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中国保险公司投资行为实证研究

作　者: 张彦武
导　师: 耿志民
学　校: 郑州大学
专　业: 金融学
关键词: 有限理性 羊群行为 投资策略
分类号: F842
类　型: 硕士论文
年　份: 2009年
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内容摘要


证券市场中机构投资者的投资行为分析是近年来的研究热点,但通过研究发现,大多数对机构投资者的投资行为分析都集中在基金和券商,对保险公司的投资行为研究非常少,目前可以找到的研究资料主要将重点集中在研究保险公司资金运用、投资策略、投资问题等方面,系统的对保险公司的投资行为进行研究尚属首次。长期以来,中国证券市场上独特的投资结构被认为是中国股市波动剧烈的主要原因。一方面,保险公司、证券公司、证券投资基金(公募基金、私募基金)、社保基金、信托等机构投资者通过近七年时间的迅速发展,增强了股市的筹资功能,推动了金融体制改革;另一方面,由于中国股市的制度不规范、市场发育不健全等客观原因的存在,导致投资资金的运作与预期的功能定位产生了一定程度的偏差。分析机构投资者投资行为特征,掌握机构投资者的炒作时间,对于广大散户投资者来说,是很有意义的,特别是针对目前我国的股票市场容量小、投机气氛浓、炒作频繁这一具体情况。保险公司作为机构投资者的一种,投资策略源于证券投资基金,但由于保险资金自身的长期性、安全性、稳定性,决定了其投资策略与基金不尽相同,又与社保基金的投资策略在某些方面有共同点,研究保险公司的投资行为具有十分重要的意义。本文在回顾相关理论分析和实证研究的基础上,对我国证券市场保险公司的投资行为特点及其市场影响进行了深入实证研究,围绕保险公司投资行为这一中心,依次分析了保险公司的有限理性与金融市场稳定、博弈行为、羊群行为、资产组合策略。主要利用股价主力行为波动的数学刻画,建立计量模型,通过研究残差序列的规律来分析保险公司的投资行为特征。以保险公司为代表的机构投资者是我国股市的强势群体,他们的行为实际上是外部博弈和内部博弈的结果。分析我国保险公司的投资行为特征,根据实际情况,建立一个市场化的证券监管制度体系,在全面发展我国机构投资者、保证市场稳定且有一定活跃度的同时,又切实保护个人投资者的利益,从而促进我国证券市场的不断规范和健康发展。从宏观的角度来看,我国证券市场保险公司的投资行为是一系列因素复合作用的结果,反映了我国股市内在的制度缺陷;从微观的角度来看,研究保险公司的博弈行为,可以为个人投资者的投资决策提供依据,进而采取有效的跟进策略,为获取利益最大化提供参考。

全文目录


中文摘要  3-5
Abstract  5-9
第一章 引言  9-14
  1.1 选题背景  9
  1.2 研究的目的和意义  9-10
  1.3 文献综述  10-12
  1.4 研究方法和框架  12-13
  1.5 文章的创新点及不足之处  13-14
第二章 中国保险公司资金运用研究  14-20
  2.1 保险资金运用组织模式  16-17
  2.2 保险公司资金运用结构  17-20
第三章 保险公司有限理性与金融市场稳定  20-36
  3.1 保险公司与其它机构投资者的投资共性  20-24
  3.2 保险公司投资行为特征  24
  3.3 保险公司的有限理性  24-26
    3.3.1 有限理性的概念  24-25
    3.3.2 保险公司的有限理性  25-26
  3.4 保险公司投资的博弈行为分析  26-32
    3.4.1 保险公司的博弈策略  26
    3.4.2 保险公司与其它机构投资者的博弈分析  26-28
    3.4.3 保险公司与中小投资者的博弈分析  28-31
    3.4.4 保险公司与政府监管之间的博弈  31-32
  3.5 保险公司有限理性以及对金融体系稳定性的冲击  32-36
    3.5.1 保险公司的投机行为和“有意识”的市场操纵  33-34
    3.5.2 保险公司的羊群行为和正反馈交易策略  34-36
第四章 中国保险公司羊群行为的实证分析  36-46
  4.1 基于行为金融理论的羊群行为  36
  4.2 羊群行为概念  36-37
  4.3 羊群行为的原因分析  37-38
  4.4 保险公司羊群行为度分析  38-39
  4.5 实验研究与结果分析  39-44
    4.5.1 保险公司的羊群行为  39-40
    4.5.2 保险公司羊群行为的类别分析  40-44
    4.5.3 研究结果分析  44
  4.6 保险公司羊群行为的影响分析  44-46
第五章 中国保险公司资产组合的实证分析  46-54
  5.1 保险公司的投资策略  46-48
  5.2 积极投资策略及其实证分析  48-54
    5.2.1 样本股的选取和研究方法  49-50
    5.2.2 样本数据的计算分析  50-53
    5.2.3 验证结果分析  53-54
第六章 结论  54-56
参考文献  56-59
致谢  59-60
个人简历  60

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中图分类: > 经济 > 财政、金融 > 保险 > 中国保险业
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