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从对外净资产的视角看中国和美国外部经济再平衡的风险

作　者: 邢荷生
导　师: 李婧
学　校: 首都经济贸易大学
专　业: 国民经济学
关键词: 外部经济失衡对外净资产头寸的均衡值超额投资回报
分类号: F832.6
类　型: 硕士论文
年　份: 2014年
下　载: 3次
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内容摘要

长久以来，中国经常账户上的高额顺差和美国经常账户上的高额逆差一直都引人关注。很多人担心，这样大规模的外部经济失衡将导致剧烈的需求或汇率变化，并危及世界经济的增长。但这两个国家外部经济失衡是否像国际收支平衡表上显示的那样严重？即使确实存在外部经济失衡，调整的压力是否大到迫使一国进行剧烈调整？本文结合已有研究，认为判断外部经济是否失衡，不应该只看国际收支平衡表账面是否平衡，而应该看对外净资产是否能够反映一国未来的支付需求。这种支付需求受到人口年龄结构、公共债务水平和收入水平等长期因素决定。即使在外部经济均衡的情况下，这些长期因素的变化也可能造成国际收支平衡表上出现失衡的情况。同时，美国的对外净资产享有正的超额回报，而中国则为负，这也可以缓解外部失衡的压力。实证研究得出的结论是，基于这种定义，中国和美国的外部经济调整压力并不像国际收支平衡表显示的那样大。具体而言，即使持悲观的态度，美元每年最多只需要2%的贬值就能应对外部失衡的调整压力，而中国的高速增长保证了当前的国际收支状况足以应对外部失衡的调整压力。

全文目录

摘要  3-4
Abstract  4-5
目录  5-6
1 问题的提出  6-8
2 文献综述  8-13
  2.1 从经常账户到对外净资产：外部经济失衡含义的演变  8-10
  2.2 对外净资产的超额回报作为外部经济再平衡的调整渠道  10-12
  2.3 小结  12-13
3 理论基础与实证研究  13-32
  3.1 理论基础与变量选择  13-18
    3.1.1 外部经济失衡的定义与外部经济失衡的调整途径  13-14
    3.1.2 对外净资产头寸的估算方法  14-15
    3.1.3 均衡状态下对外净资产头寸的影响因素及外部失衡的调整压力  15-17
    3.1.4 对外净资产回报率的估计方法  17-18
  3.2 实证检验的结果  18-31
    3.2.1 外部经济失衡的程度  18-26
    3.2.2 外部经济失衡的调整压力  26-27
    3.2.3 对外净资产回报率的差异  27-31
  3.3 小结  31-32
4 美国和中国的外部再平衡的风险  32-43
  4.1 美国的外部经济失衡  32-38
    4.1.1 美国的国际收支失衡  32-34
    4.1.2 美国的再平衡策略  34-37
    4.1.3 从对外净资产角度看美国的外部经济再平衡的压力与风险  37-38
  4.2 中国的外部经济失衡问题  38-42
    4.2.1 中国的国际收支失衡  38-40
    4.2.2 中国的再平衡策略  40-41
    4.2.3 从对外净资产角度看中国的外部再平衡的压力与风险  41-42
  4.3 小结  42-43
5 结论  43-44
参考文献  44-46
附录 A 样本国家列表  46-47
  A.1 均衡状态下的对外净资产头寸，47 个国家  46
  A.2 对外净资产回报率，OECD19 个国家  46-47
致谢  47-48
在学期间发表的学术论文和研究成果  48-49

从对外净资产的视角看中国和美国外部经济再平衡的风险

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