学位论文 > 优秀研究生学位论文题录展示

股指期货的推出对我国现货市场波动性的影响

作　者: 邹文鹤
导　师: 宗计川
学　校: 东北财经大学
专　业: 金融学
关键词: 股指期货波动性沪深300指数广义自回归条件异方差模型
分类号: F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2011年
下　载: 70次
引　用: 0次
阅　读: 论文下载

内容摘要

经过二十多年的发展,我国资本市场的建设已经日渐完善。最近几年,市场建设的步伐正在不断加快,于2010年4月16日正式推出的股指期货交易对于我国资本市场而言更是具有划时代的重要意义。股指期货交易从最初的提出到最后的推出,历经了有关部门多年缜密的论证。中国金融期货交易所为了使投资者对股指期货交易规则和风险的认识更加直观,更是早在2006年10月30日便推出了沪深300股指期货的仿真交易。从那时起,股指期货的推出对我国经济的影响就成为了热门话题。如今,股指期货的推出在波动性、流动性等方面对股票现货市场可能产生的影响就更加值得我们去关注与研究。波动性是市场价格对信息反应而引起的波动程度,用以度量市场的风险。作为金融市场的重要特征,波动性在反映证券市场质量和效率等方面有重要作用。因此世界各个国家或地区在推出股指期货时都很重视股指期货的推出对现货市场波动性的影响。由于国外的股指期货的推出较早,所以目前,关于股指期货对现货市场波动性影响的研究多集中于国外市场,国内的文献也主要围绕国外的情况分析,而对于我国目前情况的研究较少。本文基于此,借鉴国外的研究成果,对我国股指期货推出以后现货市场波动性的情况进行实证分析,希望对于我国资本市场的稳定性分析和证券市场的风险防范有所帮助。本文共分为4章,每章的内容如下：第1章为引言,该章阐述了本文的研究背景和研究意义,同时还介绍了本文的内容结构和创新之处。第2章简要概述了股指期货,包括股指期货的含义、特征、经济功能,以及股指期货的产生和发展。该章的第二部分为文献综述,分别对国内外关于股指期货对现货市场波动性影响方面的文献进行了回顾,并对相关文献进行了简要评论。第3章为实证分析,是本文的核心章节。该章首先介绍了沪深300指数以及沪深300指数合约；接着说明了实证分析的研究方法和数据,在这部分内容中首先详细介绍了本文所采用的研究方法和计量模型,然后对本文所选用的样本数据的选取以及处理进行说明,最后对可能产生的结果进行分析和预测；接下来本章给出了数据的描述性分析,对数据进行平稳性检验,然后对模型进行估计,最后得到相应的实证结果。第4章为结论和建议。该章通过对实证结果的分析得出相应结论并且对产生此结论的原因进行了合理的推测,在论文的最后提出了一些政策性建议。本文采用的是纵向对比的研究方法,先考察引入股指期货之前现货市场的波动率水平,再与引入股指期货之后的现货市场波动率的水平相比较。为了考察波动率随时间的变化以及信息与波动率之间的关系,本文选用了广义自回归条件异方差(GARCH)模型来测量波动率水平的变化。本文的实证结果显示,在沪深300股指期货推出之后,该指数的波动率有所减少,进一步的分析说明,在引入股指期货后,信息的传递速度也有所不同。具体的说,在引入股指期货之后,新近的消息对未来波动变化的影响增大,而过去的信息对未来波动水平变化的影响变小,即现货市场中信息传递的速度加快了。所以,从信息的传递速度以及从对波动性的影响上看,股指期货的推出使得现货市场的稳定性增加。根据本文得到的结论,作者建议：一方面,我国应进一步完善投资者结构。机构投资者积极参与股指期货交易,有助于更好地实现股指期货市场避险和套期保值的功能。另一方面,进一步拓展交易品种,以满足不同类别投资者的需求。本文的创新之处主要有两方面,首先是提出了关于股指期货交易对我国现货市场波动性影响的最新证据,其研究对象是推出仅一年多的沪深300股指期货。其次在研究结果上,本文不仅得出了股指期货的推出对现货市场波动性有减小的作用,而且就市场对信息的敏感程度进行了简单的分析,并且对产生此结果的原因进行了合理的推测。本文的不足为主要是定性分析股指期货的引入对现货市场的影响,缺少定量分析现货市场与期货市场之间的关系。

股指期货的推出对我国现货市场波动性的影响

内容摘要

全文目录

相似论文