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流动性黑洞下投资行为研究

作　者: 蒋昱
导　师: 李心丹
学　校: 南京大学
专　业: 物流工程
关键词: 流动性黑洞投资者行为正反馈交易
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 49次
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内容摘要

在全球金融一体化与自由化背景下,国际金融在相互交织渗透的同时,所面临的流动性风险也在不断加大,在金融危机不断爆发的前提下,金融市场受到了巨大的威胁。流动性在短期内消失造成金融市场的剧烈波动,变成金融学家和政府决策机构关注的焦点。纵观历次金融危机,绝大部分都是由于流动性的失衡而导致的金融投资者无法进行正常的资产交易。因此,建立一个稳定高效的金融市场,将会大大增强投资者对市场的信心,这也是金融体系得以健康有序发展的重要前提。因此本论文首先结合学者现有的理论假设及理论模型,对我国金融市场流动性消失现象进行分析,对是否有流动性黑洞的现状进行相关理论探索,在现有研究成果中,寻找贴切实际的解释方法对金融危机中的异象进行检验,对当前我国证券市场是否存在流动性黑洞进行检验,确认流动性黑洞爆发前后的主要特征。在研究我国股票市场流动性现状时,将流动性黑洞视为在正常交易情形下,市场价格收益率与投资者之间买卖订单的正向因果关系。因此采用基于正反馈交易下,股票对数收益率与同一时间投资者买方订单量与卖方订单量之间的相互关系进行检验,通过在固定区间内交易价格的差额变化趋势判断影响流动性黑洞的主要因素。为了对市场流动性黑洞产生的内在机理进行分析,本文研究在LOF基金市场环境下,不同投资者的交易行为及最优资产配置策略,通过加入流动性黑洞为假设的极端市场环境,进一步研究极端环境下交易者之间的投资行为,并挖掘产生流动性黑洞的更深层次的原因。最后,通过本文的研究结论,为改善我国金融市场环境,提升金融市场稳定性,提出缓解流动性黑洞的主要建议及措施。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-8
目录  8-10
第一章绪论  10-14
  1.1 研究背景及研究意义  10-11
  1.2 研究内容及研究框架  11-13
  1.3 论文主要研究思路及研究方法  13-14
第二章流动性黑洞及投资者行为理论综述  14-19
  2.1 流动性黑洞的产生  14-16
  2.2 对于市场流动性的相关测度  16-18
  2.3 流动性黑洞度量理论前沿  18-19
第三章现实市场中流动性黑洞的检验  19-37
  3.1 正反馈交易行为与有限套利理论  19-21
  3.2 研究模型与实证检验  21-36
    3.2.1 模型的构建与解释  21-22
    3.2.2 数据来源及样本选取  22
    3.2.3 工商银行3月29日下跌行情检验  22-29
    3.2.4 工商银行5月3日上涨行情检验  29-36
  3.3 研究结论  36-37
第四章简单投资者决策行为  37-48
  4.1 基金市场环境和代理人  37-39
  4.2 交易行为  39-40
  4.3 交易成本与约束条件  40-42
  4.4 市场均衡价格  42-44
  4.5 最优决策框架  44-48
    4.5.1 买方的最优决策行为  45-46
    4.5.2 卖方的最优决策行为  46-48
第五章流动性黑洞下的交易行为  48-55
  5.1 参与交易的投资者数量模型  48-49
  5.2 流动性黑洞效应  49-50
  5.3 流动性黑洞下的共同行为  50-55
    5.3.1 均衡价格下的共同交易行为  50-52
    5.3.2 实际价格下的共同交易行为  52-55
第六章研究结论与建议  55-57
  6.1 本文的主要研究结论  55
  6.2 研究中不足与相关建议  55-57
致谢  57-58
参考文献  58-61

流动性黑洞下投资行为研究

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