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基于国债收益率曲线的国债期货可行性分析

作　者: 吴胜林
导　师: 宋福铁
学　校: 华东理工大学
专　业: 金融学
关键词: 国债期货收益率曲线卡尔曼滤波法 GARCH模型
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2013年
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内容摘要

2012年2月13日中国金融期货交易所正式启动国债期货仿真交易,暂停了17年的国债期货的重启交易己提上日程,然而我国是否切实具备重推国债期货交易的条件?若没有,应如何改善?针对该问题以往学者大多只进行了理论上的分析,观点缺乏足够的说服力,鉴于此,本文将首次用实证的方法展开深入分析。具体地,本文基于国债收益率曲线的角度考察重新启动国债期货的可行性,即通过比较我国现阶段国债收益率曲线与主要金融市场国家推出国债期货时的国债收益率曲线,做出判断。首先,为比较我国与其他几国国债收益率曲线,本文在比较国内外有关利率期限结构的模型和方法后,提出多因素CIR模型,并采用卡尔曼滤波方法进行参数估计,从而刻画出我国国债收益率曲线。其次,通过比较我国国债收益率曲线与美国、日本以及韩国国债收益率曲线的平滑度、采用GARCH模型比较国债收益率的波动性后,并结合现状来探讨我国重启推出国债期货的可行性。最后,为探讨国债期货推出的必要性,基于国债收益率曲线的平滑度和国债收益率波动是否显著改变等角度考察了国债期货的引入对国债现券市场的影响。研究显示,现阶段我国国债收益率曲线无论是平滑度还是整体波动性都与美日国债期货推出前的情形相似,我国已经具备重启国债期货的条件。同时,国债期货推出后国债收益率曲线的平滑度有所改善并且国债期货的推出并没有显著增加现券市场的波动性。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
第1章引言  9-14
  1.1 研究背景  9-10
  1.2 研究意义  10
  1.3 研究目标  10
  1.4 研究思路与方法  10-13
    1.4.1 研究思路  10-12
    1.4.2 研究方法  12-13
  1.5 研究的创新点  13-14
第2章相关理论及文献综述  14-21
  2.1 相关概念  14
  2.2 文献综述  14-21
    2.2.1 关于国债利率期限结构的研究  14-18
    2.2.3 关于国债期货可行性的研究  18-19
    2.2.4 关于期货市场对现货市场影响的研究  19-21
第3章我国国债收益率曲线的实证研究  21-30
  3.1 数据选取和处理  21-25
    3.1.1 数据选取  21-22
    3.1.2 数据的处理——即期收益率的确定  22-25
  3.2 研究模型与估计方法  25-28
    3.2.1 多因素CIR模型  25-26
    3.2.2 多因素CIR模型参数估计方法——卡尔曼滤波法  26-28
  3.3 实证结果  28-30
第4章重启我国国债期货的可行性分析  30-48
  4.1 美日韩国债期货市场简介  30-33
  4.2 国债收益率曲线坡度和曲度的比较  33-34
  4.3 基于GARCH模型的国债收益率曲线波动率比较  34-42
    4.3.1 广义自回归条件异方差模型——GARCH模型  34-36
    4.3.2 国债收益率曲线的GARCH模型波动性比较  36-42
  4.4 现阶段国债现货的特征分析  42-48
第5章国债期货对收益率曲线的影响分析  48-53
  5.1 国债收益曲线平滑度的比较  49
  5.2 国债收益率曲线波动性的比较  49-53
第6章结论与政策建议  53-55
  6.1 研究结论  53
  6.2 政策建议  53-55
参考文献  55-58
致谢  58-59
攻读硕士期间发表论文目录  59-60
卷内备考表  60

基于国债收益率曲线的国债期货可行性分析

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