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金融经济学与证券市场监管——事件研究方法在证券司法实践中的运用

作　者: 骆爱萍
导　师: 汪炜
学　校: 浙江大学
专　业: 金融学
关键词: 证券违法违规行为证券市场监管金融经济学事件研究方法
分类号: F832.5
类　型: 硕士论文
年　份: 2003年
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内容摘要

我国证券市场存在大量的证券违法违规行为，主要表现形式有内幕交易、操纵市场和虚假陈述，如何有效监管证券市场是摆在证券监管机构面前的一个难题。本文从对禁止证券违法违规行为的立法、执法角度着手，探讨解决该难题的有效之道。比较我国与他国禁止证券违法违规行为的立法，我们发现我国已经具备较为完整的法律规范，然而对证券违法违规行为的执法却与他国存在一定的距离。证券违法违规行为的执法涉及经济学和法学的范畴，发达国家(地区)监管机构用法经济学理念解决证券执法难题，也即用经济学方法研究法律问题。各国在证券违法违规行为执法中普遍运用的经济学方法是金融经济学的事件研究方法。事件研究方法通过测量违法违规行为引起的股价异动，在认定违法违规行为的同时，科学计算违法违规者的非法所得，为证券违法违规行为的监管提供有力的技术支持。目前，美国证券交易委员会(SEC)、意大利证监会(CONSOB)等证券监管机构将事件研究方法广泛运用于证券违法违规行为的执法活动。借鉴他国经验，本文将事件研究方法运用于我国证券法律监管，解决我国证券执法困境。文中利用事件研究方法分别对内幕交易、操纵市场和虚假陈述做了案例分析。在内幕交易中，事件研究方法用于证实内幕信息的重大性和内幕人理论上的非法所得；而对于操纵市场和虚假陈述，事件研究方法主要用于对证券违法违规行为受害人理论上损失的计算，对其进行民事赔偿。在我国证券司法实践中运用事件研究方法能有效提高证券法律监管效率。然而，针对我国证券市场的实际情况，实现证券市场的有效监管需多方面的努力，文章最后提出完善我国证券监管的建议，包括完善证券监管立法，加大执法力度；加强技术监控和完善社会监督机制。

全文目录

前言  8-10
1 证券违法违规行为监管的法律构架  10-27
  1.1 证券内幕交易监管  11-15
    1.1.1 证券内幕交易监管的争论  11-12
    1.1.2 禁止证券内幕交易的立法  12-15
  1.2 规制证券操纵的监管架构  15-19
    1.2.1 规制操纵市场行为的法律意义  15-16
    1.2.2 操纵市场的立法  16-19
  1.3 规制虚假陈述的监管  19-22
    1.3.1 虚假陈述的危害  19
    1.3.2 虚假陈述的立法  19-22
  1.4 各国(地区)证券违法违规行为执法情况  22-27
    1.4.1 各国(地区)违法违规行为执法活动的比较--以内幕交易为例  22-23
    1.4.2 执法困难的原因  23-24
    1.4.3 我国执法落后于他国(地区)原因比较分析  24-27
2 法经济学与证券法律监管  27-38
  2.1 法经济学理论的发展及其应用:金融市场  27-30
    2.1.1 法经济学的基本思想  27-28
    2.1.2 法经济学的理论贡献  28-29
    2.1.3 金融经济学在证券司法实践中的运用  29-30
  2.2 事件研究方法用于执法的理论基础与法律基础  30-32
    2.2.1 理论基础:市场欺诈理论  31
    2.2.2 法律基础:Daubert标准  31-32
  2.3 事件研究方法的要素与步骤与基本功能  32-35
    2.3.1 定义事件及设定事件窗  32-33
    2.3.2 设定估计窗及估计模型参数  33
    2.3.3 计算非常规收益、累计非常规收益  33-34
    2.3.4 非常规收益、累计非常规收益的显著性检验  34-35
  2.4 事件研究方法用于证券监管的基本功能  35-38
    2.4.1 事件研究方法与股价异动  35-36
    2.4.2 事件研究方法与法律责任  36-38
3 事件研究方法在我国证券法律监管中的运用  38-49
  3.1 在内幕交易法律监管中的运用  38-41
    3.1.1 事件研究方法在内幕交易中的运用  38
    3.1.2 案例描述--延中实业  38-39
    3.1.3 事件研究方法测量分析  39-41
  3.2 在操纵市场法律监管中的运用  41-44
    3.2.1 事件研究方法在操纵市场法律监管中的运用  41
    3.2.2 案例描述--陕国投A  41-42
    3.2.3 事件研究方法的测量分析  42-44
  3.3 事件研究方法在虚假陈述法律监管中的运用  44-49
    3.3.1 事件研究方法在虚假陈述中的运用  44-45
    3.3.2 案例描述--红光实业  45-46
    3.3.3 事件研究方法的测量分析  46-49
4 小结和建议  49-55
  4.1 小结  49-50
  4.2 加强我国证券监管的政策建议  50-55
    4.2.1 完善证券监管立法，加强执法力度  50-52
    4.2.2 加强技术监控，建立信息、股价、成交量三位一体的综合监控系统  52-53
    4.2.3 完善社会监督机制  53-55
附录  55-72
  附录1 内幕交易案(延中实业)事件窗内数据  55-56
  附录2 操纵市场案(陕国投A)事件窗内数据  56-59
  附录3 虚假陈述案(红光实业)事件窗内数据  59-67
  附录4 中国证监会查处的虚假陈述、内幕交易和市场操纵处罚决定汇总  67-72
参考文献  72-77
后记  77

金融经济学与证券市场监管——事件研究方法在证券司法实践中的运用

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