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沪、港、澳股市有效性比较研究

作　者: 王若凡
导　师: 刘明梁
学　校: 南京理工大学
专　业: 国际贸易学
关键词: 有效性市场沪市 AR-GARCH模型
分类号: F832.51;F831.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 141次
引　用: 2次
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内容摘要

有效市场假说(Efficiency Market Hypothesis,EMH),是现代资本市场理论体系的重要基石,众多现代金融定价方法如资产定价模型(CAPM)、套利定价理论(APT)、Fama and French三要素模型等,都是建立在有效市场理论的基础之上的。论文概述和评价了有效性市场理论及研究方法的历史和新进展。在前人研究的基础上,论文依托有效性市场数学理论新进展,采用比较先进的AR-GARCH模型检验方法,取值澳大利亚、香港、中国沪市三个市场的2005年至2008年的所有日交易指数,进行了实证性的比较研究。研究结果表明,澳洲股市、香港股市具有弱势有效性,中国沪市不具有弱性有效性。三家股市中,上海市场信息传达的滞后性最高,上海股票市场外部冲击对收益率波动造成的影响持续性更长,上海股市具有更明显的投机性特征。论文对实证研究结论的原因做了自己的解释。论文认为在不排除学界一般性解释外,要特别需要关注“大小非”解禁的影响,以及政策、市场交易品种的问题。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-10
1 绪论  10-12
  1.1 问题的提起和研究意义  10
  1.2 本文的研究特色  10-11
  1.3 本文研究方法和结构  11-12
2 股票市场有效性研究的回顾  12-25
  2.1 市场有效性理论的起源和发展  12-13
  2.2 有效市场的分类  13-14
  2.3 有效市场理论的实证检验  14-23
    2.3.1 弱势有效性的实证检验  14-18
    2.3.2 半强势有效的实证检验  18-19
    2.3.3 强式有效市场的实证检验  19
    2.3.4 中国股市有效性的研究现状  19-21
    2.3.5 亚太地区股市的研究现状  21-23
  2.4 比较研究目标和对象选择  23-25
3 有效市场的判别和检验  25-32
  3.1 有效市场假说的前期假设  25
  3.2 有效市场的数学表达  25-26
  3.3 GARCH模型表述  26-29
  3.4 股市有效性在GARCH模型中的判别  29
  3.5 研究方法选择  29-32
4 实证研究  32-51
  4.1 数据选取及初步分析  32-36
  4.2 进一步检验  36-43
    4.2.1 平稳性检验(Test of Stationarity)  36-37
    4.2.2 序列相关性检验(Test of Autocorrelation)  37-42
    4.2.3 检验均值方程的异方差性(Test of Heteroskedastic)  42-43
  4.3 GARCH模型形式选择  43-45
  4.4 AR-GARCH检验说明  45-48
  4.5 AR-GARCH-M检验说明  48-51
5. 我国股市未达到弱势有效的原因  51-57
  5.1 我国股市未达到有效性原因的一般性讨论  51-54
  5.2 我国股市未达到有效性的原因的补充解释  54-57
    5.2.1 “大小非”解禁  54-56
    5.2.2 外部因素冲击——政策  56
    5.2.3 外部因素冲击——交易品种  56-57
6. 结束语  57-58
致谢  58-59
参考文献  59-61
参考文献(尾注部分)  61

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