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香港创业板市场IPO的发行抑价研究
作 者: 曾丽莎
导 师: 邓超
学 校: 中南大学
专 业: 金融学
关键词: 香港创业板市场 首次公开发行 发行抑价 启示
分类号: F832.51
类 型: 硕士论文
年 份: 2005年
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引 用: 6次
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内容摘要
成立于1999年11月15日的香港创业板市场,担负着促进香港地区高科技和高成长性企业的发展、带动整个香港经济结构的调整和改善证券市场上市公司结构等特殊任务。香港创业板市场的发展虽然历经风风雨雨,但其在香港经济和资本市场中的地位也愈加重要。 从国际证券市场的普遍实践来看,新股发行价格往往会低于新股上市首日的价格,即存在着新股的发行抑价现象(IPO Uderpricing)。在目前尚无文献对香港创业板的发行抑价现象进行系统研究的情况下,本文试图在借鉴国外相关研究的基础上,采用理论分析和实证研究相结合的方法,对香港创业板市场的发行抑价现象进行全面考察。 本文从对香港创业板的市场分析出发,从市场特征、市场指数、股票发行和定价方式三个方面系统地分析了香港创业板市场的基本状况;然后研究了与创业板新股发行抑价相关的股票定价模型和发行定价方式,在结合香港创业板市场分析的基础上,从理论上探讨了香港创业板的发行抑价现象;在实证研究部分,分别从不同年份、不同行业、有无风险投资背景和主营业务区域等角度对香港创业板的发行抑价现象进行了统计分析,并通过建立发行抑价的多因素影响回归模型,对影响香港创业板新股发行抑价的内部因素和外部因素进行了实证检验。 通过本文系统的分析和实证可以得知,由于股市发展阶段、市场环境和投资者状况的不同,国外学者基于证券市场完备有效的前提假设条件下,从新股发行角度对发行抑价进行研究的理论和方法,并不能很好地运用于香港创业板市场。我们应该主要从二级市场股票价格的波动和市场环境影响下投资者的心理预期角度来解释和研究香港创业板市场的发行抑价现象。 在全面总结香港创业板发行抑价现象的基础上,结合我国国情,文章最后提出了在我国未来内地创业板的建设过程中,采用市场化的发行定价机制来提高我国内地创业板市场的交易效率和配置效率。
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全文目录
第一章 绪论 8-18 1.1 研究背景 8-9 1.2 研究目的和意义 9-10 1.3 研究文献综述 10-16 1.3.1 对发行抑价的实证分析 11-12 1.3.2 对发行抑价的理论研究 12-16 1.4 论文结构安排 16-18 第二章 香港创业板市场分析 18-30 2.1 香港创业板的市场特征 18-20 2.1.1 香港创业板设立的特殊背景 18 2.1.2 香港创业板的独特定位 18-19 2.1.3 香港创业板的运作特点 19-20 2.2 香港创业板的市场指数 20-25 2.2.1 香港创业板指数的基本走势 21-24 2.2.2 香港创业板指数的影响因素 24-25 2.3 香港创业板的股票发行与定价 25-30 2.3.1 香港创业板的股票发行方式 25-26 2.3.2 香港创业板的股票定价方式 26 2.3.3 香港创业板的股票发行价格 26-28 2.3.4 香港创业板股票发行的超额配股权 28-30 第三章 创业板市场新股发行抑价的理论研究 30-43 3.1 创业板的新股发行定价模型 30-34 3.1.1 传统股票定价模型分析 30-32 3.1.2 创业板股票定价模型探讨 32-34 3.2 创业板的新股发行定价方式 34-38 3.2.1 创业板新股发行定价的主要方式 35-36 3.2.2 创业板新股发行定价方式的比较分析 36-38 3.3 新股发行抑价的理论分析 38-43 3.3.1 发行抑价现象的形成原因 38-40 3.3.2 香港创业板发行抑价的理论分析 40-43 第四章 香港创业板市场发行抑价的实证研究 43-60 4.1 实证研究方法 43-45 4.1.1 数据来源及处理 43 4.1.2 研究方法设计 43-44 4.1.3 研究假设 44-45 4.2 统计分析与实证 45-50 4.2.1 新股发行抑价和超额发行抑价的统计描述 45-46 4.2.2 不同年份的发行抑价分析 46-47 4.2.3 不同行业的发行抑价分析 47-49 4.2.4 有无风险投资背景的发行抑价分析 49-50 4.2.5 主营业务在不同地区的发行抑价分析 50 4.3 发行抑价的多因素影响实证模型 50-60 4.3.1 模型设计 51-53 4.3.2 实证过程与结果 53-56 4.3.3 模型分析 56-57 4.3.4 实证结论 57-60 第五章 香港创业板发行抑价研究对内地创业板的启示 60-66 5.1 香港创业板发行抑价研究的总结与启示 60-63 5.1.1 香港创业板的经验与教训总结 60-62 5.1.2 香港创业板对内地创业板的启示 62-63 5.2 内地创业板的市场化发行定价机制建设 63-66 5.2.1 市场化发行定价机制的可行性分析 63-64 5.2.2 市场化发行定价机制的设计方法 64-66 结束语 66-68 参考文献 68-72 致谢 72-73 攻读学位期间的主要研究成果 73
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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 金融、银行 > 中国金融、银行 > 金融市场
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