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基于市场时机的企业债务融资决策研究

作　者: 刘计含
导　师: 王建琼
学　校: 西南交通大学
专　业: 金融学
关键词: 企业债务融资市场时机风险厌恶
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 86次
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内容摘要

融资是企业的一项重要的财务活动,企业可以通过各种融资方式有效地来进行资本筹措,不同的融资决策会使得企业面临不同程度的经营风险。公司融资决策理论着重解决“应该如何做决策”这个问题,可正由于很少考虑“实际是如何做决策的”,结果造成理论与实际行为的偏差。目前研究表明我国上市公司是存在明显的融资偏好,比如先选择股权融资,后选择债务融资就是一些企业的融资偏好表现,但关于债务融资的研究还有待完善。本文选取了这样一个角度——从债务融资的市场时机出发,企图找到如何做出正确的企业债务融资决策,以及对企业、乃至对整个社会融资结构的影响。传统融资理论是假设市场是完全理性的,人(即管理者和投资者)也是追求利益最大化的“理性人”。但现实社会中,人受到各种非理性因素的影响。最终做出决策选择的是人,因此我们必须将非理性因素加入进来才能真正解决实际问题。因此,本文从管理者非理性的角度入手,试图找到公司在做融资决策,尤其是在做债务融资决策的时候是怎样利用市场时机的。研究结果发现：1.债务融资存在市场时机。在股票价值被低估时公司一般选择债务融资,在股票价值被高估时公司一般不选择债务融资；在市场利率较高的情况下公司一般不选择债务融资,在市场利率较低的情况下公司一般选择债务融资。2.当管理者处于风险厌恶的状态时,他的风险厌恶程度越高就越不愿意选择债务融资,也就不会利用债务融资的市场时机。进而可能发生这样的情况,当公司选择债务融资更有利发展的时候,却因为管理者的风险厌恶而选择了股权融资。最后,本文在研究基础上进行了发散性思考,并提出了相关的政策性意见。

全文目录

摘要  7-8
Abstract  8-11
第一章绪论  11-16
  1.1 研究背景及意义  11-12
  1.2 研究主要内容及技术路线  12-14
  1.3 主要研究方法  14-15
  1.4 研究的创新点  15-16
第二章文献综述  16-26
  2.1 理论研究综述  16-20
  2.2 国内外研究现状  20-24
    2.2.1 国内外非理性融资决策行为研究现状  20-22
    2.2.2 国内外市场时机研究现状  22-23
    2.2.3 国内外债务融资研究现状  23-24
  2.3 前人研究存在的问题与思考  24-26
第三章我国上市公司债务融资特征分析  26-30
  3.1 债务融资发展趋势  26-27
  3.2 债务融资结构分布  27-29
  3.3 本章小结  29-30
第四章实证研究设计  30-37
  4.1 样本选择  30
  4.2 研究假设的提出  30-31
  4.3 回归模型及变量的界定  31-35
    4.3.1 假设1的回归模型及变量界定  31-34
    4.3.2 假设2的回归模型及变量界定  34-35
  4.4 本章小结  35-37
第五章实证分析  37-46
  5.1 债务融资与市场时机的关系实证分析  38-41
  5.2 非理性管理者与债务融资市场时机的关系实证研究  41-45
  5.3 本章小结  45-46
结论  46-47
发散性思考与政策性建议  47-51
  发散性思考  47-48
  相关政策性建议  48-51
致谢  51-52
参考文献  52-57
附录一论文发表情况  57

基于市场时机的企业债务融资决策研究

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