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基于企业债务清偿结构的信用担保风险定价研究

作　者: 薛圣召
导　师: 管晓永
学　校: 浙江财经学院
专　业: 金融学
关键词: 中小企业 信用担保 债务清偿结构 期权定价模型 担保费率
分类号: F275;F224
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
下　载: 53次
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内容摘要


中小企业信用担保作为联系中小企业与金融机构的重要信用桥梁,是解决中小企业融资难问题的有效手段。但由于各方面原因,我国中小企业信用担保机构在开展业务过程中,普遍存在“风险与收益不对等,权力与义务不匹配”等问题,而且根据经验定价的担保收费不能有效衡量担保风险,严重影响了信用担保机构的可持续发展。因此,解决信用担保风险定价问题,对我国信用担保行业的市场化及健康发展具有重要意义,本文的选题正基于此。本文在考察国内外关于信用担保风险定价研究现状的基础上,从理论和实证两方面对信用担保风险定价问题展开研究:第一,在理论方面,本文从强化金融学内涵的基础上推导了Blake-Scholes期权定价模型,通过对该模型的相关假设及其定价特征的讨论,得到了该模型的期权价格特征。在此基础上,从期权的角度阐述了中小企业信用担保与期权之间的同构关系,得到了信用担保风险的期权定价模型,为后续研究提供了理论基础。第二,在实证方面,本文以Blake-Scholes期权定价模型为框架,结合企业债务清偿优先次序,构建了基于企业债务清偿结构的信用担保风险定价模型,并通过实证研究对该模型的科学性和合理性进行了分析。具体而言,本文内容共可分为六章:第一章主要是对本文的研究背景和意义以及创新点等主要的内容框架进行总纲性的描述;第二章首先对信用担保风险定价相关文献进行了综述,然后界定了信用担保风险的定义,并对中小企业信用担保风险的特点、来源及分类进行了分析;第三章首先对期权的基本理论及其价值特征进行了深入分析,接着根据风险中性定价思想给出了B-S期权定价模型的推导过程,并对B-S模型的定价特征进行了讨论;最后根据期权和信用担保的同构特性给出了信用担保风险的期权定价方法;第四章在B-S期权定价模型框架下,通过修正模型中单一债务假设,构建了基于债务清偿结构的信用担保风险定价模型与方法;第五章采用案例研究方法对基于债务清偿结构的信用担保风险定价模型进行了实证分析;第六章主要总结了本文的主要结论和不足之处,并指出了今后进一步的研究方向。本文的主要贡献在于:1、在信用担保风险的期权定价模型的基础上,修正了该模型的单一债务假定,构建了基于企业债务清偿结构的信用担保风险定价模型,使之更加贴近实际。2、通过“精功科技”这一案例的实证研究,不仅验证了基于债务清偿结构的风险定价模型的合理性,而且为信用担保机构衡量单笔担保项目风险提供了新的思路,并可用于担保机构计算理论担保费率。

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