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我国上市公司融资结构研究

作　者: 薛成彬
导　师: 康书生
学　校: 河北大学
专　业: 金融学
关键词: 融资结构上市公司融资偏好股权融资债权融资
分类号: F275
类　型: 硕士论文
年　份: 2007年
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内容摘要

融资结构理论始终是财务学中最具有争议的课题之一,也是国际金融理论界研究的热门话题之一。随着中国投融资体制改革深化和资本市场机制不断完善,中国上市公司将有更多的融资渠道可以选择,公司融资结构呈现出多元化的局面。此时,研究中国公司的融资行为以及决策依据显得特别重要。因为公司融资结构决策会影响到公司剩余收益的分配、公司剩余控制权以及公司治理结构,最后会影响到公司价值。大量数据说明中国上市公司融资结构中股权融资的比重远远超过债权融资,与成熟市场条件下公司融资方式的“啄食顺序”不同,有着强烈的股权融资偏好。同时,中国上市公司的融资效率是低下的,不管是股权融资还是债权融资。股权融资募集资金变更频繁,缺乏约束,资金使用效率不高；银行债权融资存在软约束,使用效率同样不高；公司债券融资具有较高的约束力,但在我国发展受到限制。为了解释并试图解决上述问题,本文通过对国内外融资结构理论的发展概况和现状回顾,描述了我国上市公司融资结构现状并通过与主要发达国家上市公司一般融资结构的比较,分析中国上市公司融资结构的特征,从制度、融资成本、融资风险及资本市场完善性四个角度解释了我国上市公司融资偏好形成的原因,并从证券市场、公司成长及公司效率三个方面阐述了我国上市公司融资结构的不合理性所产生的不良影响。最终针对我国上市公司特殊融资偏好形成的原因,提出了改善我国上市公司融资结构的建议。

全文目录

摘要  4-5
Abstract  5-9
引言  9-11
第1章资本结构理论发展概述  11-15
  1.1 古典资本结构理论  11
  1.2 新古典资本结构理论  11-12
  1.3 现代资本结构理论  12-15
第2章我国上市公司融资结构  15-20
  2.1 我国上市公司融资结构的演变  15-16
  2.2 我国上市公司融资结构现状  16-20
    2.2.1 外国企业融资结构现状  16-18
    2.2.2 我国上市公司融资结构现状  18-20
第3章我国上市公司融资偏好解析  20-28
  3.1 我国上市公司融资偏好特征  20-22
    3.1.1 强烈的外源融资偏好  20-21
    3.1.2 外源融资结构中股权融资占优势  21
    3.1.3 低资产负债率  21-22
  3.2 ‘我国上市公司融资偏好形成原因  22-28
    3.2.1 融资成本因素  22-25
    3.2.2 融资风险因素  25-26
    3.2.3 法律、制度因素  26-27
    3.2.4 资本市场不完善  27-28
第4章我国企业融资结构不合理性影响  28-33
  4.1 对证券市场的影响  28-29
    4.1.1 导致股市出现信心危机  28
    4.1.2 导致资金使用效率不高  28-29
    4.1.3 对投资者的影响  29
  4.2 对公司成长的影响  29-31
    4.2.1 不利于上市公司成长  29
    4.2.2 不利于完善公司治理  29-30
    4.2.3 不利于上市公司的持续发展  30-31
  4.3 对公司效率的影响  31-33
    4.3.1 企业经营效率  31
    4.3.2 资金利用效率  31-32
    4.3.3 资源配置效率  32-33
第5章规范与完善我国上市公司融资结构的建议  33-37
  5.1 保持合理的负债率,强化债权约束  33
  5.2 完善公司治理结构  33-34
  5.3 进一步优化上市公司股权结构  34
  5.4 建立有利于企业内部积累的财务、税收制度  34
  5.5 改善上市公司的股权监管机制  34-35
  5.6 构建更为有效的资本市场  35-37
结束语  37-38
参考文献  38-41
致谢  41

我国上市公司融资结构研究

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