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我国居民住宅财富效应研究

作　者: 戴武钢
导　师: 孙伍琴
学　校: 宁波大学
专　业: 金融学
关键词: 住宅财富效应消费流动性约束倒U型表现
分类号: F299.23
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

住宅财富效应是指住宅价格变化对居民消费支出的影响。本文针对当前我国住宅价格快速上涨和内需不振的现实状况，在综述现有国内外关于住宅财富效应研究文献的基础上，以资产价格波动引起的财富效应角度梳理了消费理论的发展脉络，依次从完善市场下的住宅财富效应传导渠道、非完善市场下的流动性约束效应、住宅财富效应倒U型表现三个层次阐述了住宅财富效应的传导机制，并利用我国1999-2010年期间31个省、市、自治区面板数据进行实证检验。本文得到以下四点结论：第一，住宅价格上涨对有房者的促进消费作用和对无房者的抑制作用是不可抵消的，实证结果表明我国住宅价格上涨对消费支出具有显著的促进作用，住宅价格上涨1个单位能带来0.0283的消费增量。我国居民住宅自有率较高，因此，“创造条件让更多群众拥有财产性收入”是一项非常正确的拉动内需的长期性政策。第二，外部金融市场不发达是造成外部流动性约束的重要原因。众所周知，金融市场越发达，外部流动性约束越小。实证结果表明，我国外部流动性约束越小的区域，住宅财富效应越大，也就是说住宅财富效应存在外部流动性约束。第三、家庭内部流动性资产配置将影响到内部流动性约束。传统观点认为当家庭内部拥有足够的流动性资产时才有能力增加当前消费支出，而行为生命周期理论的观点是当家庭流动性资产不足时，住宅财富效应反而更大。实证结果表明我国储蓄水平越低即内部流动性约束越大的区域，住宅财富效应越大，因此符合行为生命周期视角下的内部流动性约束。第四，我国住宅财富效应符合倒U型表现。实证结果表明，住宅价格上涨对消费的影响存在一个从促进到抑制的过程，房价非理性上涨亦会损伤内需增长。最后文章以发挥我国住宅财富效应为目标，提出了发展住房金融市场、拓宽居民投资渠道、健全社会保障体系、建立谨防房价过高的住宅宏观调控机制的政策建议。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-8
1 绪论  8-14
  1.1 研究背景和意义  8-10
    1.1.1 研究背景  8-9
    1.1.2 研究意义  9-10
  1.2 研究对象与研究方法  10-11
    1.2.1 研究对象  10-11
    1.2.2 研究方法  11
  1.3 研究思路和内容  11-12
    1.3.1 研究思路  11-12
    1.3.2 研究内容  12
  1.4 研究创新点及有待进一步研究的问题  12-14
    1.4.1 研究创新点  12-13
    1.4.2 有待进一步研究的问题  13-14
2 住宅财富效应理论回顾与文献综述  14-26
  2.1 财富效应的理论根源——消费理论回顾  14-20
    2.1.1 早期消费理论  14-17
    2.1.2 生命周期-持久收入模型  17-18
    2.1.3 行为生命周期假说  18-20
  2.2 住宅财富效应传导机制研究综述  20-22
    2.2.1 财富效应的理论根源——消费理论研究综述  20-21
    2.2.2 住宅财富效应传导机制文献综述  21-22
  2.3 住宅财富效应实证研究综述  22-24
    2.3.1 关于住宅财富效应存在性的不同观点  22-24
    2.3.2 关于住宅财富效应的非对称性等特点  24
  2.4 本章小结  24-26
3 住宅财富效应传导机制分析  26-38
  3.1 完善市场下的住宅财富效应传导机制分析  26-31
    3.1.1 住宅财富效应直接传导渠道  27-29
    3.1.2 住宅财富效应间接传导渠道  29-31
  3.2 非完善市场下的住宅财富效应分析——基于流动性约束  31-33
    3.2.1 住宅财富效应的外部流动性约束  31-32
    3.2.2 住宅财富效应的内部流动性约束  32-33
  3.3 住宅财富效应倒 U 型表现的模型和分析  33-36
    3.3.1 住宅财富效应倒 U 型表现的模型  33-35
    3.3.2 住宅财富效应倒 U 型表现的分析  35-36
  3.4 本章小结  36-38
4 我国居民住宅财富效应实证分析  38-50
  4.1 计量模型建立  38
  4.2 变量选取  38-40
  4.3 数据搜集和处理  40-41
  4.4 我国居民住宅财富效应存在性检验  41-43
  4.5 我国居民住宅财富效应流动性约束检验  43-47
    4.5.1 住宅财富效应的外部流动性约束检验  43-45
    4.5.2 住宅财富效应的内部流动性约束检验  45-47
  4.6 我国居民住宅财富效应倒 U 型表现检验  47-49
  4.7 本章小结  49-50
5 研究结论与政策建议  50-54
  5.1 研究结论  50-51
  5.2 政策建议  51-54
参考文献  54-58
在学研究成果  58-59
致谢  59

我国居民住宅财富效应研究

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