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介入事件对中国股市影响的实证研究

作　者: 徐磊
导　师: 陈建宝
学　校: 厦门大学
专　业: 数量经济学
关键词: 介入分析模型利率与存款准备金调整量化宽松股票市场
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
下　载: 6次
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内容摘要

自1965年尤金·法玛(Eugene Fama)首次提出有效市场(Efficient Market)的概念以来,信息如何影响股票市场收益率就成为学术界和实业界感兴趣的研究内容。中国作为全球第二大经济体,与发达国家成熟的资本市场相比,其股市的设立与发展具有自身的特点。为了研究这种特点,本文在有效市场假说下,以利率、存款准备金率调整以及美联储量化宽松政策为介入事件变量,利用介入事件分析(Intervention Analysis)模型,实证研究此类信息对中国股票形成的短期、中期以及长期影响。这对于进一步完善中国股票市场和投资者规避风险均具有现实参考价值。论文的主要研究内容包括以下几方面：(1)对国内外研究利率、存款准备金率调整以及量化宽松政策对股市影响的文献和结果做了系统的总结和归纳；(2)基于1997年1月2日-2013年12月31日上证综指日收益率数据,利用介入分析模型对利率与存款准备金率调整对中国股市短期影响进行计量分析,并且在此基础上,考虑了上调、下调利率与存款准备金率和日历效应对计量结果产生的影响；(3)基于1997年1月2日-2013年12月31日上证综指以及道琼斯工业平均指数日收益率数据,分别以QE1-QE4为介入事件,研究美联储每一轮量化宽松政策对中国以及美国股市日收益率在政策期内(中期)和政策宣布至2013年12月31日(长期)可能产生的不同影响；(4)对相关的计量结果给出理论解释,并提出相应的政策建议。论文的主要研究结论体现在以下几方面：(1)仅从利率与存款准备金率调整会对中国股市的影响来看,其对股市并不产生影响；(2)在考虑日历效应的情况下(主要是周四效应),利率调整对股市的影响主要体现降息因素中,其对上证综合指数日收益率影响为负,具体程度为-0.008397；(3)在考虑日历效应的情况下(主要是周一效应),存款准备金调整对股市的影响主要体现加存款准备金的因素中,其对上证综合指数日收益率影响为负,具体程度为-0.007852。(4)降息、加存款准备金对股市日收益率并不存在中期影响效应；(5)QEl政策期内(中期)对中国股市日收益率有正向影响,具体程度为0.001688;QE2长期对中国股市日收益率有负影响,具体程度为-0.000868;(6)QEl政策期内(中期)以及QE1长期对美国股市日收益率有显著影响,且影响为正,具体程度分别为0.00726和0.00344;在考虑QEl政策宣布后长期对美国股市影响的前提下,QE2、QE3、QE4对美国股市影响均不显著；(7)QE2在政策期内(中期)以及长期均对人民币兑美元汇率有显著影响,且影响为负,其影响的具体程度为：-0.000201和-0.000116,这也验证了蒙代尔-弗莱明模型对量化宽松政策的经济学分析。

全文目录

摘要  4-6
Abstract  6-10
第一章绪论  10-21
  第一节选题背景和研究意义  10-11
  第二节选题切入点界定  11-13
  第三节相关研究文献综述  13-19
  第四节研究思路以及结构安排  19-20
  第五节可能的创新点  20-21
第二章利率和存款准备金调整对中国股市的短、中期影响分析  21-33
  第一节利率和存款准备金调整对我国股市影响途径的理论分析  21-22
  第二节利率和存款准备金调整对我国股市影响的实证分析  22-32
  第三节利率和存款准备金调整对我国股市影响的实证结论  32-33
第三章美国QE政策对中国股市影响的中、长期分析  33-53
  第一节量化宽松政策梳理  33-35
  第二节美国QE政策对中美股市影响的理论分析  35-38
  第三节美国QE政策对中美股市以及汇率影响的实证分析  38-52
  第四节美国QE政策对中美股市以及汇市影响的实证研究结论  52-53
第四章结论总结、政策建议和研究展望  53-59
  第一节结论总结  53-54
  第二节模型结果相关解释  54-57
  第三节政策建议及研究展望  57-59
参考文献  59-63
致谢  63

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