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基于信息不对称理论的我国股市IPO抑价研究

作　者: 宁航远
导　师: 晏艳阳
学　校: 湖南大学
专　业: 金融学
关键词: 首次公开发行信息不对称 IPO抑价研究
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 166次
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内容摘要

IPO (Initial Public Offerings)是指新股首次公开发行。这一过程涉及发股公司、承销商、投资者及管理层等利益相关者。在IPO过程中,他们之间信息不对称产生的道德风险和逆向选择问题必然要由市场来解决,这使得IPO市场定价行为的研究成为理论热点,其中最引人关注的是“首次公开发行抑价”这一规律性现象,即股票首次开发行的定价常常低于上市交易首日的收盘价格。高额的IPO抑价已经成为制约我国股票市场健康发展的主要问题之一,对中国股票市场IPO抑价的研究已经成为学术界的焦点,这有利于新股定价的合理性,而且有利于改进中国证券监督管理部门对新股发行与交易的监管,有利于投资者正确地在股票市场上选择对象和投资机会。在这样的背景下,本文运用多因素回归分析方法,以2006年6月至2008年9月间在中国沪深交易所首次公开发行的新股作为样本,其中2006年上市的65只、2007年上市的123只、2008年上市的76只,从发行者对信息不知情者的补偿程度以及投资者对信息的反应程度两方面提出众多假设,并根据假设选取相应指标作为信息不对称的替代变量进行IPO抑价理论的实证检验,以期为我国抑价现象的信息不对称解释理论寻找新的实证支持。文章在对股票IPO市场的信息不对称问题进行理论分析的基础上基于信息不对称理论提出了本文研究所遵循的十二项假说,然后选取样本、定义变量、提出分析模型,再运用多因素回归模型进行实证分析,最后得出实证结论。在整体研究和分组研究中,影响抑价率的信息不对称因素都不尽相同,而且文章还结合假说部分进行总结和剖析。在以上理论分析和实证分析后,文章最后对本文所作的研究进行了总结。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
插图索引  9-10
附表索引  10-11
第1章绪论  11-22
  1.1 研究背景及选题意义  11-13
    1.1.1 研究背景  11-12
    1.1.2 选题意义  12-13
  1.2 文献综述  13-20
    1.2.1 IPO 定价的理论综述  13-14
    1.2.2 IPO 抑价现象的经济学解释综述  14-18
    1.2.3 IPO 抑价现象的实证分析综述  18-20
  1.3 研究内容与框架  20-22
第2章 IPO 市场信息不对称的理论分析  22-28
  2.1 IPO 市场的参与主体及利益分析  22-23
    2.1.1 发行企业  22
    2.1.2 投资者  22-23
    2.1.3 投资银行  23
  2.2 IPO 市场的信息不对称问题  23-24
  2.3 信息不对称对IPO 市场交易的影响  24-28
    2.3.1 柠檬问题  25
    2.3.2 赢者诅咒  25-26
    2.3.3 委托代理问题  26
    2.3.4 搭便车  26-28
第3章分析模型的设计  28-35
  3.1 研究假设  28-33
  3.2 样本选取  33
  3.3 变量定义  33-34
  3.4 模型设计  34-35
第4章信息不对称理论下我国股票IPO 抑价实证分析  35-45
  4.1 统计描述  35-37
    4.1.1 对整体IPO 抑价的整体统计描述  35-36
    4.1.2 对沪市主板IPO 抑价的描述统计  36
    4.1.3 对中小板IPO 抑价的描述统计  36-37
  4.2 实证分析  37-42
    4.2.1 整体IPO 抑价实证分析  37-39
    4.2.2 沪市主板IPO 抑价实证分析  39-41
    4.2.3 中小板IPO 抑价实证分析  41-42
  4.3 实证结论  42-45
第5章结论  45-48
参考文献  48-51
致谢  51

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