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上市公司股权激励的市场反应研究

作　者: 何江
导　师: 李世新
学　校: 重庆大学
专　业: 会计学
关键词: 上市公司股权激励短期市场反应长期市场反应
分类号: F276.6;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

股权激励制度于20世纪50年代起源于美国,70年代后开始在西方盛行,并于90年代得到迅速发展。我国上市公司于1993年引入股权激励制度,在2005年底证监会发布《上市公司股权激励管理办法》以后开始较为规范的发展。西方经验证明,股权激励制度在促进公司管理层和股东利益一致,提高公司价值等方面发挥了积极作用。对上市公司而言,公告和实施股权激励计划的影响会直接反映在其股票市价波动上。在我国股权分置改革已经完成、股权激励管理办法正式实施的背景下,本文选取2006年至2009年间我国沪深两市公告股权激励方案的上市公司作为研究对象,运用事件研究法对上市公司股权激励方案的公布和实施所引起的长短期市场反应进行了实证检验。结果显示,我国股票市场对这类事件有显著为正的短期市场反应,表明在短期内,上市公司实施股权激励计划这一事件被投资者视为“利好”消息。而从股权激励方案公告日前的第二个工作日开始,公司股价就出现显著为正的超常报酬率,说明股权激励的相关信息有可能提前泄露。从长期来看,购买并持有超常收益率显著为负,表明实施股权激励计划的样本公司长期表现欠佳。然后,论文对短期和长期市场反应的影响因素进行了多元回归分析。结果表明,规模大、投资于公司股票的风险低、未来发展前景好、采用股票期权激励方式的企业能够获得更大的短期超常报酬率。而在长期,盈利能力差、经营稳定性差、采用股票期权激励方式的公司股价向下波动更加明显。在此基础上,论文提出了以下政策性建议:①发展有效的证券市场,规范上市公司信息披露程序,严格控制信息披露时间。②制定科学合理的股权激励方案。③建立科学的公司经营绩效考核体系。④提高投资者素质。

上市公司股权激励的市场反应研究

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