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上市公司股利政策的行为金融学诠释

作　者: 谢铭杰
导　师: 韩兆洲
学　校: 暨南大学
专　业: 数量经济学
关键词: 上市公司 股利政策 行为金融学 股权结构 财务特征 迎合理论
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2006年
下　载: 495次
引　用: 2次
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内容摘要


本文研究目前理论界和实务界均予以广泛关注的焦点问题——上市公司的股利政策。通过综合股利政策研究的传统理论和行为金融学理论，本文拟构建以股利政策为主的整体公司理财活动模型，探讨影响股利政策的各种因素，验证各种股利理论在我国的适用性，并拓展和深化了我国上市公司现金股利分配政策的研究成果。 本文首先对经典的股利政策理论进行了回溯，继而对行为金融学中与股利分配政策有关的理论进行了论述，并对国内上市公司股利分配的现状及市场背景作简单概要的描述。在已有的理论基础上，结合目前国内的实际背景，进一步综合各种股利分配理论，构建包含筹资政策、投资政策和股利分配政策的行为方程，建立以现金股利分配政策为主的联立方程组作为公司整体理财活动的数量模型，从而能够从整体上对国内上市公司的股利政策进行实证分析。 实证研究的结果显示，第一大股东持股比例、股权集中度、财务风险、经营风险和上年股利支付率都与股利支付率呈现正向变动关系，资产负债率、营业收入增长率与股利支付率呈现反向变动关系；另外，股权结构和股利支付率的变动关系取决于第一大股东是否绝对持股，而上市公司管理者在制定股利政策的过程中并未有迎合流通股股东的现金股利需求。 最后，本文综合实证结果，讨论和剖析了我国上市公司股利分配政策的有关影响因素，并对原有模型进行了一定程度上的修正整理，再立足于我国的实际情况，对特定情况下公司股利政策的选择动机展开了研究，并提出了相关政策建议。

全文目录


论文目录  3-5
摘要  5-6
Abstract  6-7
第一章 导论  7-19
  1.1 选题依据和研究意义  7-8
  1.2 文献回顾  8-17
    1.2.1 传统股利分配理论  9-12
    1.2.2 现代股利分配理论  12-16
    1.2.3 国内股利分配理论的研究动态  16-17
  1.3 研究思路和技术路线  17-19
第二章 股利政策的行为金融学诠释  19-27
  2.1 心理账户模型  19-20
  2.2 自我控制模型  20-21
  2.3 后悔厌恶模型  21-22
  2.4 股利迎合模型  22-24
  2.5 前景理论模型  24
  2.6 影响上市公司股利支付决策的因素  24-27
第三章 我国上市公司股利分配现状及市场背景  27-32
  3.1 我国上市公司股利分配现状  27-30
    3.1.1 普遍缺乏稳定连续的股利政策  27-28
    3.1.2 严重的不分配现象与高额派现、超能力分红现象并存  28-29
    3.1.3 从2000年开始现金分红的上市公司数目大幅增加  29-30
  3.2 我国上市公司面临的市场背景  30-32
    3.2.1 股权结构不合理  30
    3.2.2 治理结构不完善  30-31
    3.2.3 政策干预严重  31
    3.2.4 投资者的投资心理渐趋理性  31-32
第四章 我国上市公司股利政策的实证分析  32-47
  4.1 研究说明  32-36
    4.1.1 样本选取及数据来源  32-33
    4.1.2 研究方法  33-34
    4.1.3 变量说明  34-36
  4.2 基本统计分析  36-37
  4.3 公司理财活动的联立方程模型  37-40
    4.3.1 股利政策回归方程  37-38
    4.3.2 筹资政策回归方程  38-39
    4.3.3 投资政策回归方程  39-40
  4.4 实证检验结果  40-41
    4.4.1 股利政策回归方程的检验结果  40
    4.4.2 筹资政策回归方程的检验结果  40-41
    4.4.3 投资政策回归方程的检验结果  41
  4.5 综合分析  41-44
    4.5.1 关于股利政策回归方程中具有显著统计学意义的变量的分析  41-43
    4.5.2 关于股利政策回归方程中未能通过统计检验的变量的说明  43-44
  4.6 经过修正整理的联立方程模型及检验结果  44-47
    4.6.1 经过修正的联立方程模型  44-45
    4.6.2 修正后联立方程的检验结果  45
    4.6.3 整理后的联立方程模型  45-47
第五章 结论  47-50
  5.1 研究总结  47
  5.2 相关建议  47-48
  5.3 未来展望  48-50
参考文献  50-53
在校期间发表论文及课题研究情况  53-54
致谢  54

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