国并购效率研究

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