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国企改革策略、大股东约束、资源约束与并购绩效

作　者: 马超
导　师: 卢昌崇；陈仕华
学　校: 东北财经大学
专　业: 企业管理
关键词: 代理理论自由现金流理论制度理论自大理论
分类号: F276.1
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

针对并购未能为收购方股东创造价值这一典型化事实,国内外学者提出了包括代理理论、自由现金流理论、自大理论、制度理论等等诸多理论。然而,在检验诸理论的解释力时,国内学者并未得出一致结论。中国存在国有企业与私有企业一两种不同性质的企业。国企与私企在公司股权结构、资源获取、政策性支持等等诸多方面存在显著差异。股权结构、资源获取、政策性支持等方面构成了各个并购理论解释力的基础。因此区分国企与私企两个样本,分别检验各个样本中并购理论的解释力是有意义的。针对两个样本的实证检验,本文发现各个并购理论在国企与私企中具有不同的解释力。即企业性质成为各个理论解释力的调节因素。这是本文的第一个发现。在第一个发现的基础上,本文进一步探索各个理论间的关系。本文认为,虽然各个理论的解释角度不同,但各个理论的解释客体都是并购动因。并且就各个理论的解释角度而言,代理理论、自由现金流理论、制度理论都强调影响高管并购决策的环境因素,而自大理论则强调高管的行为特征对于并购决策的影响。斯金纳的强化理论认为,外部环境能够影响个体的行为特征,进而影响个体行为。据此,本文认为代理理论、自由现金流理论、制度理论是通过自大理论进而影响并购决策的。即自大理论是前三者影响并购决策的中介变量。以第一个发现为基础,本文通过OLS回归及Logit回归检验了上述假设。实证结果支持作者的推断。即自大理论是代理理论、自由现金流理论、制度理论解释并购决策的中介因素。这是本文的第二个发现。本文第一部分为引言,介绍了研究目的及意义；第二部分为文献综述,作者对相关理论及国内外学者的实证检验结果分别进行了简要介绍；第三部分为理论分析与研究假设,论述了相关理论的实质,并结合国内的实际情况提出了研究假设；第四部分介绍了研究方法及各个变量的设置；第五部分为回归结果的分析；最后,作者对本文的不足及后续研究方向进行了总结。

全文目录

摘要  2-3
ABSTRACT  3-7
1 前言  7-11
  1.1 问题的提出  7-9
  1.2 研究方法与创新点  9-10
    1.2.1 研究方法  9
    1.2.2 创新点  9-10
  1.3 文章结构  10-11
2 文献综述  11-25
  2.1 代理理论  11-14
    2.1.1 代理理论的概念  11-12
    2.1.2 国外学者对于代理理论的实证检验  12-13
    2.1.3 国内学者对于代理理论的实证检验  13-14
  2.2 自由现金流理论  14-17
    2.2.1 自由现金流的概念  14-15
    2.2.2 国外学者对自由现金流理论的实证检验  15-16
    2.2.3 国内学者对自由现金流理论的实证检验  16-17
  2.3 自大理论  17-21
    2.3.1 过度自信的概念  17-18
    2.3.2 国外学者对高管过度自信理论的实证检验  18-19
    2.3.3 国内学者对高管过度自信理论的实证检验  19-21
  2.4 制度理论  21-22
  2.5 各个理论相互关系的实证检验  22-23
  2.6 文献评述  23-25
3 理论分析与研究假设  25-33
  3.1 代理理论分析与研究假设  25-27
  3.2 自由现金流理论分析与研究假设  27-28
  3.3 自大理论分析与研究假设  28-29
  3.4 制度理论分析与研究假设  29-30
  3.5 相关理论整合与假设  30-33
4 研究设计  33-45
  4.1 样本选取与数据来源  33-35
  4.2 变量选取  35-45
    4.2.1 被解释变量  35-38
    4.2.2 解释变量  38-40
    4.2.3 控制变量  40-45
5 回归结果及分析  45-53
  5.1 各个并购理论的解释力  45-49
  5.2 关于相关并购理论之间关系的讨论  49-53
6 结语  53-56
  6.1 主要结论与启示  53-54
    6.1.1 主要结论  53-54
    6.1.2 启示  54
  6.2 不足及后续研究  54-56
附录  56-58
参考文献  58-64
后记  64-65

国企改革策略、大股东约束、资源约束与并购绩效

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