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基于市场β有效性的实证研究
作 者: 杨戈
导 师: 赵松山
学 校: 东北财经大学
专 业: 数量经济学
关键词: CAPM 期望收益率 超额收益率 实证分析
分类号: F224
类 型: 硕士论文
年 份: 2005年
下 载: 275次
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内容摘要
资本资产定价模型(CAPM)不仅由于其简洁性和直观性,被广泛应用于风险组合绩效评估、证券定价等诸多方面;而且因其重要的理论意义和可进行计量检验的特点,国内外的很多学者对其进行了许多的实证研究。虽然CAPM表达的是期望收益率和β之间的系统性关系,但是许多对CAPM进行的实证研究都是基于现实的收益率而不是期望收益率,因此,我们有理由认为这样的检验并不是对CAPM的有效性的直接检验。与许多以前的检验方法不同,本文的检验是基于期望收益率的考虑。不仅在市场超额收益率为正的情况下,收益率和β之间应该存在一种正相关的关系,而且在市场超额收益率为负的情况下,收益率和β之间也应该存在一种相反的关系。这种基于市场组合收益条件下的β和收益率之间的理论上的线性关系是否能得到经验数据的支持,特别是对于中国证券市场来说,该线性关系数是否能得到检验结果的支持呢,这就是本文研究问题的出发点。 本文回顾了国外关于CAPM的实证研究的大体历程,同时整理了国内的相关文献。对于CAPM理论的发展历史、理论模型、理论模型的含义,以及经验模型及其选取等也作了较为系统的阐述。按照传统的方法,本文首先采用了上海证券市场上市的股票中的164只从1995年1月至2002年12月的数据进行了研究,通过经典的横截面回归方法,不能证实CAPM的完美的系统性关系,所得到的结论是β和收益率之间的正的线性关系很弱;通过增加参数指标扩大样本容量的方法对模型进行修正后,实证的结果也没有得到大的改善。而通过增加虚拟变量,构筑新的线性模型,检验基于市场超额收益率的状况条件下的β和收益率之间的系统性关系,却在实证研究中得到支持。这表明中国证券市场存在着这样的一种基于条件的系统性关系。这种关系将为我们提供对CAPM中β的另一种认识。 本文主要分为六个部分:第一部分是问题的引出,由CAPM模型的理论和实证的实际出发,引出本文的问题;第二部分是文献综述,回顾了国外关于CAPM的实证研究的大体历程,同时整理了国内的相关文献;第三部分是理论介绍,对于CAPM理论的发展历史、理论模型、理论模型的含义,以及经验模型及其选区等作了较为系统的阐述;第四部分是关于数据的处理和实证的方法,详细介
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全文目录
摘要 2-4 ABSTRACT 4-7 一 问题的引出 7-10 二 国内外文献综述 10-13 2.1 国外研究 10-11 2.2 国内研究 11-13 三 CAPM的有关介绍 13-16 3.1 CAPM的发展简史 13 3.2 CAPM理论模型 13-14 3.3 CAPM模型的含义 14 3.4 CAPM的经验模型 14-16 四 数据处理与方法 16-21 4.2 数据的来源及预处理 16-17 4.2 方法及其论述 17-21 4.2.1 传统的检验方法及改进 17-19 4.2.2 状态变量模型的检验方法 19-21 五 实证结果 21-29 5.1 β的统计与分析 21-25 5.2 传统模型回归结果 25-28 5.3 状态变量模型的实证结果 28-29 六 结论与探讨 29-31 附录 31-35 参考文献 35-37 后记 37-38 东北财经大学研究生学位论文原创性声明 38 东北财经大学研究生学位论文使用授权书 38
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