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上证A股市场流动性与股票收益率相关性实证研究

作　者: 何芳
导　师: 戴晓凤
学　校: 湖南大学
专　业: 金融学
关键词: 流动性股票收益率相关性非对称性
分类号:
类　型: 硕士论文
年　份: 2012年
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内容摘要

关于流动性与收益率的相关性的问题,一直都是国内外学者研究的热点与焦点。在探讨两者相关性时,首先引起专家学者注意的是流动性对收益率存在影响。而近年来,股票收益率对流动性的影响也引起了越来越多的关注。基于此,本文针对我国上证A股市场,对其流动性与股票收益率的相关性进行了检验。文章首先对流动性及其度量方法进行了界定与分析,并对各流动性指标进行了比较。接着阐述了流动性与股票收益率的相关性。然后在考虑到我国证券市场特有的影响因子后,利用格兰杰因果检验、脉冲响应以及时间序列回归等计量方法对我国上证A股市场流动性与股票收益率的相关性进行了分析。研究结果发现：在我国A股市场上证50中代表金融行业的16只样本股票当中,有12只股票的检验结果支持股票收益率是流动性的格兰杰原因,仅一只股票支持流动性是股票收益率的格兰杰原因。而脉冲响应的结果也表明在我国A股市场,流动性与股票收益率的相关性主要表现为股票收益率的变化驱动流动性的变化,这与以往的研究结果不同。此外,本文通过时间序列回归检验了股票收益率对流动性影响的非对称性,结果表明相对于股市上升阶段股票收益率对流动性的影响,在股市下跌过程中,股票收益率对流动性的影响更为突出。

全文目录

摘要  5-6
Abstract  6-9
插图索引  9-10
附表索引  10-11
第1章绪论  11-17
  1.1 研究背景及意义  11-12
  1.2 文献综述  12-15
    1.2.1 国外研究现状  12-14
    1.2.2 国内研究现状  14-15
  1.3 研究内容与框架  15-16
  1.4 研究方法与创新点  16-17
第2章流动性与股票收益率的相关性分析  17-29
  2.1 流动性的概念与内涵  17-18
    2.1.1 流动性的度量标准  17
    2.1.2 流动性的特性  17-18
    2.1.3 流动性的分类  18
  2.2 流动性的度量方法  18-22
    2.2.1 价格法  19-20
    2.2.2 交易量法  20-21
    2.2.3 价量结合法  21-22
    2.2.4 时间法  22
  2.3 流动性指标的比较  22-25
    2.3.1 价格法指标  22-23
    2.3.2 交易量法指标  23-24
    2.3.3 价量结合法指标  24
    2.3.4 时间法指标  24-25
  2.4 流动性与股票收益率的相关性  25-29
    2.4.1 流动性影响股票收益率  25-27
    2.4.2 股票收益率影响流动性  27-29
第3章上证A股市场流动性与股票收益率的相关性模型构建  29-39
  3.1 A股市场流动性与股票收益率的相关性  29-32
    3.1.1 A股市场流动性与股票收益率相关性的影响因子  29-31
    3.1.2 A股市场流动性与股票收益率相关性的研究假设  31-32
  3.2 流动性与股票收益率相关性的向量自回归模型构建  32-34
    3.2.1 时间序列的平稳性检验  32
    3.2.2 向量自回归滞后阶数选择  32-33
    3.2.3 向量自回归模型残差检验  33-34
  3.3 流动性与股票收益率的格兰杰因果关系检验  34-35
  3.4 流动性与股票收益率相关性分析模型  35-36
  3.5 流动性与历史收益率的时间序列分析  36-39
第4章上证A股市场流动性与股票收益率相关性的实证分析  39-52
  4.1 数据来源及变量选择  39-40
    4.1.1 数据样本来源  39
    4.1.2 变量选择  39-40
  4.2 股票收益率和流动性时间序列平稳性检验  40-43
  4.3 向量自回归模型建立及检验  43-46
    4.3.1 模型滞后阶数确定  43-44
    4.3.2 模型残差检验  44-46
  4.4 格兰杰因果检验  46-47
  4.5 脉冲分析  47-49
  4.6 流动性与历史收益率的时间序列实证结果  49-52
结论  52-54
参考文献  54-57
致谢  57

上证A股市场流动性与股票收益率相关性实证研究

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