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作为新兴市场的A股价值投资研究

作　者: 赵育其
导　师: 万解秋
学　校: 苏州大学
专　业: 工商管理
关键词: 价值投资上证50指数新兴市场全流通
分类号: F832.51
类　型: 硕士论文
年　份: 2010年
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内容摘要

2008年,国际金融风暴席卷全球,广大投资者在恐慌中无奈的抛出价格已经大幅缩水的股票时,可有位老人—“股神”巴菲特旗下公司却在贪婪的大举买进股票,虽然老人的异常举动也遭受了一定时间的损失,一度引起了广大投资者对价值投资的质疑,但时间能证明一切,2009年的年末,老人在盘点又一个丰收年时,又有谁能再怀疑价值投资的力量?2005-2009年是中国股市不平凡的五年,经历了三年的特大牛市,也经历了史无前例的超大熊市和2009年一年的超跌反弹,面对股市中剧烈的振荡,众多投资者尤其是广大中小投资者束手无策、损失惨重,但是投资不是投机,价值投资应是一种比较长久稳定的投资方式,“股神”沃伦·巴菲特就是该投资策略的忠实拥笃。价值投资策略的核心是:股市不是有效市场,不能及时反映公司全部信息,所以当公司的内在价值低于当前市场价格,即存在一定比例的安全边界时买入,在市场价格高于内在价值时卖出,以获得超额收益率。上证50指数是根据科学客观的方法,挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股,以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业的整体状况。本文通过对50指数中一直保留的13只股票进行研究并得出以下结论:价值投资策略在中国股市中可以为投资者带来超额收益。2005年-2009年,13只股票的平均收益为16.7%,复权后的平均收益为33.7%。

全文目录

内容摘要  4-5
Abstract  5-10
第1章引言  10-14
  1.1 研究问题的提出  10
  1.2 研究的目的和意义  10-12
  1.3 研究思路和论文结构  12-14
第2章价值投资概述  14-27
  2.1 价值投资起源  14-15
  2.2 价值投资的含义  15-18
    2.2.1 投资与投机概念界定  15-16
    2.2.2 价值投资的含义  16-17
    2.2.3 价值股与成长股的界定  17-18
  2.3 价值投资的理论基础  18-25
    2.3.1 三要素定价法  19-20
    2.3.2 资本预算理论和贴现理论  20-21
    2.3.3 MM 理论  21
    2.3.4 F-O 理论  21-23
    2.3.5 股票内在价值估值方法  23-25
  2.4 价值投资的运作模式  25-27
    2.4.1 本杰明·格雷厄姆的价值投资  25-26
    2.4.2 巴菲特的价值投资  26-27
第3章国外价值投资与超额收益  27-34
  3.1 价值投资的历史绩效  27-29
  3.2 价值投资产生超额收益的理论分析  29-34
    3.2.1 基于标准金融理论的风险改变假说  29-31
    3.2.2 基于行为金融学的过度反应假说和非理性行为  31-34
第4章 A 股价值投资的可行性探析  34-41
  4.1 A 股投资策略的转变趋势  34-36
  4.2 有利于实施价值投资的内部因素  36-39
    4.2.1 股权分置改革奠定了价值投资的市场基础  36-38
    4.2.2 A 股估值水平日趋合理  38-39
  4.3 有利于实施价值投资的外部因素  39-41
    4.3.1 证券市场监管的不断加强  39
    4.3.2 成熟市场的价值投资理念影响  39-41
第5章 A 股价值投资研究的实证分析  41-52
  5.1 数据说明  41-44
    5.1.1 上证50 的定义  41
    5.1.2 上证50 指数的编制  41-43
    5.1.3 上证50 成份股  43-44
  5.2 研究样本选取  44-46
    5.2.1 样本选取说明  44-45
    5.2.2 样本股票  45
    5.2.3 样本股的行业分布  45-46
  5.3 研究方法  46-48
    5.3.1 假设  46-47
    5.3.2 绩效评估方法  47-48
  5.4 实证检验  48-51
    5.4.1 2005 年-2009 年收益率的计算结果（表5-5）  48-49
    5.4.2 平均收益率的计算  49
    5.4.3 平均收益率的计算结果（表5-6）  49
    5.4.4 复权后平均收益率的计算  49-51
  5.5 实证结论  51-52
    5.5.1 计算公式  51
    5.5.2 计算结果（表5-8）  51
    5.5.3 结论  51-52
第6章 A 股市场可采用的价值投资策略和操作方法  52-58
  6.1 我国证券市场目前存在的主要问题  52-54
    6.1.1 股权分置问题尚未彻底消除  52-53
    6.1.2 市场分割问题  53
    6.1.3 市盈率较高，泡沫较多  53
    6.1.4 市场主体的规范化运作程度亟待提高  53
    6.1.5 市场的功能和结构存在制度性缺陷  53
    6.1.6 市场正在向半强式有效市场转变  53-54
    6.1.7 市场规模较小，稳定性差  54
    6.1.8 政策影响显著，政策市明显  54
  6.2 价值投资理论在我国证券市场的应用  54-56
  6.3 我国证券市场可采用的价值投资策略  56-58
    6.3.1 采取积极的投资策略  56
    6.3.2 提高资产配置能力，重点控制系统风险  56
    6.3.3 加大行业研究力度，注重行业选择  56
    6.3.4 在集中投资的基础上，采用适度的分散化策略  56
    6.3.5 注重相对价值  56
    6.3.6 价值投资理论与"空中楼阁"理论相结合  56-57
    6.3.7 创新投资理念  57-58
第7章结论与展望  58-60
  7.1 结论  58
  7.2 展望  58-60
参考文献  60-62
攻读学位期间公开发表的论文  62-63
致谢  63-64

作为新兴市场的A股价值投资研究

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