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市场法在企业价值评估中的应用研究

作　者: 王嵩
导　师: 姜楠
学　校: 东北财经大学
专　业: 财务管理
关键词: 企业价值评估市场法有效市场假说投资者情绪
分类号: F272
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
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内容摘要

企业价值评估理论经过长期发展,形成了一套较为完善和成熟的估值理念和方法,被欧美发达国家的评估从业人员广泛应用于公司上市、并购和重组等领域。目前被评估界所广泛接受的企业估值方法主要有三种：收益法、市场法和成本法。在欧美发达国家的估值实务中,市场法是使用频率最高的方法。而在我国资产评估行业,评估师在选择评估方法时依然是以成本法为主,收益法为辅,较少采用市场法,这与欧美成熟市场有较大的差异。市场法作为一种较为成熟的评估方法在我国现阶段不能广泛使用是一个非常值得研究的问题。本文的写作目的就在于分析制约市场法在我国应用的原因并探索如何在现有市场条件下合理运用市场法进行估值。在理论意义方面,文章研究分析了市场法在企业价值评估中的应用条件,不仅有助于人们很好地认识市场法与其应用前提条件之间的关系,更能帮助评估人员深入掌握市场法的机理、参数内涵,以及各种评估模型,为人们在理论的层面上理解市场法提供可供参考的依据。在实用价值方面,文章根据我国市场发育的现状,参考国外使用市场法的先进经验,对在现阶段运用市场法评估企业价值提出若干改进建议和实施建议,这对于扩大市场法在企业价值评估中的应用比率,丰富企业价值评估技术手段,提高企业价值评估的合理性和可靠性,都将起到非常积极的作用。本文从投资者情绪和市场有效性的角度出发,探讨它们对市场法应用的影响。由于支持市场法评估结论的主要参数来源于资本市场,因此,基于市场的数据和信息的可靠性直接影响了评估结论的可靠性和合理性。行为金融学认为,市场上的投资者情绪会使得证券价格偏离其价值,而我国股市以个体投资者为主的现状显著放大了投资者情绪的影响——不论从描述性统计还是实证研究的结果来看,这种价格相对于价值的偏离在我国是长期且普遍存在的。由此本文得出我国资本市场的有效性不高的结论。市场的低效率影响了评估结论的合理性和可靠性,并促使评估师在执业过程中选择更加可靠、可信赖评估方法——市场法在我国评估实务中使用频率极低的现状便由此产生。文章最后根据我国市场发育的现状,参考国外使用市场法的先进经验,对现阶段运用市场法评估企业价值提出若干改进建议和实施建议。本文共包括以下7个部分：第一部分为绪论,主要介绍研究背景和意义、研究内容与方法和相关文献综述；第二部分介绍了企业价值评估和市场法的基本原理。综合考虑市场法在欧美发达国家的广泛运用及其理论上的完备性,可以证明市场法本身不存在问题,限制市场法在我国应用的主要因素在于支持评估结论的参数不合理。第三部分介绍了目前市场法在我国应用的现状及其面临的市场异象。由于市场法使用的参数来源于资本市场,因此第四部分和第五部分从投资者情绪和资本市场有效性的角度展开研究：受投资者情绪影响,我国资本市场的有效性不高,制约了参数的合理性和评估结论的可靠性；第六部分根据我国具体国情,提出几点改进建议。第七部分总结全文。本文采用规范研究的方法,分析了市场法在我国评估实务中应用所面临的问题,并对此提出了若干建议。然而,企业价值评估作为财务、金融等多学科交叉的研究热点和难点,在理论和实践中都还存在其他很多问题,需要进一步深入研究。

市场法在企业价值评估中的应用研究

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