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PE对我国生物制药产业投资策略研究

作　者: 姜军
导　师: 牛大勇
学　校: 哈尔滨工程大学
专　业: 金融学
关键词: 私募股权生物制药案例分析三因素模型产业内投资组合
分类号: F832.48
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

生物制药产业作为战略新兴产业已经被纳入我国“十二五”规划中。由于生物制药类企业具有高技术、高风险、高收益的特征,其一直是私募股权和风险投资重要的投资标的。本文从投资者和私募股权投资基金的角度出发，对生物制药产业进行分析，论述了我国生物制药产业的发展潜力以及投资我国生物制药产业潜在的风险。并运用Fama—French三因素模型，对我国生物制药板块的表现进行实证检验，定量阐述投资生物制药产业所能取得的超额收益。并针对三因素模型中的各项因素进行了分析，为私募股权投资基金未来对目标企业的选择提供参考。本文综合运用了定量、定性的方式对双鹭药业和重庆啤酒的案例进行分析，指出了产品多元化和研发持续性投入的重要性，通过夏普比率和詹森指数回归分析，得出了双鹭药业的夏普比率在考察期内增长稳定、收益的标准差较于重庆啤酒业更小的结果，说明双鹭药业具有更稳定的收益和更小的风险的特征。在高盛成功投资海普瑞的案例中，分析了产业内投资组合的可行性以及对于分散投资风险的作用，通过将具有上下游关系的企业进行组合以期规避上下游企业成本的变动，并运用马克维茨投资组合理论进行检验，我们发现这种跨国产业链内的投资组合可以显著降低投资风险，可为私募股权投资基金提供了投资策略上的参考。最后，针对文中所分析的内容进行了总结和归纳，进一步提出了以企业规模、研发能力以及产业内投资组合为参考因素的投资策略运用，为私募股权投资生物制药的项目筛选提供建议。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-11
第1章绪论  11-18
  1.1 选题背景和写作目的及意义  11-12
    1.1.1 选题背景  11-12
    1.1.2 写作目的与意义  12
  1.2 国内外研究现状  12-15
    1.2.1 国内研究现状  12-13
    1.2.2 国外研究现状  13-15
  1.3 论文的主要研究方法  15-16
  1.4 论文的写作思路与主要内容  16-17
  1.5 本文创新之处  17-18
第2章 PE 投资生物制药产业的基本分析  18-32
  2.1 私募股权基金的运作流程  18
  2.2 生物制药产业发展背景  18-21
    2.2.1 全球各主要国家生物制药产业政策  18-20
    2.2.2 我国生物制药产业政策  20-21
  2.3 国内生物制药产业的基本分析  21-28
    2.3.1 研发流程描述  21-22
    2.3.2 研发过程中的困难  22
    2.3.3 生物制药细分行业  22-23
    2.3.4 生物制药投资快速增长  23
    2.3.5 生物制药产业三费及毛利率平稳  23-24
    2.3.6 收入与利润保持较高增速  24-27
    2.3.7 生物制药产业的研发投入比例较低  27
    2.3.8 生物制药产业集群逐渐形成  27-28
  2.4 PE 投资我国生物制药产业的风险  28-31
    2.4.1 生物制药产业风险  28-29
    2.4.2 生物制药技术风险  29
    2.4.3 生物制药研发样本风险  29
    2.4.4 生物制药市场风险  29-30
    2.4.5 生物制药产业知识产权风险  30
    2.4.6 生物制药企业管理风险  30
    2.4.7 生物制药产品布局风险  30-31
  2.5 本章小结  31-32
第3章 PE 基于三因素模型对生物制药产业目标选择的投资策略分析  32-38
  3.1 基于三因素模型对生物制药产业的投资价值分析  32
  3.2 三因素模型的建立及假设  32-34
    3.2.1 三因素模型的设定  32-33
    3.2.2 三因素模型的理论假设  33
    3.2.3 三因素模型的统计假设  33-34
  3.3 上市样本选择和数据处理方法  34-35
    3.3.1 样本选择  34
    3.3.2 数据来源和处理方法  34
    3.3.3 变量构造  34-35
  3.4 实证结果  35-36
    3.4.1 Fama—French 因子的描述性统计  35
    3.4.2 Fama—French 三因子模型最小二乘回归结果分析  35-36
  3.5 实证数据分析  36-37
  3.6 本章小结  37-38
第4章 PE 基于可持续性投入的产品多元化研发投资策略分析  38-46
  4.1 以重庆啤酒为例产品单一研发投入比例低生物制药公司分析  38-39
    4.1.1 重庆啤酒研发乙肝疫苗的背景  38
    4.1.2 重庆啤酒在研药物的简介  38-39
    4.1.3 重庆啤酒在研药物的优势  39
    4.1.4 重庆啤酒在研药物的产品定位及盈利前景  39
    4.1.5 重庆啤酒研发的失败  39
  4.2 以双鹭药业为例产品丰富研发投入比例高生物制药公司分析  39-41
    4.2.1 双鹭药业的产品多元化经营  39-40
    4.2.2 双鹭药业多种方式的产业布局  40-41
    4.2.3 不同研发模式的对比  41
  4.3 双鹭药业和重庆啤酒的比较分析  41-44
    4.3.1 双鹭药业和重庆啤酒的收益检验  42-43
    4.3.2 双鹭药业和重庆啤酒对沪深 300 指数的回归分析  43-44
  4.4 PE 投资生物制药产业产品多元化模式  44-45
    4.4.1 PE 对企业核心竞争力的培育  44-45
    4.4.2 PE 对公司产品多元化经营的发展方向确定  45
  4.5 本章小结  45-46
第5章基于产业链内投资组合的投资策略分析  46-54
  5.1 产业链内投资组合的基本思想  46
  5.2 产业链投资组合及筛选标准  46-49
    5.2.1 肝素产业链介绍  47-48
    5.2.2 以海普瑞为例的高盛产业投资  48-49
  5.3 马克维茨投资组合理论对生物制药产业投资组合的解释  49-52
    5.3.1 马克维茨投资组合理论模型及假设  49-50
    5.3.2 马克维茨投资组合理论对海普瑞、赛诺菲产业链投资组合的检验  50-52
    5.3.3 产业链内投资组合的检验分析  52
  5.4 本章小结  52-54
第6章我国生物制药产业的投资策略总结  54-56
  6.1 加强对生物制药细分行业的分析  54
  6.2 以企业的规模因素为依据的投资策略分析  54
  6.3 以研发为导向产品多元化企业的投资策略分析  54-55
  6.4 以生物制药产业内的投资组合为投资策略的分析  55-56
结论  56-57
参考文献  57-62
致谢  62-63
附录  63-74

PE对我国生物制药产业投资策略研究

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