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基于自由现金流量的公司价值评估-以蒙牛乳业为例

作　者: 丁晔
导　师: 李红霞
学　校: 财政部财政科学研究所
专　业: 会计学
关键词: 公司价值 价值评估 自由现金流量 加权平均资本成本 折现率动态化
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 798次
引　用: 1次
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内容摘要


随着我国社会主义市场经济的迅速发展,资本市场的不断完善,价值评估在公司进行财务管理、对外投资、兼并收购中的应用日益频繁。如何评估公司的价值,是我国资本市场的一个难点,也是理论界研究的一个热点。目前,价值评估理论在经过了长期的研究后,已经形成了完整的理论体系,并在实际工作中得到广泛应用。在此基础上,本文研究公司价值评估的相关理论、实践问题,尤其是利用自由现金流量折现法评估公司价值。本文的章节内容如下：第一章是绪论部分,具体包括选题的背景和意义、相关文献综述、研究目的、思路和方法,以及本文的创新与不足。第二章,对价值评估做理论研究,介绍了价值评估相关概念,并对比分析三种主要的价值评估方法,指出自由现金流量折现法的优越性。第三章,从理论上详细的介绍了自由现金流量折现法,以及其理论及应用中存在的缺陷和改进设想,为后面的案例分析打下理论基础。第四章,将前面的理论应用于蒙牛乳业,使用改进后的自由现金流量折现法对蒙牛乳业进行价值评估。在对蒙牛乳业进行了宏观、行业、公司分析后,利用财务报表中的公开数据,预测历年自由现金流量及动态的折现率,并由此得出蒙牛乳业的整体价值。第五章,得出本文的结论,肯定了自由现金流量折现法的实际可操作性以及模型改良的意义,并对该方法在理论和应用中存在的其他问题提出对策建议。

全文目录


摘要  4-5
ABSTRACT  5-8
1 绪论  8-14
  1.1 选题的背景及意义  8-9
    1.1.1 选题的背景  8
    1.1.2 价值评估的意义  8-9
  1.2 国内外文献综述  9-11
    1.2.1 公司价值的文献综述  9-10
    1.2.2 公司价值评估的文献综述  10-11
  1.3 本文的研究目的、思路及方法  11-12
    1.3.1 本文的研究目的  11
    1.3.2 本文的研究思路  11-12
    1.3.3 本文的研究方法  12
  1.4 创新和不足  12-14
2 公司价值评估的相关理论  14-18
  2.1 公司价值评估的概念  14
  2.2 价值评估的方法  14-18
3 基于自由现金流量的公司价值评估  18-26
  3.1 自由现金流量折现法的基本原理  18-19
  3.2 自由现金流量模型因素分析  19-23
    3.2.1 自由现金流量  19-21
      3.2.1.1 自由现金流量的相关理论  19-20
      3.2.1.2 自由现金流量的计算过程  20-21
    3.2.2 折现率的确定  21-22
    3.2.3 时间范围的划分  22-23
  3.3 模型存在的问题及相关设想  23-26
    3.3.1 模型存在的问题  23-24
    3.3.2 关于折现率动态化的相关设想  24-26
4 价值评估案例分析——以蒙牛乳业为例  26-46
  4.1 蒙牛乳业背景分析  26-30
    4.1.1 宏观分析  26-27
    4.1.2 行业分析  27-28
    4.1.3 公司分析  28-30
      4.1.3.1 SWOT分析  28-29
      4.1.3.2 蒙牛的未来战略  29-30
  4.2 蒙牛乳业估值过程  30-46
    4.2.1 预测期与后续期的划分  30-31
    4.2.2 预测期自由现金流量预测  31-39
      4.2.2.1 税后净营业利润  31-34
      4.2.2.2 折旧与摊销  34-35
      4.2.2.3 资本支出  35-37
      4.2.2.4 营运资本增加  37-38
      4.2.2.5 自由现金流量的计算  38-39
    4.2.3 折现率的估计  39-42
      4.2.3.1 资本结构  39-40
      4.2.3.2 债务资本成本  40-41
      4.2.3.3 股权资本成本  41-42
    4.2.4 蒙牛乳业价值估算  42-46
      4.2.4.1 蒙牛乳业价值评估结果  42-43
      4.2.4.2 对评估结果的说明  43-46
5 结论和建议  46-48
  5.1 研究结论  46
  5.2 建议  46-48
参考文献  48-52
硕士或博士研究生学习期间科研成果  52-54
后记  54-56
附录  56-59

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中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业财务管理
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