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内部资本市场效率及其对企业价值的影响研究

作　者: 王岩红
导　师: 张德红; 王宏
学　校: 黑龙江大学
专　业: 企业管理
关键词: 内部资本市场 效率实证测度模型 企业价值 因子分析 多元回归分析
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要


文章的目的是通过对内部资本市场(ICM)效率的实证测度模型的改进,将合适的ICM效率衡量指标引入到实证分析当中,从而明确ICM效率对企业价值的影响。文章将规范分析与实证分析相结合,在相关理论与详尽的文献综述基础上,提出了ICM效率测度模型的改进方案,选取A+H股的上市公司作为研究样本,通过因子分析提取了ICM价值创造的影响因素,并运用多元回归分析建立了ICM效率与企业价值的关系模型。文章的研究结果表明,基于上期资产回报率的多种投资现金流敏感系数是较为合适的ICM效率实证测度指标；影响ICM价值创造的影响因素包括公司治理因素、股权集中程度因素、经营成果因素、管理层因素、企业市场价值因素、ICM规模及载体因素、ICM效率因素和关系资源因素等八个因子；经验证,ICM效率与企业价值成正相关,代理问题的程度与企业价值成负相关,董事薪酬激励与企业价值成正相关,人力资源的高素质与企业价值成负相关,关系资源的高素质与企业价值成负相关。文章的研究结果为ICM效率与企业价值的相关问题的研究提供了新思路,同时在现代企业的ICM建设与发展方面具有实践意义。

全文目录


中文摘要  3-4
Abstract  4-8
绪论  8-13
  一、 研究背景  8-10
  二、 研究目的与意义  10
  三、 研究方法  10-11
  四、 创新点  11-12
  五、 论文的主要内容与技术路径  12-13
第一章 文献综述  13-28
  第一节 内部资本市场基本理论综述  13-16
    一、 内部资本市场概念的界定与载体  13-14
    二、 内部资本市场研究的相关理论  14-16
  第二节 内部资本市场效率综述  16-24
    一、 内部资本市场有效论  16-19
    二、 内部资本市场无效论  19-20
    三、 内部资本市场效率的实证研究  20-23
    四、 测量误差与方法的改进  23-24
  第三节 内部资本市场与企业价值的关系综述  24-27
    一、 内部资本市场提升企业价值  24-25
    二、 内部资本市场损害企业价值  25-26
    三、 内部资本市场与企业价值相关关系的实证综述  26-27
  本章小结  27-28
第二章 内部资本市场效率实证测度模型研究  28-50
  第一节 现有内部资本市场效率实证测度模型及其评价  28-35
    一、 间接研究模型及其评价  28-29
    二、 直接研究模型及其评价  29-35
  第二节 内部资本市场效率实证测度模型的改进  35-39
    一、 关于投资内涵和时间滞后因子的讨论  35-37
    二、 新模型的构建  37-39
  第三节 新模型的实证检验  39-49
    一、 实证样本的选择  39-41
    二、 模型的实证检验  41-48
    三、 新模型与企业价值的一致性检验  48-49
  本章小结  49-50
第三章 内部资本市场价值创造的影响因素分析  50-60
  第一节 影响因素的研究基础  50-52
    一、 内部资本市场价值创造的制度因素  50-51
    二、 内部资本市场价值创造的资源因素  51-52
  第二节 内部资本市场价值创造影响因素的实证分析  52-59
    一、 样本的选择  52-53
    二、 因子分析法  53-54
    三、 变量的定义  54-56
    四、 研究结果  56-59
  本章小结  59-60
第四章 内部资本市场效率与企业价值相关性的验证  60-76
  第一节 研究假设  60-62
    一、 内部资本市场效率与企业价值  60
    二、 代理问题与企业价值  60-61
    三、 管理层因素与企业价值  61
    四、 人力资源因素与企业价值  61-62
    五、 关系资源因素与企业价值  62
  第二节 研究变量的定义  62-65
    一、 企业价值的衡量指标  62
    二、 内部资本市场效率指标  62-63
    三、 股权与代理问题指标  63
    四、 管理层因素指标  63
    五、 人力资源指标  63-64
    六、 关系资源指标  64-65
  第三节 模型建立及检验  65-75
    一、 模型的构建  65
    二、 模型的检验  65-73
    三、 回归方程结果及解释  73-75
  本章小结  75-76
结论  76-77
参考文献  77-82
致谢  82-83
攻读硕士学位期间发表论文  83-84
附录 1 样本公司代码及相关基本信息  84-87
附录 2 样本公司 ICM 效率测度的计算结果  87-91

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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