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中国可转换债券的风险度量模型及算法研究

作　者: 许文坤
导　师: 张卫国
学　校: 华南理工大学
专　业: 管理决策与系统理论
关键词: 可转债风险度量拟蒙特卡罗模糊集理论分形布朗运动
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

可转换公司债券是一种具有筹资和避险双重功能的金融衍生产品，并且兼具债权性和期权性的特征，价值形态相当复杂，是我国资本市场中一种重要的衍生金融工具。目前国内仅存在19支可上市流通的普通可转债，身处困境的可转债市场期待扩容已久，而关于可转债风险度量问题的研究仍处于探索阶段，目前还没有一个成熟且方便的风险度量模型能够对可转债进行合理的风险度量，本文针对我国金融市场的特征，探讨构建可转债风险度量模型的问题，并给出相应的算法和实证分析。本研究主要从以下三个方面展开：首先，通过使用随机Faure序列和方差减小技术并结合Moro算法，提出了基于Faure序列和Moro算法的拟蒙特卡罗（QMC）方法。基于该方法，给出了中国可转债的风险度量模型。接着，选取了唐钢转债进行了实证分析，从可转债的VaR和ES估计值、方差以及计算效率几个方面将该方法与普通蒙特卡罗方法(PMC)进行了比较，结果显示QMC方法在计算唐钢可转债的风险值VaR和ES时不仅方差更小，计算效率更高，而且其估计值也更加接近实际损失。其次，通过将模糊数学理论引入到可转债的风险度量中，考虑可转债的初始股价，波动率和收益率均为模糊数的情况下的风险度量问题，结合改进的蒙特卡罗方法，得到了模糊拟蒙特卡罗(FQMC)风险度量模型；同时为了更好的衡量风险度量模型的优劣性，构造了一个新的评价指标BSR，并进行了适当的分析。接着选择新钢转债进行实证分析，发现基于模糊拟蒙特卡罗方法的风险度量模型在计算可转债模糊风险ES时不仅方差更小，而且其估计值也更加接近实际损失。进一步，结合中国金融市场的实际，探讨将分形市场假说理论引入到可转债风险度量模型中。通过蒙特卡罗仿真实验和实证分析说明了Whittle算法克服了常用的R/S算法、修正R/S算法、V/S算法以及DFA等算法在精度和稳定性方面的缺陷。接着选用Whittle估计算法，考虑可转债标的股价服从分形布朗运动情况下的可转债风险度量问题，并使用基于分形市场假说下的蒙特卡罗算法进行模拟计算，得到了较好的结果。而通过本文构造的评价风险度量模型优劣性的指标BSR也进一步说明，基于分形市场假说下的风险度量模型不仅是有效的，而且具有进一步研究的价值。

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-8
目录  8-10
第一章绪论  10-23
  1.1 选题背景及意义  10-13
    1.1.1 研究背景  10-11
    1.1.2 研究意义  11-13
  1.2 文献综述  13-17
  1.3 研究目标、内容及方法  17-20
    1.3.1 研究目标  17-18
    1.3.2 研究内容  18-19
    1.3.3 研究方法  19-20
  1.4 本文创新之处  20-21
  1.5 本文结构  21-23
第二章可转债概述及价值分析  23-28
  2.1 可转债概述  23-25
    2.1.1 可转债定义和特征  23
    2.1.2 可转债基本要素  23-25
  2.2 可转债的价值结构分析  25-26
  2.3 本章小结  26-28
第三章基于拟蒙特卡罗方法的可转债风险度量  28-36
  3.1 准备知识  28-31
    3.1.1 可转债的价格波动过程及风险度量  28-29
    3.1.2 基于 Moro 算法的拟蒙特卡罗方法  29-31
  3.2 算法设计  31-32
  3.3 实证分析  32-35
    3.3.1 数据选择及参数设定  32
    3.3.2 结果分析  32-35
  3.4 本章小结  35-36
第四章模糊环境下可转债风险度量  36-46
  4.1 准备知识  36-39
    4.1.1 可转债的模糊参数  36-37
    4.1.2 可转债模糊价格波动的可能性均值  37
    4.1.3 可转债的模糊风险度量  37-38
    4.1.4 新的风险模型评价指标  38-39
  4.2 算法设计  39-40
  4.3 实证分析  40-44
    4.3.1 数据选择及参数设定  40-41
    4.3.2 结果分析  41-44
  4.4 本章小结  44-46
第五章分形维参数估计方法比较分析  46-56
  5.1 分形维参数估计方法  46-48
    5.1.1 R/S 分析方法  46-47
    5.1.2 修正 R/S 分析方法  47
    5.1.3 V/S 方法  47
    5.1.4 DFA 方法  47-48
    5.1.5 Whittle 估计法  48
  5.2 基于蒙特卡罗仿真模拟的方法比较  48-51
  5.3 实证分析  51-54
    5.3.1 数据选择及统计特性分析  51-52
    5.3.2 移动窗口技术和 Whittle 估计分析  52-54
  5.4 本章小结  54-56
第六章分形市场假说下的可转债风险度量  56-61
  6.1 分形过程下可转债风险度量及算法设计  56-57
  6.2 实证分析  57-60
    6.2.1 数据选择及参数设定  57-58
    6.2.2 结果分析  58-60
  6.3 本章小结  60-61
结论  61-64
参考文献  64-69
攻读硕士学位期间取得的研究成果  69-71
致谢  71-72
附件  72

中国可转换债券的风险度量模型及算法研究

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