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公司治理与股利政策的相关性研究

作　者: 翟少红
导　师: 白俊
学　校: 石河子大学
专　业: 会计学
关键词: 股利政策现金股利公司治理代理成本理论大股东利益侵占假说
分类号: F275;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 97次
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内容摘要

关于公司治理与股利政策的相关性一直是经济学术界研究的热点,但绝大多数研究都是针对股权结构与股利政策的相关性进行的,很少从公司治理的其他方面(如：管理层薪酬激励机制)进行研究；此外,我国关于公司治理与股利政策的相关性基本上都是用股改前的数据进行分析研究,那么随着股权分置改革的进行,我国上市公司的治理状况将发生变化,从而可能影响到上市公司的股利政策,然而关于此方面尚没有相对系统的研究。基于此,本文将公司治理各因素纳入一个系统,采用理论阐述和实证分析相结合的方法对近年来(即股改前后)我国上市公司的治理状况与股利政策的相关性进行研究。鉴于现金股利是世界成熟资本市场上主要的利润分配方式,也是我国上市公司主要的股利形式,本文主要针对公司治理与现金股利政策进行研究。本文首先结合我国公司治理与股利政策现状,在理论分析的基础上阐述代理成本理论和大股东利益侵占假说对解释我国上市公司股利政策的适用性,继而文章运用统计描述方法分析了我国上市公司股利政策特别是现金股利政策的特征和公司治理特征,结合英美、日德等发达国家的现状,指出我国上市公司股利政策和公司治理的特殊性。然后在理论阐述和统计分析的基础上,文章结合代理成本理论和大股东利益侵占假说分析我国上市公司治理对现金股利政策的影响,并采用LOGIT和线性回归的实证分析方法检验了公司治理与现金股利的相关性,即公司治理对现金股利分配决策的影响及公司治理对现金股利支付水平的影响。文章首先通过LOGIT分析发现：控股股东的存在、第一大股东为国有股、四委会设立较规范、高管薪酬水平较高的公司更倾向于发放现金股利；在LOGIT分析的基础上,文章通过线性回归检验表明：第一大股东持股比例与高管薪酬水平与现金股利支付水平显著正相关。最后文章基于公司价值又进一步验证了适合解释我国上市公司现金股利政策的理论基础,认为虽然大股东利益侵占假说对于解释我国上市公司的现金股利政策有一定的适用性,但代理成本理论对我国上市公司现金股利政策的解释力更强,且随着股改的完成和社会经济的发展,代理成本理论将有更进一步的适用性。本文的研究表明,要规范上市公司的股利政策、治理不分配现象、提高支付水平、充分发挥现金股利的公司治理效应,则优化公司治理结构、增加管理层持股比例、完善董事会结构、重视薪酬激励机制、加强投资者保护是我们面临的必然选择。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-8
目录  8-10
第一章导言  10-25
  1.1 研究背景与意义  10-13
  1.2 文献回顾与评述  13-21
    1.2.1 国外文献回顾  13-17
    1.2.2 国内文献回顾  17-20
    1.2.3 现有研究评述  20-21
  1.3 研究目标、方法与技术路线  21
    1.3.1 研究目标  21
    1.3.2 研究方法与技术路线  21
  1.4 研究基本约定  21-23
    1.4.1 公司治理的界定  22-23
    1.4.2 股利政策的界定  23
  1.5 研究内容  23-25
第二章公司治理与股利政策相关理论  25-35
  2.1 公司治理的委托代理理论和大股东侵占假说  25-28
    2.1.1 委托代理理论  25-27
    2.1.2 大股东侵占假说  27-28
  2.2 股利的代理成本论和大股东利益侵占假说  28-29
  2.3 公司治理与股利政策的相关性理论分析  29-33
    2.3.1 股权结构对股利政策的影响分析  29-31
    2.3.2 董事会特征对股利政策的影响分析  31-33
    2.3.3 管理层薪酬激励机制对股利政策的影响分析  33
  2.4 小结  33-35
第三章我国上市公司股利政策的基本特征及公司治理状况  35-48
  3.1 我国上市公司股利政策的基本特征  35-40
  3.2 我国上市公司的治理状况分析  40-47
    3.2.1 我国上市公司的股权结构  40-42
    3.2.2 我国上市公司的董事会特征  42-46
    3.2.3 我国上市公司的管理层薪酬激励机制  46-47
  3.3 小结  47-48
第四章我国上市公司治理与现金股利政策相关性的实证研究  48-72
  4.1 我国上市公司治理与现金股利发放决策的实证研究  48-62
    4.1.1 研究假设  48-51
    4.1.2 样本选择及数据来源  51-52
    4.1.3 检验模型与变量说明  52-55
    4.1.4 主要变量描述性统计  55-57
    4.1.5 实征结果及解释  57-61
    4.1.6 稳健性测试  61-62
  4.2 我国上市公司治理与现金股利支付水平的实证研究  62-70
    4.2.1 研究假设的提出  63-64
    4.2.2 样本选择与数据来源  64
    4.2.3 检验模型和变量说明  64-66
    4.2.4 主要变量描述性统计  66-67
    4.2.5 回归结果及解释  67-70
  4.3 小结  70-72
第五章我国上市公司治理、股利政策与公司价值的实证研究  72-79
  5.1 问题的提出  72-73
  5.2 研究设计  73-75
    5.2.1 样本选择  73
    5.2.2 检验模型和变量说明  73-75
    5.2.3 主要变量描述性统计  75
  5.3 实证结果及解释  75-77
  5.4 模型的稳健性检验  77-78
  5.5 小结  78-79
第六章研究结论与启示  79-82
  6.1 研究结论  79-80
  6.2 政策建议  80-81
  6.3 本文的研究局限  81-82
参考文献  82-86
致谢  86-88
作者简介  88-90
导师评阅表  90

公司治理与股利政策的相关性研究

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