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一般分布假设下投资组合的风险度量、分解与应用

作　者: 黄黎
导　师: 杨永愉
学　校: 北京化工大学
专　业: 应用数学
关键词: VaR ES 边际风险 Delta-椭球形分布对角模型 RAROC
分类号: F830.59
类　型: 硕士论文
年　份: 2008年
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内容摘要

实际投资决策中,资产管理者不仅要了解投资组合的整体风险,还需了解组合风险的构成、各项资产的调整对组合风险的影响等。上述信息可通过组合的风险分解得到。本文研究了如何用历史模拟法与解析法估计组合VaR与ES、其分解模型及风险分解的应用。考虑回报的非正态性与波动时变性,对资产品种单一、线性程度高的组合,用组合的历史回报进行EGARCH-GED建模。基于边际风险定义式的统计含义,给出历史模拟法与EGARCH-GED模型下边际VaR与边际ES估计的新方法:局部线性加权平均与分段线性拟合。考虑实际金融数据的尖峰厚尾性,将Delta-正态模型扩展为Delta-椭球形分布模型;又由于回报波动一般受多个因素的影响,进一步提出Delta-混合椭球形分布模型;给出了模型的估计方法与组合VaR、ES的计算式,并由边际风险的定义严格推导出边际VaR与边际ES的计算式;引进了指数移动平均(EWMA)与对角模型估计资产的波动性与相关性。实证表明:Delta-(混合)椭球形分布的拟合效果优于Delta-正态模型;局部加权平均与分段线性拟合法能较准确地估计边际风险,且后者比现有方法更准确;当组合包含的资产数目较大时,对角模型计算更简便、估计更准确。

全文目录

摘要  4-5
ABSTRACT  5-12
第一章引言  12-15
第二章投资组合的风险度量  15-26
  2.1 VaR与ES的定义  15-16
  2.2 基于组合的VaR与ES  16-17
    2.2.1 历史模拟法  16
    2.2.2 EGARCH(p,r,q)-非正态模型  16-17
  2.3 基于组合资产的组合VaR与ES估计  17-24
    2.3.1 椭球形分布族的定义与性质  18-20
    2.3.2 Delta-椭球形分布模型  20-21
    2.3.3 Delta-混合椭球形分布模型  21-24
  2.4 简化协差阵—对角模型  24-26
第三章投资组合的风险分解  26-32
  3.1 边际风险、成分风险的定义  26-27
  3.2 边际VaR的估计  27-29
    3.2.1 局部线性加权平均法  27-28
    3.2.2 Delta-椭球形分布下边际VaR的估计  28
    3.2.3 Delta-混合椭球形分布下边际VaR的估计  28-29
  3.3 边际ES的估计  29-32
    3.3.1 局部平均法  29
    3.3.2 分段线性拟合法  29-31
    3.3.3 Delta-椭球形分布下边际ES的估计  31
    3.3.4 Delta-混合椭球形分布下边际ES的估计  31-32
第四章投资组合风险分解的应用  32-35
  4.1 增量风险  32-33
  4.2 组合RAROC的优化  33-35
第五章实证分析  35-45
  5.1 投资组合描述  35
  5.2 回报序列的统计特征  35-36
  5.3 风险的估计与分解  36-42
  5.4 风险分解模型的有效性检验  42-43
  5.5 结果讨论  43-45
第六章结论  45-46
参考文献  46-48
附录  48-55
致谢  55-56
研究成果及发表的学术论文  56-57
作者和导师简介  57

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