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中国上市公司高管股权激励效应研究

作　者: 郭勤娥
导　师: 王建琼
学　校: 西南交通大学
专　业: 金融学
关键词: 股权激励 市场效应 业绩效应
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要


股权激励制度起源于上个世纪70年代末的美国,在此后的几十年间取得了迅猛发展。虽然我国早在上世纪90年代末就开始了股权激励的早期探索,但由于当时我国法律法规的限制以及特定的历史背景,在2005年之前,我国上市公司股权激励之路非常曲折,激励效果并不理想。随着我国股权分置改革的顺利完成和《上市公司股权激励管理办法》的颁布,股权激励的实施环境得到明显改善,上市公司实施股权激励的热情被再度点燃,越来越多的上市公司开始推行股权激励计划,股权激励逐渐成为中国上市公司的新主题。正是在这样的背景下,本文试图从市场效应和财务业绩效应两个角度对股权激励的实施效应进行实证研究。本文在回顾与股权激励有关的国内外相关文献、阐述股权激励实施的具体环境和实施现状的基础上,采用事件研究法检验股权激励公告事件的市场效应,采用横向比较法和纵向比较法考察了上市公司实施股权激励的财务业绩效应。本文的研究结果表明：在市场效应方面,投资者对股权激励计划有着积极的市场反应,公告股权激励能得到显著的正的超额收益率,公告日前都有泄露,但是反应持续的时间很短暂,相比较限制性股票激励模式,投资者对股票期权激励模式给予了更积极的市场反应,在事件日采取股票期权激励模式的公司的平均超额收益率超过了全样本公司；在财务业绩方面,通过配对检验发现上市公司在实施股权激励之后业绩得到显著提升,实施股权激励公司的业绩也显著高于同期未实施股权激励的公司；此外,笔者进一步探寻股权激励强度对股权激励效果的影响,发现股权激励强度与激励效果显著正相关。最后本文在理论和实证研究的基础上,针对股权激励实施过程中出现的问题,结合我国的制度背景,提出了建立健全股权激励公司内部环境以及完善股权激励外部环境的建议。

全文目录


摘要  6-7
Abstract  7-11
第1章 绪论  11-15
  1.1 研究背景  11
  1.2 研究目的及意义  11-12
  1.3 研究方法及结构安排  12-13
  1.4 本文的贡献  13-15
第2章 股权激励理论基础与文献综述  15-23
  2.1 理论基础  15-17
    2.1.1 委托代理理论  15
    2.1.2 人力资本理论  15-16
    2.1.3 双因素激励理论  16
    2.1.4 公司治理结构理论  16-17
  2.2 国外关于股权激励效果的研究综述  17-19
    2.2.1 股权激励与财务业绩  17-19
    2.2.2 股权激励的市场反应  19
  2.3 国内关于股权激励效果的研究综述  19-21
    2.3.1 股权激励与财务业绩  19-21
    2.3.2 股权激励的市场反应  21
  2.4 对已有研究的评述  21-23
第3章 中国上市公司股权激励现状  23-32
  3.1 股权激励相关概念  23
  3.2 中国上市公司实施股权激励的环境  23-25
    3.2.1 股权分置改革的完成  23
    3.2.2 法律法规的完善  23-25
    3.2.3 公众接纳度的提高  25
  3.3 中国上市公司股权激励现状  25-30
    3.3.1 股权激励实施进展情况  25-27
    3.3.2 股权激励模式及激励股票来源  27-29
    3.3.3 激励股份比例  29
    3.3.4 激励有效期  29-30
    3.3.5 业绩指标设计  30
  3.4 中国上市公司股权激励出现的问题  30-32
第4章 股权激励实施效应实证研究  32-52
  4.1 股权激励与市场效应  32-41
    4.1.1 样本选取和数据来源  32
    4.1.2 变量设计和研究假设  32-34
    4.1.3 研究方法和研究步骤  34-35
    4.1.4 实证检验和结果分析  35-41
  4.2 股权激励与财务业绩  41-52
    4.2.1 研究思路  41-42
    4.2.2 样本选取和数据来源  42-43
    4.2.3 研究假设和变量设计  43-45
    4.2.4 配对检验结果及分析  45-48
    4.2.5 回归结果及分析  48-52
第5章 结论与建议  52-56
  5.1 本文结论  52-53
    5.1.1 股权激励与市场效应  52-53
    5.1.2 股权激励与财务业绩  53
  5.2 完善股权激励机制的建议  53-54
    5.2.1 完善上市公司内部环境的建议  53-54
    5.2.2 完善股权激励外部环境的建议  54
  5.3 研究局限及展望  54-56
    5.3.1 研究局限  54-55
    5.3.2 后续研究方向  55-56
致谢  56-57
参考文献  57-61

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 经济计算、经济数学方法 > 经济数学方法
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