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我国利率政策对房地产上市公司股票价格影响的研究

作　者: 牛亚男
导　师: 陶美珍
学　校: 南京财经大学
专　业: 金融学
关键词: 利率政策 房地产 股票价格 事件研究法 VAR
分类号: F822.0;F293.3;F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要


股票市场作为金融市场的主要组成部分,在社会资金分配和资源配置过程中起着越来越重要的作用。而货币政策作为货币当局调控经济的手段,必然会对股票市场产生广泛而深远的影响,进而可以调控整个经济。“做股票,要看利率的脸色行事。”这是美国股票操作大师保罗·麦肯的一句名言。它说明利率的波动对股票市场的走势有着举足轻重的作用,利率政策的调整对股票市场的发展将产生巨大的影响。随着我国房地产业证券化的逐步深入,房地产业上市公司在两市中所占的比例日益加大,对我国证券市场的影响力也是越来越大。由于房地产上市公司是联系股票市场和房地产市场这两个资本市场主要组成部分的桥梁,所以房地产上市公司股价的变动在很大程度上反映了我国的房地产经济的状况。因此,研究货币政策尤其是利率政策对房地产上市公司股票价格的影响具有重要的理论意义和现实意义。对于我国利率政策对房地产上市公司股票价格的短期影响,本文采用了事件研究方法对2006年1月1日到2009年6月30日的利率和地产指数日数据进行了实证分析。实证结果表明,在短期内,利率政策会对房地产上市公司股票价格产生影响,但其对地产指数的影响结果可能与理论分析的结果不相一致。对于我国利率政策对房地产上市公司股票价格的长期影响,本文采用了向量自回归(VAR)方法对2000年1月到2009年6月的利率和地产指数月度数据进行了实证分析。实证结果表明,在长期内,利率的变动也会对地产指数产生影响,但是影响的程度很小。最后,根据前两部分实证研究的结果,结合我国自身状况,分析了可能造成利率政策效果不明显的原因,并给出了相应的政策建议:第一,加快我国利率市场化步伐,深化利率市场化改革;第二,进一步规范和完善我国股票市场;第三,打破货币市场和资本市场的分割局面,构筑各市场之间畅通的沟通渠道;第四,进一步加强金融监管。

全文目录


摘要  4-5
ABSTRACT  5-8
第一章 绪论  8-17
  1.1 选题背景及意义  8-9
  1.2 文献综述  9-14
    1.2.1 利率政策对股票价格影响的研究回顾  9-12
    1.2.2 货币政策与房地产市场关系的研究回顾  12-14
  1.3 研究框架与研究内容  14-15
  1.4 本文可能的创新与不足  15-17
第二章 利率对上市公司股票价格的影响分析  17-20
  2.1 利率影响股票价格的理论分析  17-18
  2.2 近年来我国利率政策的调整以及对地产股票市场的影响  18-20
第三章 我国利率政策对房地产上市公司股票价格的短期影响的实证分析  20-34
  3.1 数据来源及数据选取  20
  3.2 方法概述  20-25
    3.2.1 事件研究法的原理  20
    3.2.2 事件研究法的步骤  20-25
  3.3 利率政策对房地产上市公司股票价格短期影响的实证结果  25-34
    3.3.1 2007 年3 月18 日的利率调整对地产股票的影响分析  25-29
    3.3.2 2008 年10 月29 日的利率调整对地产股票价格的影响  29-33
    3.3.3 实证结果小结  33-34
第四章 利率政策对房地产上市公司股票的长期影响的实证分析  34-45
  4.1 方法概述  34-36
    4.1.1 模型简介  34
    4.1.2 VAR 模型的检验步骤  34-36
  4.2 数据的选取  36-37
  4.3 利率变动对房地产上市公司股票价格长期影响的实证结果  37-45
    4.3.1 平稳性检验  37-39
    4.3.2 协整检验  39-40
    4.3.3 格兰杰因果检验  40-43
    4.3.4 脉冲响应分析  43
    4.3.5 方差分解分析  43-44
    4.3.6 实证结论  44-45
第五章 结论及政策建议  45-49
  5.1 实证结论  45-46
  5.2 政策建议  46-49
    5.2.1 加快我国利率市场化步伐,进一步深化利率市场化改革  46
    5.2.2 进一步规范和完善我国股票市场  46-47
    5.2.3 打破货币市场和资本市场的分割局面,构筑各市场之间畅通的沟通渠道  47
    5.2.4 进一步加强金融监管  47-49
参考文献  49-52
附录 1 本文所选上市房地产公司名录  52-53
附录 2 利率月度数据  53-54
附录 3 两次利率调整(-30,30)事件期的 ACAR1与 ACAR2的值  54-55
攻读硕士期间所发表论文  55-56
后记  56

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 金融市场
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