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股权激励引致的股价波动效应研究

作　者: 李金龙
导　师: 葛正良
学　校: 华东师范大学
专　业: 工商管理
关键词: 股权激励股价效应异常收益率事件研究法
分类号: F272;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

股权激励制度作为一种长期激励机制安排,旨在解决企业经营权与所有权分离背景下的委托代理关系问题。理论分析和经验分析表明,股权激励对上市公司经营绩效、企业价值和股东财富都存在积极地促进作用。我国上市公司规范的股权激励计划,出现在股权分置改革之后。2006年1月,中国证监会颁布实施《上市公司股权激励管理办法》,掀开了我国证券市场上市公司股权激励的大幕。此后,股权激励政策不断完善,上市公司股权激励计划不断涌现。统计显示,截至2010年上半年,先后已经有150多家上市公司公告了股权激励方案。这为股权激励的实证研究提供了样本数据。本文从现实出发,主要研究股权激励方案公告所引起的股东短期财富效应(或股价波动效应)。本文共分六章。第一章阐述论文的研究背景、研究方法、文献综述以及研究的创新和局限。第二章主要介绍股权激励的理论基础、传导机制及主要模式。第三章主要分析了股权激励在我国上市公司的实践,包括发展历程、实施现状。第四章是本文的重点,首先介绍了有效市场假说及事件研究法,然后对我国上市公司实施股权激励的股价效应进行实证分析。第五章是对—具体上市公司股权激励的案例分析。最后,本文的第六章对研究结论做一个总结,提出完善股权激励制度和提高市场有效性的政策建议。本文以2006年1月1日至2010年6月30日期间推出股权激励计划、符合相关条件的128个上市公司样本为研究对象,采用事件研究法分析股权激励方案公告所引起的短期股价效应,选用异常收益率作为考察指标。研究表明,我国上市公司股权激励方案公告事件前后存在显著为正的股价效应,股权激励信息的披露带来了股东财富的增加。同时,也存在事件提前泄露的情况,反映了我国证券市场尚未达到半强式有效,公司的信息披露仍有待规范。对股权激励上市公司样本进一步分类的实证研究发现,民营企业比国有企业的股权激励具有更高的股价效应；股票期权模式比限制性股票模式带来的股价效应更大；另外,激励股份占当时总股本比例在5%以下的公司较占比在5%以上的公司的股价效应略微更强一些；而牛市年份推出股权激励的公司并不比熊市年份推出股权激励的公司股价效应更大。本文的上述研究结论,能在一定程度上帮助投资者理解股票市场对股权激励计划的反应,并为其投资决策提供参考。

全文目录

论文摘要  6-7
ABSTRACT  7-10
第一章绪论  10-18
  第一节研究背景及意义  10-11
  第二节国内外研究文献综述  11-14
  第三节研究内容与研究方法  14-16
  第四节本文的创新与局限  16-18
第二章股权激励的理论综述  18-26
  第一节股权激励的理论基础  18-21
  第二节股权激励对股价的传导机制  21-23
  第三节股权激励的主要模式  23-26
第三章股权激励在我国上市公司的实践  26-33
  第一节我国股权激励的发展历程  26-28
  第二节我国股权激励的实施现状  28-33
第四章股权激励引致的股价效应实证分析  33-46
  第一节有效市场假说及其检验  33-35
  第二节事件研究法介绍  35-39
  第三节样本选取与数据处理  39-40
  第四节股权激励总体样本的实证分析  40-42
  第五节股权激励分类样本的实证分析  42-46
第五章上市公司股权激励的个案分析  46-49
  第一节青岛海尔股权激励案例介绍  46-47
  第二节青岛海尔股权激励案例分析  47-48
  第三节青岛海尔股权激励的股价效应  48-49
第六章结论与政策建议  49-53
  第一节研究结论  49
  第二节政策建议  49-52
  第三节进一步研究方向  52-53
附录股权激励上市公司实证样本一览  53-58
参考文献  58-61
后记  61

股权激励引致的股价波动效应研究

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