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主权财富基金的发展及对我国的启示

作　者: 顼丽春
导　师: 邓立立
学　校: 东北财经大学
专　业: 国际贸易学
关键词: 主权财富基金运营管理投资策略中投公司
分类号: F124
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

主权财富基金作为一种新型的投资工具,起始于20世纪50年代。1953年,科威特政府设立了世界上第一支主权财富基金。之后,随着金融全球化的发展和资本的自由流动,主权财富基金开始迅速发展。一开始,主权财富基金投资比较隐蔽,相对于其他基金来说规模较小,并未引起全球的关注。但是近几年,由于石油价格的急剧上升,新兴市场国家外汇储备的迅速增加,主权财富基金在数量和规模上都成倍增长,再加上其特殊的地位,投资的流向和动机越来越引起世界的关注,尤其是西方国家。最近,俄罗斯、中国等一些国家也纷纷建立起自己的主权财富基金,更是引起了西方国家的担忧,呼声越来越高。尽管2007年美国发生次贷危机,美国经济的衰退给主权财富基金的发展造成了一定的影响,但同时由于西方国家面临金融危机的影响,急需资金的注入,这也为主权财富基金的发展提供了新的机遇。各国主权财富基金积极开展海外投资和金融并购,不仅为欧美金融机构提供了巨额资金,也为稳定全球的金融发挥了一定的作用；同时,主权财富基金的发展也昭示着新兴市场国家的崛起,改变了国际上发展中国家和发达国家的经济力量对比,促进世界经济多极化格局的形成。主权财富基金的发展已成为不可逆转的趋势,是在一定历史条件下产生和发展起来的。在建立主权财富基金之前,资源出口国和贸易顺差国的外汇储备急剧增加,但是因受亚洲金融危机的影响,重点考虑资产的安全性和流动性,所以一般都将外汇资产投资于发达国家的政府债券等风险较小的资产。但近几年随着国际经济形势发生变化,特别是美国长期处于国际收支逆差状态,这些国家投资于美国国债的外汇资产的收益不断下降,甚至可能出现亏损。因此,他们纷纷设立主权财富基金,,作为新的投资渠道,以缓解这种不利影响。主权财富基金的发展有利于世界经济的稳定与发展,而且更加优化了资源配置,使资产保值增值。对于发展中国家,主权财富基金为他们提供了海外投资渠道,缓解了外汇储备过多造成的本国货币升值的压力,提升了他们的国际地位。对于发达国家,主权财富基金在次贷危机中成了救火队,提供了资金支持,稳定了国家经济。但是主权财富基金的发展也因披露较少,透明度不高引起了西方国家的担忧,因为该基金具有主权性质,投资东道国怀疑可能带有政治动机,因此试图通过保护主义限制主权财富基金的发展。总的来说,到目前为止,全球已经有37个国家或地区建立了国家主权财富基金,基金总数已经达到51支,主要分布于中东、亚洲等地。虽然目前受金融危机的影响,主权财富基金的增长速度有所减缓,但其长期发展的态势不可改变。据德意志银行预测,到2015年主权财富基金的总规模将会超过各国央行的外汇储备总和。由此看来,主权财富基金将会对世界经济格局产生影响,成为国际金融市场上的一类重要参与者,对全球金融市场的稳定发展发挥着重要的作用。目前,已有一些国家成功地运作主权财富基金,成为其他国家借鉴的典范。2007年,我国也成立了自己的主权财富基金——中国投资有限公司(简称中投公司),在全球范围内对股权、固定收益以及其他形式的资产进行投资,实现长期投资收益的最大化,但是中投公司的成立时间较晚,尚处于初级阶段,还存在很多的问题。本文首先对主权财富基金进行基本介绍,阐述了主权财富基金的内涵以及按设立目的和资金来源进行的分类,之后介绍主权财富基金的发展历程,并对主权财富基金产生的原因进行论述,然后,着重分析世界上比较典型的基金——阿布扎比投资局、挪威全球养老基金、新加坡投资公司和淡马锡控股,以及俄罗斯的主权财富基金,通过对这些基金的管理体制、投资策略等方面进行研究,并对他们进行比较,形成有益于中投公司发展的建议。最后,分析了中投公司目前的内部结构、投资策略及发展状况,以及存在的问题,结合以上国家的管理经验及中投公司自身的具体情况,对其发展提出了建议,包括性质界定明晰、进行独立化的治理结构、完善投资策略、建立完善的法律法规体系和加强外部管理。

全文目录

摘要  2-4
ABSTRACT  4-10
1 绪论  10-15
  1.1 论文选题背景及意义  10-11
  1.2 国内外研究成果综述  11-13
    1.2.1 对主权财富基金定义的研究  11
    1.2.2 对主权财富基金的起因研究  11-12
    1.2.3 对主权财富基金对世界经济影响的研究  12
    1.2.4 对于主权财富基金管理的研究  12-13
  1.3 本文内容结构安排  13-15
    1.3.1 论文结构  13
    1.3.2 论文创新及不足之处  13-15
2 主权财富基金的概述  15-18
  2.1 主权财富基金的概念和特征  15-17
    2.1.1 概念  15
    2.1.2 特征  15-17
  2.2 主权财富基金的分类  17-18
    2.2.1 按照主权财富基金的设立目的分类  17
    2.2.2 按照主权财富基金的资金来源分类  17-18
3 主权财富基金的发展状况分析  18-26
  3.1 主权财富基金的发展历程  18-20
    3.1.1 主权财富基金的产生  18
    3.1.2 主权财富基金的发展  18-19
    3.1.3 主权财富基金的迅猛增长  19-20
  3.2 主权财富基金的发展趋势  20-23
    3.2.1 主权财富基金的规模在不断扩大  20-21
    3.2.2 主权财富基金的参与国在增加  21-22
    3.2.3 主权财富基金的投资趋向多元化及高风险  22-23
  3.3 主权财富基金近期快速发展的原因  23-26
    3.3.1 外汇储备的大幅度增长  23-24
    3.3.2 近年来美元的持续贬值促使寻求更高收益  24-25
    3.3.3 国际金融全球化及金融产品的创新  25-26
4 主权财富基金的国际比较  26-43
  4.1 阿联酋阿布扎比投资局  26-28
    4.1.1 阿布扎比投资局简介  26
    4.1.2 运营管理  26-27
    4.1.3 投资策略  27-28
  4.2 挪威政府全球养老基金  28-30
    4.2.1 简介  28
    4.2.2 运营管理  28-29
    4.2.3 投资策略  29-30
  4.3 新加坡主权财富基金  30-35
    4.3.1 淡马锡控股公司  30-33
    4.3.2 新加坡政府投资公司  33-35
  4.4 俄罗斯主权财富基金  35-38
    4.4.1 简介  35-36
    4.4.2 运营管理  36-37
    4.4.3 投资策略  37-38
  4.5 国家主权财富基金的比较  38-42
    4.5.1 资金来源的差异  38
    4.5.2 建立的目标不同  38-39
    4.5.3 管理机构的差异  39-40
    4.5.4 投资策略的差异  40
    4.5.5 透明度的差异  40-41
    4.5.6 管理人选择的差异  41-42
  4.6 结论  42-43
5 中国主权财富基金的发展及建议  43-55
  5.1 中国主权财富基金的发展现状  43-51
    5.1.1 中投公司的建立及运营  43-47
    5.1.2 中投公司目前面临的问题  47-51
  5.2 借鉴国际经验,发展我国的主权财富基金  51-55
    5.2.1 基金的性质定位  51
    5.2.2 实行商业化、市场化的治理结构  51-52
    5.2.3 健全相关法律监管体系  52
    5.2.4 完善投资策略  52-53
    5.2.5 建立完善的信息披露制度  53-54
    5.2.6 加强外部管理  54-55
参考文献  55-58
后记  58-59

主权财富基金的发展及对我国的启示

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