学位论文 > 优秀研究生学位论文题录展示
上市公司股权激励问题分析与研究
作 者: 张寻远
导 师: 潘青木
学 校: 西南财经大学
专 业: 金融
关键词: 股权激励 股权分置 股票期权 限制性股票
分类号: F271
类 型: 硕士论文
年 份: 2009年
下 载: 325次
引 用: 0次
阅 读: 论文下载
内容摘要
当今知识经济的时代,人力资本己成为推动企业增长最活跃的因素之一。要使人力资本充分发挥作用,需要设计出有效的激励机制来调动其所有者的积极性,其中最引人注目的创新就是股权激励机制的设计。作为一种长期激励约束机制,股权激励有着自己明显的优势:股权激励减少了代理成本、鼓励员工发挥工作的积极性和创造性,而且能够有效地解决高级管理人员过度关注短期利益等问题,为公司长远发展目标的实现提供了保障。随着我国经济体制改革的进行,企业的委托—代理问题逐步显现出来。特别的是我国企业中很大一部分是国有制,其股东(委托人)的利益基本上控制在作为代理人的经理人手中。委托人如何设计一套行之有效的激励约束机制,最大限度地使代理人在争取个人利益最大化的同时努力实现企业利润的最大化是一个亟待解决的问题。股权激励起源于美国,其对公司管理层产生的巨大激励和约束作用使得该机制迅速扩张到世界上许多国家。由于股权报酬显著的激励和约束作用,使其得到学术界的高度重视,并在中外企业中得到了广泛采用。我国从90年代开始在某些企业进行股权激励的试点,但从目前实行的情况看,股权激励没有充分发挥出应有的激励约束作用,且从总体上来讲实施也很不规范。股票期权制度经过西方发达国家的多年实践,被认为是解决经理人长期激励问题,提高公司竞争力的一个很好的途径。随着我国上市公司股权分置改革的推进及《公司法》、《证券法》等相关法律的修订,我国上市公司股票期权制度的发展环境得到了改善,《上市公司股权激励管理办法》(试行)的出台,更为其发展提供了良好的发展机会及指导方针。然而,综观近年来美国上市公司爆发的一系列财务造假事件,我们逐渐意识到这项制度是一把“双刃剑”,应该理性地对股权激励制度进行深入的研究和合理的改进,重点研究导致其实施过程中出现问题的内在缺陷,发现问题、总结经验,以便更深入地掌握股权激励制度的精髓,建立适合我国国情的、具有中国特色的股权激励制度,因此,研究股权激励制度无论是在时效性上还是在理论和实践上都是富有意义的选题。本文从内容上共分为五章:第一章绪论,阐述了问题的研究背景、研究意义、研究框架。2006年1月1日,中国证券业监督管理委员会颁布的《上市公司股权激励管理办法》的正式实施,为我国股票全流通时代的股权激励做好了铺垫,股权激励伴随着2006年和2007年的牛市而轰轰烈烈地开展起来,有必要研究股权分置改革后我国股权激励的新情况、新问题。第二章股权激励制度相关的理论基础,对股权激励制度相关的经济学和管理学的基本理论进行了综述。包括:委托—代理理论、产权理论、人力资本理论和X效率理论。每个理论都和股权激励制度有着密不可分的联系。第三章股权激励制度的国内外研究现状,系统地介绍了国内外的股权激励研究现状。先介绍了国外的研究现状,国外学者的理论分为相关和不相关两大类。不相关的观点主要有内生性理论,该理论认为管理层持股是内生变量,对公司绩效不存在影响。相关观点又分为三种:一是管理层持股和公司绩效互相影响;二是公司绩效影响管理层持股;三是目前最为主流的管理层持股影响公司绩效。关于第三个观点,又分为三个假说:一是利益汇聚假说;二是管理者防御假说;三是区间效应理论。其后介绍了国内学者的研究现状。国内的学者一部分认为管理层持股与公司业绩不相关。另一部分认为二者相关,但如何相关,则有很多看法。第四章中国股权激励现状分析,介绍了我国上市公司股权激励的实施现状,实施股权激励的企业最多的是广东、浙江等地区的制造业,多为小规模企业,国有上市公司在相关政策出台后,也纷纷出台了自己的股权激励方案。绝大多数公司采用了股票期权激励方案,还有少数公司实施了限制性股票激励,多为国有控股公司。然后分析了上市公司的股权激励效果,从财务指标上显示股权激励的上市公司要好于沪深上市公司的整体业绩。第五章股权激励存在的问题以及政策建议,分析了问题,提出了建议,包括从股权激励的股票来源、激励范围、获得激励的对价、完善股份支付会计处理和税收优惠等方面提出建议,以期能够有效地促进上市公司股权激励的制度建设。本文认为股权激励作为现代激励理论的一个重要组成部分是有着科学性和历史必然性的,随着我国各项法律法规的不断健全,资本市场的不断成熟,公司治理结构的不断完善,加之我们对股权激励认识的不断深入,相信这一激励机制必将对我国的企业改革和员工的长期激励产生更多的积极影响。最后得出结论,提出应用发展和辩证的态度去探索适合我国的股权激励制度。本文的主要贡献在于:1、公司绩效指标的选取上,克服传统研究中通常采用单一特征净资产收益率的缺点。本文采用净资产收益率、核心业务资产收益率,弥补采用单一的净资产收益率作为被解释变量的缺陷。仅以利润类指标来评价上市公司的经营绩效有失偏颇,必须结合其他指标来进行分析,才能更客观、全面。因此本文还选取了主营业务利润率和资产负债率作为分析指标。2、研究了截至2007年12月31日实行股权激励的上市公司的绩效情况。3、国内以往的研究几乎都在股权分置改革未完成时进行的,因为股改尚未完成,国家股,法人股不能很好的在市场上流通,同股同酬不同价的现象严重,以往的研究基本没有区分这些,使研究的意义大打折扣。股改之后,07年上市公司又实行新会计准则,在新环境下,股权激励和公司绩效之间呈现什么特点,正是本文所要研究分析的。本文的不足之处:第一,由于本文研究对象仅仅是上市公司,所以对于中国更多的非上市企业,特别是中小企业和民营企业,结论仅供参考。第二,本文在绩效指标选取方面尽可能全面和客观,但这些指标究竟能否真实的反映公司绩效仍有待商榷。绩效指标选取影响到研究结论,所以股权激励对公司绩效的影响应当首先具体对应于某项指标,因此研究结论对于政策的意义可能也有所局限。第三,本文没有做实证回归分析,主要是由于作者考虑到对于回归具有意义的年份迄今为止只有2年,这样回归的数据不好,结论可信度比较低。
|
全文目录
内容摘要 3-6 Abstract 6-10 1. 绪论 10-16 1.1 研究背景和研究意义 10-14 1.1.1 问题研究的背景 10-12 1.1.2 问题的研究意义 12-14 1.2 内容与结构安排 14-15 1.3 研究方法和研究思路 15-16 2. 股权激励制度相关的理论基础 16-27 2.1 委托—代理理论 16-21 2.1.1 委托—代理理论的内涵 16-18 2.1.2 委托—代理问题存在的原因 18-20 2.1.3 代理成本及其约束因素 20-21 2.2 产权理论 21-22 2.3 人力资本理论 22-25 2.4 X 效率理论 25-27 3. 国内外研究现状 27-35 3.1 国外学者的主要观点 27-32 3.2 中国的研究现状 32-35 4. 中国股权激励现状分析 35-56 4.1 股权激励的相关法律法规 36-39 4.2 我国上市公司股权激励的主要模式及分析 39-40 4.3 规范的上市公司股权激励总体考察与案例分析 40-48 4.3.1 规范的上市公司股权激励总体考察 40-42 4.3.2 实施股权激励方案公司的行业分布 42-43 4.3.3 实施股权激励方案公司的规模 43-44 4.3.4 上市公司实施股权激励的方式 44-47 4.3.5 股权激励力度 47 4.3.6 股票来源与股权激励年限 47 4.3.7 上市公司采用的激励指标 47-48 4.4 上市公司股权激励效果分析 48-56 4.4.1 股权激励机制有效性的分析 48-49 4.4.2 股权激励机制与公司绩效关系的分析 49-56 5. 股权激励存在的问题以及政策建议 56-65 5.1 我国股权激励存在的问题 56-62 5.1.1 公司治理结构对股权激励效果的影响 56-58 5.1.2 资本市场对股权激励效果的影响 58-60 5.1.3 评价指标对股权激励效果的影响 60-61 5.1.4 激励金额对股权激励效果的影响 61 5.1.5 激励方案对股权激励效果的影响 61-62 5.2 政策建议 62-65 结束语 65-67 参考文献 67-71 后记 71-72 致谢 72-73 在读期间科研成果目录 73
|
相似论文
- 中国上市公司管理层股权激励性质之研究,F276.6
- 股权分置改革的公司治理效应,F224
- 上市公司高管股权激励与经营绩效关系研究,F276.6
- 中国上市公司股权激励实施现状及效用研究,F832.51;F224
- 行权条件对股票期权计划激励效应的影响研究,F832.51;F224
- 上市公司股权激励计划研究,F832.51;F224
- 股票期权法律制度研究,D922.28
- 哈尔滨海通证券公司员工激励机制研究,F832.5
- 非上市民营公司的股权激励模式设计研究,F276.5
- 基于DEA方法的股权制衡对上市公司治理效率研究,F832.51;F224
- 后股改时期定向增发对上市公司业绩影响的实证研究,F832.51
- 论我国股票期权法律制度的完善,D922.287
- 国美控制权之争的分析与启示,F721.7
- 管理层股权激励、股权结构与公司绩效关系研究,F276.6;F224
- 上市公司管理层股权激励对经营绩效影响的实证研究,F224
- 国有上市公司股权分置改革绩效研究,F832.51;F224
- 股权分置改革对我国上市公司绩效影响研究,F276.6;F224
- 基于双边道德风险规避的企业高管契约设计研究,F272
- 股权分置改革与上市公司绩效的实证研究,F276.6
- 基于公司绩效的我国独立董事监督力研究,F276.6
- 股权分置改革对我国上市公司绩效影响的实证研究,F276.6
中图分类: > 经济 > 经济计划与管理 > 企业经济 > 企业体制
© 2012 www.xueweilunwen.com
|