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民营上市公司终极控制权对资本结构影响的实证研究

作　者: 孟俊红
导　师: 范抒
学　校: 沈阳理工大学
专　业: 会计学
关键词: 民营上市公司 终极控制权 现金流量权 资本结构
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 68次
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内容摘要


自从La Porta,Lopez-de-Silanes和Shleifer(1999)首先采用追溯至上市公司终极控制人的方法来分析控制性股东与小股东之间的代理问题以来,大量的研究表明Bebchuk L.等,(2000);Claessens S.等,(2002),终极控制权作为民营上市公司内部治理机制的基本特征,深刻地影响着公司的财务决策行为。当然资本结构作为公司的重要财务决策必然也会受到影响。本文基于终极控制人框架,以资本结构为对象研究终极控制权对民营上市公司的影响。终极控制人会通过建立金字塔式的控股结构或者交叉持股的方式取得对民营上市公司的控制权,而此时的显著特征是存在着终极控制权和现金流量权之间的偏离,终极控制人就是利用这个来对公司进行控制并对中小股东的利益进行侵占。本文以2007年—2009年我国沪深证券交易所1684家民营上市公司为样本,构建了两个现金流量权与控制权的偏离度的度量指标,通过实证方法找出目前我国民营上市公司终极控制人的状况,并且验证了终极控制权与资本结构选择之间的关系,得出了很有用的结论。

全文目录


摘要  6-7
Abstract  7-11
第1章 绪论  11-27
  1.1 研究背景及现实意义  11-14
    1.1.1 研究背景  11-12
    1.1.2 现实意义  12-14
  1.2 国内外研究的现状  14-23
    1.2.1 国外研究现状  14-16
    1.2.2 国内研究现状  16-19
    1.2.3 终极控制权的理论依据  19-20
    1.2.4 现代资本结构的理论依据  20-23
      1.2.4.1 代理成本理论  20-21
      1.2.4.2 优序融资理论  21
      1.2.4.3 控制权理论  21-23
  1.3 研究思路与方法  23-26
    1.3.1 研究思路  23-25
    1.3.2 研究方法  25-26
      1.3.2.1 定量分析与定性分析相结合  25
      1.3.2.2 规范研究和实证分析相结合  25-26
  1.4 本文创新与不足之处  26-27
第2章 终极控制权与资本结构相关理论  27-34
  2.1 终极控制权的含义及理论  27-28
    2.1.1 终极控制权的含义  27-28
    2.1.2 终极控制权与现金流权  28
  2.2 资本结构的界定及理论  28-30
    2.2.1 资本结构的界定  28-29
    2.2.2 负债指标和股权指标  29-30
  2.3 控制权与资本结构的关系  30-34
    2.3.1 控制权配置对资本结构的影响  30-34
      2.3.1.1 负债的非股权稀释效应  31
      2.3.1.2 负债的破产威胁效应及利益转移限制效应  31-32
      2.3.1.3 自由现金流量效应  32-34
第3章 民营上市公司终极控制权与资本结构现状  34-45
  3.1 民营上市公司的特征  34-36
    3.1.1 民营企业的概念  34-35
    3.1.2 民营上市公司的界定  35-36
  3.2 民营上市公司终极控制权特征  36-41
    3.2.1 民营上市公司金字塔形成的制度背景  36-39
      3.2.1.1 上市公司的股权分置现象  38
      3.2.1.2 上市公司大股东的“一股独大”现象  38-39
    3.2.2 民营上市公司融资行为  39-41
      3.2.2.1 资本市场的制度性缺陷  39-40
      3.2.2.2 企业债券市场不发达  40
      3.2.2.3 机构投资者没有发挥应有的作用  40
      3.2.2.4 银行在公司治理中的作用非常有限  40-41
  3.3 民营上市公司资本结构现状分析  41-45
    3.3.1 民营上市公司资金来源状况  41-42
    3.3.2 民营上市公司资本结构特点  42-45
      3.3.2.1 资产负债率偏低  42-43
      3.3.2.2 流动负债比例大  43
      3.3.2.3 股权资本比重高，存在股权融资偏好  43-45
第4章 实证设计研究  45-61
  4.1 样本选择  45
  4.2 数据来源  45-46
  4.3 研究假设  46-49
    4.3.1 债务的股权非稀释效应  46-47
    4.3.2 债务的破产效应与自由现金流量效应  47
    4.3.3 董事会结构中独立董事对资本结构的影响  47-48
    4.3.4 控制权配置对资本结构影响  48-49
  4.4 变量设计  49-53
    4.4.1 被解释变量  49
    4.4.2 解释变量  49-50
    4.4.3 控制变量  50-53
  4.5 构建模型  53-54
  4.6 描述性统计  54-57
  4.7 终极控制权对资本结构的实证分析  57-61
第5章 结论  61-66
  5.1 结论  61-62
  5.2 建议  62-65
    5.2.1 完善法制环境，加强对中小投资者保护  62
    5.2.2 加强股权制衡机制，培育治理经营者  62-63
    5.2.3 培育与终极控制人相对衡的经理人市场及环境  63-64
    5.2.4 强化债权人治理功能  64-65
    5.2.5 逐步完善社会文化环境  65
  5.3 研究局限性与研究展望  65-66
参考文献  66-69
攻读硕士学位期间发表的论文和取得的科研成果  69-70
致谢  70-71

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