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我国企业短期融资券发行定价问题研究

作　者: 戴鸿
导　师: 李红
学　校: 南昌大学
专　业: 数量经济学
关键词: 短期融资券发行定价估值发行机制
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
下　载: 266次
引　用: 3次
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内容摘要

发行定价的真正市场化是短期融资券市场改革和发展的方向。对于如何改进短期融资券的发行定价效率，证券业者和监管层正在努力探索。本文的研究目的在于通过理论与实证相结合的研究方法，对短期融资券发行定价的基本问题进行深入全面的分析，以期对短期融资券发行定价的真正市场化有所启示。本文以企业短期融资券发行定价的估值和发行机制为研究的基本问题展开，全文共分为五个部分。第一部分为绪论。第二部分探讨了短期融资券估值问题，重点分析了定价基准的选择和信用风险定价问题。研究结果表明，现阶段央行票据发行利率可以作为短期融资券的定价基础，而现行的信用风险定价模型并不完全适用于短期融资券信用风险度量，应进一步探索和研究。第三部分对发行机制的相关问题进行分析，本文通过对比分析的方法说明薄记建档机制对短期融资券的适应性，并全面分析了我国短期融资券发行机制的特点和短期融资券发行价格决定的内在过程。第四部分通过实证的方法分析了我国短期融资券发行定价的影响因素，结果表明，在发行定价的过程中，参与各方对企业性质、流动性等因素给予较多关注，而对反映信用风险的偿债能力等指标没有引起足够重视。最后，本文针对存在的问题，提出了相应的政策建议。

全文目录

摘要  3-4
ABSTRACT  4-7
第一章绪论  7-12
  1.1 研究背景和意义  7-8
    1.1.1 研究的背景  7-8
    1.1.2 研究的意义  8
  1.2 短期融资券属性的界定  8-9
  1.3 国内外研究现状  9-10
    1.3.1 国外相关问题研究现状  9-10
    1.3.2 国内相关问题研究现状  10
  1.4 本文的研究思路和所做的主要工作  10-12
第二章短期融资券估值问题的探讨  12-30
  2.1 短期融资券发行价格的构成分析  12-13
  2.2 短期融资券发行定价基准利率选择  13-14
  2.3 短期融资券信用风险的度量  14-30
    2.3.1 简约模型  15-19
    2.3.2 结构模型  19-23
    2.3.3 信用风险定价模型在短期融资券中的应用  23-30
第三章短期融资券的发行机制及其对发行价格的决定  30-49
  3.1 短期融资券发行机制的选择  30-35
    3.1.1 主要发行机制的比较  30-33
    3.1.2 薄记建档机制对短期融资券的适用性  33-35
  3.2 我国短期融资券的发行机制及其评价  35-38
    3.2.1 我国短期融资券发行机制  35-36
    3.2.2 我国短期融资券发行机制的优点  36-37
    3.2.3 我国短期融资券发行机制中存在的问题  37-38
  3.3 薄记建档机制下短期融资券发行价格决定过程  38-49
    3.3.1 询价过程  38-39
    3.3.2 市场内部价格决定过程  39-49
第四章短期融资券发行定价影响因素的实证分析  49-67
  4.1 样本描述  49-50
  4.2 变量的选取及研究假设  50-58
    4.2.1 企业所有制性质  51
    4.2.2 发行规模  51-52
    4.2.3 行业特征  52
    4.2.4 主承销商声誉等级  52-53
    4.2.5 最近央行票据发行利率  53-55
    4.2.6 偿债能力  55-58
  4.3 分析检验过程  58-65
    4.3.1 偿债能力指标的因子分析法  58-59
    4.3.2 行业特征变量与发行利率的偏相关分析  59-62
    4.3.3 多元回归分析  62
    4.3.4 单独回归分析  62-65
  4.4 实证分析结论  65-67
第五章政策建议  67-69
  5.1 积极探索适合短期融资券的估值方法  67
  5.2 完善薄记建档的发行机制  67-68
  5.3 改进信用评级，建立有效的信用风险评价体系和风险内控体系  68
  5.4 加强市场监管，完善相关制度  68-69
致谢  69-70
参考文献  70-72
攻读学位期间的研究成果  72

我国企业短期融资券发行定价问题研究

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