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股指期货异地上市对“定价权”的影响研究

作　者: 袁锦湘
导　师: 张强
学　校: 湖南大学
专　业: 金融学
关键词: 股指期货 异地上市 定价权 价格发现 衍生金融市场监管
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2008年
下　载: 177次
引　用: 1次
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内容摘要


衍生金融市场自诞生以来,发展历程虽然只经历短短三十多年,但无论从产品种类、市场规模、增长速度来说,都相当惊人。股指期货,衍生金融产品的一种,在证券市场上,是一种能有效对冲系统性风险所不可或缺的重要工具,各国交易所也竞相开设股指期货交易,更有甚者,不少交易所开发出以别国(或地区)股指为标的的期货产品,这就是本文所述的股指期货异地上市。2006年9月5日,新加坡交易所推出的新华富时A50指数期货,是以我国A股指数为标的开发出的,使我国也面临着股指期货异地上市的问题。很多学者研究过股指期货对现货市场的影响,也证实这种影响是显著的,然而对“定价权”这一带有主权色彩的问题却较少地发表看法,多数这方面的研究集中在商品市场及商品期货市场,部分原因在于商品市场的定价权缺失造成的贸易损失很明显。基于这些情况,本文借助异地上市的日经225指数期货,通过实证分析其对现货价格发现的贡献度,即它在“定价权”问题上所占的权重,来研究异地上市的股指期货对“定价权”的影响,在阐述了定价权重要性的前提下,分析异地的这些“影响”会给本土市场造成哪些冲击?尤其是在“定价权”方面的冲击?我国是否同样面临这种状况?管理层应该如何应对?本文正是拟解决这些问题。股指期货异地上市是指以一国(或地区)的股票价格指数作为交易标的的期货合约在另一国(或地区)上市交易。这里,把该股价指数所在国(或地区)的证券市场称为本土市场,把推出该异地上市股指期货合约的国家(或地区)的证券市场称为异地市场。论文第一章,介绍选题背景、研究意义和文献综述等;第二章,阐述股指期货和定价权概念及相关理论;第三章,定性和定量分析股指期货异地上市对本土市场定价方面影响;第四章,分析我国可能面临“定价权”之争的问题;第五章,分析我国现状,提出政策建议。

全文目录


摘要  5-6
Abstract  6-12
第1章 绪论  12-19
  1.1 选题背景及研究意义  12
  1.2 国内外相关研究现状  12-17
    1.2.1 股指期货异地上市方面的研究  13-15
    1.2.2 股指期货对现货市场影响方面的研究  15-17
  1.3 研究思路和研究方法  17-18
  1.4 论文的创新点  18-19
第2章 股指期货及其定价权相关理论阐述  19-26
  2.1 股指期货简介  19-20
  2.2 股指期货价格理论构成及决定因素分析  20-23
    2.2.1 股指期货价格理论构成分析  20-21
    2.2.2 股指期货价格的决定因素  21-23
  2.3 定价权的概念和股指现货定价权的影响因素  23-26
    2.3.1 定价权的概念及在文中的解释  23-24
    2.3.2 股指现货定价权的影响因素  24-26
第3章 日经225 指数期货异地上市对定价权影响案例  26-56
  3.1 历史上股指期货异地上市事件简介  26-29
  3.2 定性分析异地上市股指期货对本土市场的影响  29-36
    3.2.1 价格方面的影响  29-32
    3.2.2 市场监管方面的影响  32-34
    3.2.3 其他方面影响  34-36
  3.3 定量分析日经225 指数期货对本土市场价格波动的影响  36-43
    3.3.1 样本数据和处理  37
    3.3.2 描述性统计  37-38
    3.3.3 平稳性和单位根检验  38
    3.3.4 GARCH(1,1)模型和实证结果  38-41
    3.3.5 TGARCH(1,1)模型和实证结果  41-43
    3.3.6 小结  43
  3.4 定量分析日经225 指数期货对本土市场价格发现的影响  43-52
    3.4.1 变量选取和数据来源  44
    3.4.2 协整分析  44-47
    3.4.3 脉冲响应分析及Grange 因果检验  47-48
    3.4.4 误差修正和方差分解  48-52
    3.4.5 小结  52
  3.5 总结本土定价权对本土市场的重要性  52-56
    3.5.1 本土定价权对本土金融市场机制完善的重要性  52-53
    3.5.2 本土定价权对本土金融安全的重要性  53-56
第4章 我国面临“定价权”之争的可能性分析  56-70
  4.1 我国期货市场发展现状概况  56-63
    4.1.1 我国股指期货市场发展概况  56-58
    4.1.2 我国商品期货市场发展概况及“定价权”问题  58-63
  4.2 国外推出中国概念股指期货引发定价权之争的分析  63-67
    4.2.1 国外推出中国概念股指期货简介  63-64
    4.2.2 新加坡新华富时A50 指数期货对我国的影响  64-66
    4.2.3 新加坡交易所争夺定价权的可能性分析  66-67
  4.3 丧失本土定价权对我国金融市场不利影响分析  67-69
  4.4 总结定价权对我国金融市场安全和稳定的重要性  69-70
第5章 基于定价权考虑我国金融市场发展的建议  70-79
  5.1 加强金融市场基础建设  70-72
    5.1.1 我国金融市场发展进程和现状  70-71
    5.1.2 我国金融市场存在的问题及建设思路  71-72
  5.2 完善市场产品结构  72-74
    5.2.1 尽早推出股指期货  73
    5.2.2 建立股指期货和期权市场体系  73-74
  5.3 建立公开、透明、权威的信息披露制度  74-76
    5.3.1 信息披露和市场透明度的作用  74-75
    5.3.2 信息披露的原则和要求  75
    5.3.3 完善我国的信息披露制度  75-76
  5.4 建立健全法律法规体系及加强市场监管  76-79
    5.4.1 完善市场法律法规  77
    5.4.2 加强市场监管  77-79
结论  79-81
参考文献  81-84
附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录  84-85
致谢  85

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