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铜期、现货市场VaR和ES的估计

作　者: 沈玥
导　师: 胡秋灵
学　校: 陕西师范大学
专　业: 金融学
关键词: 市场风险 VaR ES
分类号: F724.5;F764.2
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

金融市场风险是指由于资产的市场价格变动或波动而引起的未来损失的可能性。资产价格波动的经常性使金融市场风险普遍存在。近年来,我国铜现货市场价格波动剧烈,市场风险不断加大。由于铜涉及的行业领域广泛,影响了众多市场主体的投资收益。在无法有效预测到市场风险大小的情况下,国内铜现货市场参与者的盲目应对加剧了市场波动,给投资者带来了更大的损失。因此,、研究有效预测国内铜现货市场风险的方法具有重要的现实意义。同时,国内铜期货市场规模庞大,在期货市场上具有不可忽视的地位。由于铜现货市场是铜期货市场的基础,铜期货市场风险与铜现货市场风险高度相关,因此我国铜期货的价格历经了相同的剧烈震荡,加之铜期货价格波动具有自身的特点,因而本文以铜现货市场和期货市场风险为研究对象,旨在寻求估计国内铜期现货市场风险的适当方法,并对铜期现货市场风险进行估计。金融市场风险度量方法有多种,其中VaR方法在估计单一资产市场风险中具有简单直观的优点,ES方法对VaR方法进行了补充,衡量了超过风险值的尾部损失均值,因此本文选用VaR和ES两种方法来度量我国铜期现货市场的风险。在研究当中,首先利用铜现货市场数据寻找出有效估计铜现货市场VaR和ES的方法,然后,利用找出的有效方法估计铜期货市场的VaR和ES。通过研究获得以下主要结论：(1)GARCH模型能有效估计铜现货市场的VaR。通过比较历史模拟法HS、正态分布ND、极值分布EV、广义条件异方差GARCH和随机分布SV五种模型对铜现货日对数收益率VaR的估计效果,HS和SV模型随着市场风险的加大,估计效果下降,GARCH模型随着市场风险的加大,估计效果显著上升,ND模型的估计效果无论风险大小都不可靠,EV模型的估计效果不随风险变化,其更适应于在较高置信度水平下的估计。(2)在VaR估计的基础上评价ES的预测效果,通过对比发现在损失超出VaR的情况下,极值分布EV对尾部损失均值的预测效果最好。(3) GARCH模型能捕捉我国铜期货市场收益率的尖峰厚尾和波动簇集特征。运用GARCH族模型估计我国铜期货市场VaR和ES,通过检验发现GARCH (1,1)-M模型能有效估计我国铜期货市场风险。

全文目录

摘要  3-4
Abstract  4-8
第1章绪论  8-16
  1.1 选题背景和研究意义  8-10
  1.2 相关研究述评  10-13
    1.2.1 VaR相关研究  10-11
    1.2.2 ES相关研究  11-12
    1.2.3 铜市场VaR和ES相关研究  12-13
  1.3 研究方法及论文结构  13-14
  1.4 特色与创新之处  14-16
第2章 VaR和ES方法介绍  16-30
  2.1 铜期、现货市场风险度量方法的选择  16-17
  2.2 VaR方法  17-18
  2.3 ES方法  18-19
  2.4 VaR和ES的估计方法  19-30
    2.4.1 正态分布模型  22-23
    2.4.2 GARCH模型  23-26
    2.4.3 随机波动模型  26-27
    2.4.4 极值方法  27-30
第3章中国铜现货市场VaR和ES的估计  30-43
  3.1 数据选取与基本统计描述  30-31
  3.2 铜现货市场VaR和ES的估计  31-37
  3.3 铜现货市场VaR和ES估计结果的检验与分析  37-43
    3.3.1 VaR和ES估计结果检验  37-38
    3.3.2 VaR和ES估计结果分析  38-43
第4章中国铜期货市场VaR和ES的估计  43-56
  4.1 数据选取与基本统计描述  43-45
  4.2 铜期货市场VaR和ES的GARCH模型估计  45-52
    4.2.1 收益率的ARCH效应检验  45-48
    4.2.2 收益率VaR和ES的GARCH模型估计  48-52
  4.3 铜期货市场VaR和ES的运用  52-56
    4.3.1 在套期保值中的运用  52-54
    4.3.2 在保证金设计中的运用  54-56
第5章结论  56-58
  5.1 研究结论  56
  5.2 建议  56-57
  5.3 有待进一步研究的问题  57-58
参考文献  58-61
致谢  61-62
攻读学位期间研究成果  62-63

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