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银行间债券回购利率影响因素研究

作　者: 徐凡
导　师: 吴志明
学　校: 湖南大学
专　业: 金融学
关键词: 银行间债券市场回购利率同业拆借利率汇率
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要

债券回购业务是指买卖双方在成交某笔债券现货交易的同时,约定在未来某一时间以某一价格再进行反向交易。该项业务的开展,有利于持券方和有资方调整自己的投资组合,而债券的持有期收益率也得到充分的体现。债券回购利率的变化受到资金市场充裕程度的影响,同时,回购利率的每一次波动也会传递资金供需信息、主导资金流动、影响回购市场投融资者的决策,而且会进一步影响到国民经济。考虑到外汇市场与货币市场的联动关系,把汇率作为影响债券回购利率变动的因素之一,并进行实证分析,研究其对银行间债券回购利率的影响程度,可以弥补以往研究的不足。从货币市场资金供求角度,运用流动性偏好理论和可贷资金理论深入分析银行间债券回购利率的影响因素,并进一步探讨不同影响因素对回购利率的具体影响程度。根据2002年1月至2009年6月中国银行间债券回购利率、同业拆借利率、超额存款准备金利率、货币供应量M1的同比增长率、汇率的时间序列数据,进行实证分析,发现同业拆借利率、超额存款准备金利率、货币供应量M1的同比增长率、汇率对银行间债券回购利率有显著影响,其中同业拆借利率、货币供应量M1的同比增长率的影响程度较大,汇率的影响程度也不容忽视,此外,超额存款准备金利率一直是银行间债券回购利率的底线。通过对回购利率影响因素的研究,更为全面系统地解释银行间债券回购利率的波动,为投融资者提供指导和实践作用,也为人民银行制定货币政策以及进行公开市场操作发挥不可或缺的作用。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
插图索引  9-10
附表索引  10-11
第1章绪论  11-18
  1.1 研究背景及意义  11-12
  1.2 文献综述  12-16
    1.2.1 国外文献综述  12-14
    1.2.2 国内文献综述  14-16
  1.3 研究方法及思路  16-18
    1.3.1 研究方法  16
    1.3.2 研究思路  16-18
第2章债券回购利率的基本理论  18-27
  2.1 利率决定理论  18-22
    2.1.1 流动性偏好理论  18-20
    2.1.2 可贷资金理论  20-22
  2.2 债券回购利率的影响机制  22-27
    2.2.1 宏观经济变量的影响  22-23
    2.2.2 价格变量的影响  23-25
    2.2.3 其他影响因素  25-27
第3章债券回购市场的发展及现状  27-35
  3.1 债券回购市场成立初期  28-29
  3.2 债券回购市场的改革阶段  29
  3.3 债券回购市场的成长阶段  29-31
  3.4 债券回购市场的成熟阶段  31-32
  3.5 银行间债券回购利率的作用  32-35
    3.5.1 回购利率作为市场利率的作用.  33-34
    3.5.2 回购利率作为基准利率的作用  34-35
第4章债券回购利率的影响因素实证分析  35-44
  4.1 研究变量及样本数据选取  35-37
  4.2 实证分析  37-42
    4.2.1 ADF 单位根检验  37-38
    4.2.2 GRANGER 因果检验  38
    4.2.3 协整关系检验  38-39
    4.2.4 VECM 向量误差修正模型  39-41
    4.2.5 脉冲响应分析  41-42
    4.2.6 方差分解  42
  4.3 实证结论  42-44
第5章政策建议  44-47
  5.1 加速利率市场化进程  44-45
  5.2 加强超额存款准备金利率的管理  45-46
  5.3 提高汇率市场化程度  46-47
结论  47-49
参考文献  49-52
致谢  52-53
附表A 攻读硕士学位期间发表的论文  53-54
附表B 部分原始数据  54-56

银行间债券回购利率影响因素研究

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