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证券投资基金对我国股票市场稳定性的影响研究

作　者: 张灵
导　师: 夏红芳
学　校: 浙江财经学院
专　业: 金融学
关键词: 证券投资基金协整检验格兰杰因果关系检验羊群行为反馈交易
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

证券投资基金是我国机构投资者的主体,在很多方面对我国证券市场起到重要作用,其投资行为对股票市场也具有深远的影响。政府大力发展证券投资基金的初衷主要是为了稳定和规范市场的发展。但是,关于证券投资基金对股票市场是否能够起到稳定和规范发展的作用历来众说纷纭。本文从理论分析和实证检验两个方面就证券投资基金对我国股票市场稳定性的影响进行研究。在理论层面,从证券投资基金的四个特征(规模效应、专业分工优势、委托代理结构、组合投资方式)出发,对基金与股市稳定性的逻辑关系进行分析,研究基金影响股市稳定性的作用机理。本文的实证研究是检验流通股指数和基金指数的关系,采用协整模型和格兰杰因果关系检验法对中证流通指数和中证股票型基金指数的关系进行检验,并引入阶段性检验研究两个指数在股市不同阶段(上涨、下跌、盘整)的关系。研究发现在长期流通股指数和基金指数并无明确的协整关系;阶段性检验表明流通股指数与一阶滞后的基金指数存在协整关系,但是构造的误差修正模型否定了基金稳定股市的作用。协整检验表明基金未能发挥稳定股市的功能。通过格兰杰因果关系检验发现,无论长期还是短期,流通股指数和基金指数之间不存在明确的因果关系,在上涨阶段,流通股指数倾向于引起基金指数的变化,基金有可能加剧市场的波动。格兰杰因果关系检验表明基金指数不是流通指数的格兰杰原因,基金没有起稳定股票市场的功能。对于实证研究的结果本文从行为金融的角度进行解释,运用行为金融学的理论对我国证券投资基金的非理性行为进行研究,分别对基金的羊群行为、反馈交易策略、题材概念炒作行为进行研究,并分析其对股市稳定性的影响,从而解释我国证券投资基金未能发挥稳定股市作用的原因。

全文目录

摘要  5-6
ABSTRACT  6-8
第1章绪论  8-17
  1.1 研究的背景及意义  8-9
  1.2 文献综述  9-14
  1.3 论文结构和研究内容  14-15
  1.4 主要创新和不足  15-17
第2章证券投资基金与股市稳定性的逻辑关系  17-25
  2.1 基金的规模效应与股市稳定性的关系  17-18
  2.2 基金的专业分工优势与股市稳定性的关系  18-19
  2.3 基金的委托—代理关系与股市稳定性的关系  19-21
  2.4 基金的组合投资方式与股市稳定性关系  21-25
第3章证券投资基金对我国股票市场稳定性影响的实证研究  25-32
  3.1 数据说明  25-26
  3.2 理论依据  26-27
  3.3 构建模型  27-28
  3.4 协整检验  28-29
  3.5 格兰杰因果关系检验  29-32
第4章证券投资基金投资行为对股票市场稳定性的影响  32-47
  4.1 2006-2010 年证券投资基金的羊群行为分析  34-39
  4.2 2006-2010 年证券投资基金的反馈交易策略分析  39-41
  4.3 2006-2010 年我国股市的板块轮涨现象和证券投资基金的题材概念炒作行为分析  41-47
结论  47-49
参考文献  49-52
附录一  52-56
附录二  56-57
致谢  57-58

证券投资基金对我国股票市场稳定性的影响研究

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