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房地产投资信托基金风险管理研究

作　者: 闫怀伟
导　师: 陶美珍
学　校: 南京财经大学
专　业: 金融学
关键词: 房地产投资信托基金 风险管理 VaR
分类号: F293.3
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要


随着经济的快速发展，房地产业已经成为我国基础性行业，并在我国经济发展中占有重要地位。房地产业是一个典型的资金驱动型行业。自2003年以来国家就对房地产企业的银行贷款有收紧的趋势，最近几年国家又通过宏观调控连续的上调贷款利率，使房地产融资的成本不断上升。而另一方面，国内大量的民间资本却缺乏合理的投资渠道，使得许多中小投资者无法是资本投入到房地产行业，不能分享房地产产业快速发展带来的收益。作为能很好解决上述矛盾的有效工具，房地产投资信托基金在中国的推出将是我国完善资本市场和推动房地产业健康发展的重要推动力量。在给房地产行业和投资者带来巨大收益的同时，房地产投资信托基金所潜在的风险也不容忽视，如何对房地产投资信托基金的风险进行有效的分析和管理，将对促进我国房地产投资信托基金健康完善的发展具有重要的理论和现实意义。进入新世纪以来，随着我国金融市场的不断完善和发展，证券投资基金以其专业理财优势、理性投资行为已经成为我国证券市场上影响力最大的机构投资者之一。对基金的风险管理研究已经成为近年来我国金融理论界研究的热点问题之一，特别是对开放式基金的风险的研究。风险测量有很多方法，例如方差法和β系数法等。由于VaR值可以简单地通过一个数值表明资产或资产组合的市场风险的大小，简单易懂，且方便对比较同资产或资产组合风险的大小。另外，利用VaR还可以度量资产组合的整体市场风险，这许多传统风险度量方法是做不到的。本借鉴开方式基金的风险度量方法，选取在香港上市的三家房地产投资信托基金为样本，通过EVIEWS6.0统计分析软件和计量经济学方法进行数据处理，实证分析结果得出:房地产投资信托基金收益率序列分布具有尖峰厚尾的特点，并且具有明显的GARCH效应;GARCH模型很好地拟合了收益率序列残差项的异方差性，选用GARCH模型能够比较准确的进行VaR的估计，从而对房地产投资信托基金市场风险进行度量。

全文目录


摘要  4-5
ABSTRACT  5-7
目录  7-9
第一章 绪论  9-14
  1.1 研究背景和研究意义  9-10
    1.1.1 研究背景  9
    1.1.2 研究意义  9-10
  1.2 国内外研究现状  10-12
    1.2.1 国内研究现状  10-11
    1.2.2 国外研究现状  11-12
  1.3 研究内容  12-13
  1.4 研究方法  13-14
第二章 房地产投资信托基金概述  14-19
  2.1 房地产投资信托基金的概念及种类  14-16
  2.2 房地产投资信托基金的显著特征  16-17
    2.2.1 证券化基金  16
    2.2.2 专门投资房地产的特殊基金  16
    2.2.3 税收优惠、股东高收益  16-17
    2.2.4 较高的流动性和变现性  17
  2.3 海外房地产投资信托基金的发展概况  17-19
第三章 房地产投资信托基金的风险分析  19-23
  3.1 房地产投资信托基金的风险的概念界定  19-20
  3.2 房地产投资信托基金的投资风险分析  20-21
    3.2.1 环境风险  20
    3.2.2 政策风险  20
    3.2.3 资本市场风险  20
    3.2.4 法律风险  20-21
    3.2.5 利率风险  21
  3.3 房地产投资信托基金的运营风险分析  21-23
    3.3.1 委托代理风险  21-22
    3.3.2 财务风险  22
    3.3.3 经营管理风险  22
    3.2.4 投资风险  22-23
第四章 VaR 在房地产投资信托基金市场风险管理的应用  23-36
  4.1 金融风险度量的 VaR 方法  23-28
    4.1.1 VaR 的概念  23-24
    4.1.2 VaR 的计算方法  24-27
    4.1.3 VaR 方法的局限性  27-28
    4.1.4 VaR 模型的回测  28
  4.2 GARCH-VaR 理论分析  28-30
    4.2.1 GARCH 模型概述  28-29
    4.2.2 基于 GARCH 模型的 VaR 计算设计  29-30
  4.3 基于 GARCH 模型的 VaR 度量的实证研究  30-36
第五章 房地产投资信托基金风险控制策略  36-46
  5.1 房地产投资信托基金投资风险控制策略  36-42
    5.1.1 加强市场调查研究  36-37
    5.1.2 投资组合策略  37-38
    5.1.3 泓富产业信托投资组合管理案例研究  38-41
    5.1.4 采取吸引机构投资者加入策略  41-42
  5.2 房地产投资信托基金运作风险控制策略  42-46
    5.2.1 建立健全公司内部控制机制  42-43
    5.2.2 建立健全的市场风险预警系统  43-46
第六章 结论与建议  46-49
参考文献  49-52
攻读硕士学位期间发表的论文  52-53
后记  53

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 城市与市政经济 > 城市经济管理 > 房地产经济
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