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我国权证市场的定价模型研究

作　者: 滕翔
导　师: 王向荣
学　校: 山东科技大学
专　业: 概率论与数理统计
关键词: 权证 B-S期权定价公式稀释效应认股权证备兑权证创设
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
下　载: 43次
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内容摘要

随着我国证券市场股权分置改革的进行,权证已逐渐成为国内证券市场投资的热点。权证市场的发展对中国发展金融衍生品市场与完善证券市场结构有着非常重要的意义。权证是国内市场一个新的交易品种,是一种以标的证券为基础的金融衍生品,它作为一种金融衍生工具成为我国开拓金融衍生市场的一个很好的切入口。权证的诞生无疑开启了金融衍生产品市场的大门,丰富了投资者的交易策略,使投资者的理财手段更加灵活高效。权证的产生是证券市场发展到一定阶段的必然产物。本文分析了我国现行权证的基本类型、性质和价值体系,然后结合B-S期权定价模型对国内几种类型的权证进行定价分析,并对近期创设的认沽权证进行实证分析,针对我国权证市场的创设制度提出建设性的建议。主要工作如下:(1)因为权证的执行会增加公司的股本而产生“稀释效应”(Dilution Effect),导致权证价值的高估,所以对行权时标的股票瞬间股价做局部调整,在B-S期权定价模型基础上推导出支付红利(包括红利率已知和未知)的具有稀释效应的欧式认股权证定价模型。(2)由于行权时部分大股东所减持的股票在一定时期内不上市交易或转让,不上市交易的股票价值就不能按照二级市场股票的价格来衡量。因此仅对股票价格进行局部调整,推导出股本认股权证定价模型和备兑认股权证的定价模型。(3)对我国近期权证市场唯一一支上市的认沽创设权证南航JTP1进行实证分析,比较上市期间实际权证价格与理论价格的偏离程度并找出偏离原因,从而总结出我国权证市场创设制度的不足和缺陷,进一步通过与香港成熟的权证市场的比较,提出针对我国权证创设制度的几点建议。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
1 绪论  9-13
  1.1 课题的提出  9-10
  1.2 国内外研究现状  10-11
  1.3 本文研究的主要内容  11-13
2 金融市场的权证及其制度分析  13-24
  2.1 国内外权证市场的发展现状  13-15
  2.2 权证的基本特性  15-17
  2.3 权证的类型  17-19
  2.4 影响权证价格的因素  19-20
  2.5 权证的价值评价体系  20-24
3 我国权证市场的几类定价模型  24-32
  3.1 Black-Scholes期权定价模型  24-26
  3.2 具有稀释效应的欧式认股权证定价模型  26-28
  3.3 我国权证市场因素分析以及权证定价模型的修正  28-32
4 我国权证市场创设制度研究  32-46
  4.1 创设制度的定义  32
  4.2 创设机制的由来  32-33
  4.3 创设机制的意义  33-36
  4.4 南航JTP1的实证定价分析  36-39
  4.5 大陆认股权证与香港权证的区别  39-42
  4.6 目前上交所权证创设机制和香港比较  42-43
  4.7 我国证券市场权证创设的几大缺陷  43-44
  4.8 针对我国权证创设制度的几点建议  44-46
5 结束语  46-47
参考文献  47-50
致谢  50-51
攻读硕士期间主要成果  51

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